Pasif Yönetim Tanımlı

Temel Çıkarımlar

• Pasif yönetim, S&P 500 gibi yerleşik bir endeksi yansıtan endeks fonlarına ve borsada işlem gören fonlara bir referanstır.
• Pasif yönetim, bir yöneticinin bir portföye dahil edilecek hisse senetleri ve diğer menkul kıymetleri seçtiği aktif yönetimin tam tersidir.
• Pasif olarak yönetilen fonlar, aktif olarak yönetilen fonlara göre yatırımcılardan daha düşük ücret alma eğilimindedir.
• Etkin Piyasa Hipotezi (EMH), hiçbir aktif yöneticinin piyasayı uzun süre yenemeyeceğini, çünkü başarılarının sadece bir şans meselesi olduğunu göstermektedir; uzun vadeli, pasif yönetim daha iyi getiri sağlar.

Vanguard 500 Endeks Fonu, Spider S&P 500 ETF ve Vanguard Toplam Borsa Endeksi Fonu, en büyük üç endeks fonudur.

Pasif Yönetimin Arkasındaki Araştırma

1960’larda, Chicago Üniversitesi’nin ekonomi profesörü Eugene Fama, hisse senedi fiyatı modelleri üzerine kapsamlı araştırmalar yaptı ve bu da onun Etkin Piyasa Hipotezini (EMH) geliştirmesine yol açtı. EMH, piyasa fiyatlarının mevcut tüm bilgileri ve beklentileri tam olarak yansıttığını, dolayısıyla mevcut hisse senedi fiyatlarının bir şirketin gerçek değerinin en iyi tahmini olduğunu savunur. Bilgiye dayalı olarak yanlış fiyatlandırılan hisse senetlerini sistematik olarak belirleme ve kullanma girişimleri tipik olarak başarısız olur çünkü hisse senedi fiyatı hareketleri büyük ölçüde rasgele ve esas olarak öngörülemeyen olaylardan kaynaklanır. Yanlış fiyatlandırma meydana gelebilse de, bunların oluşumu için tutarlı bir performansla sonuçlanan öngörülebilir bir model yoktur. Etkin piyasalar hipotezi, hiçbir aktif yatırımcının, şans eseri haricinde, uzun süreler boyunca piyasayı sürekli olarak yenemeyeceği anlamına gelir; bu, hisse senedi seçimi ve piyasa zamanlamasını kullanan aktif yönetim stratejilerinin, pasif yönetim stratejilerinden daha iyi performans gösterecek kadar tutarlı bir şekilde yeterli değer katamayacağı anlamına gelir.

Sharpe, bir bütün olarak, aktif fon yöneticilerinin pasif fon yöneticilerinden düşük performans gösterdiklerini, finansal stratejilerinde doğası gereği yanlış olan herhangi bir şey olduğu için değil, sadece aritmetik yasaları nedeniyle sonuçlandırdığı sonucuna vardı. Aktif yöneticilerin piyasadan daha iyi performans göstermesi için, daha yüksek yönetim ücretleri, daha yüksek ticaret maliyetleri ve daha yüksek ciro nedeniyle pasif fonlardan çok daha yüksek olan fon harcamalarının üstesinden gelebilecek bir getiri elde etmeleri gerekir. Bu, Sharpe’ın bir grup olarak aktif yöneticilerin, ortalama ücret ve giderlerine eşdeğer bir miktarda piyasayı daha düşük performans gösterdiğini gösteren araştırmasıyla tutarlıdır.

Pasif bir yönetim stratejisi uygulandığında, hisse senedi seçimi veya piyasa zamanlaması için zaman veya kaynak harcamaya gerek yoktur. Getirilerin kısa vadeli rastlantısallığı nedeniyle, yatırımcılara belirsizliği yönetmek ve portföyleri sermaye piyasalarında uzun vadeli büyüme için konumlandırmak için varlık sınıfı çeşitlendirmesine dayalı pasif, yapılandırılmış bir portföy aracılığıyla daha iyi hizmet verilebilir.