Orijinal Sayı İndirimi (OID)

Orijinal Sayı İndirimi (OID) Nedir?

Orijinal ihraç iskontosu (OID), bir tahvilin veya başka bir borçlanma aracının ilk ihraç edildiği anda bir tahvilin nominal değerinden fiyatta yapılan indirimdir. Tahviller, iskonto olarak bilinen, nominal değerlerinden daha düşük bir fiyattan ihraç edilebilir. OID, iskonto miktarı veya orijinal nominal değer ile tahvil için ödenen fiyat arasındaki farktır.

Orijinal ihraç indirimleri, tahvil ihraççıları tarafından alıcıları tahvillerini satın almaya çekmek için kullanılır, böylece ihraççılar işleri için fon toplayabilir. Birçok sıfır kuponlu tahvil, alıcıları ürünlerine ikna etmek için büyük OID’ler kullanır.

Orijinal Sayı İndirimi (OID) Nasıl Çalışır?

Bir kez satın alındığında, tahvil ihraççısı genellikle tahvil sahibine bir faiz oranı öder – buna kupon denir –  yatırımcı tahvili elinde tutar. Tahvil sahibi periyodik olarak tahvil oranına göre faiz ödemesi alır. Tahvil vadeye ulaştığında, yatırımcı tahvil için ödenen nominal değerin karşılığını alır.

Bununla birlikte, bazı tahviller bononun nominal veya nominal değerinden daha düşük bir fiyata satılır. OID, bir tahvil için ödenen fiyat ile nominal değeri arasındaki farktır. Satın alma fiyatı nominal değerden düşük olsa bile alıcıya tahvilin nominal değeri vadede ödendiği için OID faiz olarak kabul edilebilir.

Örneğin, bir tahvilin 100 $ nominal değerine sahip olduğunu, yani yatırımcının vade tarihinde iade edilen 100 $ alacağını varsayalım. Yatırımcı tahvili 95 $ ‘a satın alırsa ve vade sonunda 100 $ alırsa, OID yatırımın getirisi olan 5 $’ dır.

Geleneksel tahvillerin aksine, OID’den elde edilen kazanç ancak vadede yatırımcı nominal değer anaparasının getirisini aldığında gerçekleşir. Diğer bir deyişle, OID, yatırılan orijinal tutarla birlikte vade sonunda toplam tutar olarak ödenir.

OID’ler ve Faiz Oranları

Bir şirket, dönemsel faiz öderken, nominal değerine indirimli satılan bir tahvile sahip olabilir. Bununla birlikte, OID miktarı, tahvil faiz oranıyla ters orantılı olma eğilimindedir. Diğer bir deyişle, indirim ne kadar büyükse, tahvilde teklif edilen kupon oranı o kadar düşük olur.

Negatif korelasyonun nedeni, şirketlerin nominal değerine indirimli bir tahvil ihraç edebilmesidir, bu nedenle şirketin yatırımcılara düzenli ve devam eden daha yüksek bir faiz oranı ödemek zorunda kalmamasıdır. Bir tahvilden kazanılan faiz yatırımcılar için gelir olsa da, şirketler için bir giderdir.

Tersine, bir tahvilin oranı ne kadar yüksekse, iskontolu satış olasılığı o kadar düşük olur ve varsa OID’si daha küçük olur. Bir tahvilin faiz oranı yatırımcılar için cazipse, muhtemelen çok sayıda alıcı olacak ve tahvil için talep olacaktır, bu nedenle büyük bir indirimle satması muhtemel değildir.

Yatırımcılar, indirimli bir tahvil satın aldıkları için bunun bir pazarlık olduğu anlamına gelmediğini anlamalıdır. OID için alınan getiri, geleneksel sabit oranlı bir tahvilde sunulan faiz oranından daha düşük olabilir. Karşılaştırma önemlidir, çünkü orijinal ihraç indirimi artı normal kupon ödemelerinin toplamı, bir pazarlık yapmak için alternatif sabit oranlı ürünlerden daha yüksek olmalıdır.

Orijinal İhraç İndirimleri ve Sıfır Kuponlu Tahviller

En yüksek orjinal ihraç indirimine sahip tahviller tipik olarak sıfır kuponlu tahvillerdir. Adından da anlaşılacağı üzere bu borçlanma araçları kupon faizi ödememektedir. Alıcıları ikna etmek için bu olmadan, faiz ödeyen ve nominal değerlerinden satış yapan tahvillere kıyasla daha derin indirimler sunmaları gerekir. Yatırımcılar için sıfır kuponlu bir tahvilden gelir elde etmenin tek yolu tahvilin alış fiyatı ile vade sonunda nominal değeri arasındaki farktır.

Sıfır kuponlu tahviller, düşük ilk satış fiyatı pahasına ihraççı için faiz ödemelerinin maliyetlerinden tasarruf sağlar. Tahviller olgunlaştıktan sonra, tam yüz değeri için itfa edilirler.

Kupon ödemedikleri için sıfır kuponlu tahviller faiz oranlarındaki dalgalanmalardan etkilenmez. Tipik olarak, faiz oranları önemli ölçüde yükselirse, mevcut sabit oranlı tahviller daha az cazip hale gelir ve yatırımcılar bunları başka yerlerde daha yüksek oranlı tahviller için sattıkça fiyatları düşer. Tersine, faiz oranları önemli ölçüde düşerse, mevcut sabit oranlı tahviller daha cazip hale gelir ve yatırımcılar bunları almaya koştukça fiyatları yükselir.

Piyasa faiz oranındaki değişikliklerin etkisi olmadan, bazıları bu yatırımların düşük riskli olduğunu düşünüyor. Bununla birlikte, sıfır kuponlu tahviller genellikle likit değildir, bu nedenle ikincil tahvil piyasasında sınırlı alıcı ve satıcı olacaktır.

Orijinal Yayın İndirimleri ve Temerrüt Riski

Bir süveter satışını kusurlar için indirim için incelemeniz gerektiği gibi, OID tahvillerinde de aynı özen gösterilmelidir. Büyük bir OID sunan kişi, tahvil ihraççısı mali sıkıntı içinde olduğu için indirimli satış yapıyor olabilir. Ayrıca, indirimli olarak satılan bir tahvil, bir sebepten dolayı onu almaya istekli yatırımcıların olmadığı anlamına gelebilir. Şirketin tahvilde temerrüde düşebileceği beklentisi olabilir. Temerrüt, bir ihraççının artık faiz ödemeleri yapamaması veya tahvil sahiplerinin başlangıçta yatırdığı anapara tutarını geri ödeyememesidir.

Kurumsal tahviller temerrüde düşerse, yatırımcıların çok az rücu vardır. Bir şirketin iflası durumunda tahvil sahiplerine ortak hissedarlar huzurunda ödeme yapılsa da, yatırımcının herhangi bir şey varsa yatırım tutarının tamamını geri alacağına dair hiçbir garanti yoktur.

Yatırımcılar, tahvili indirimli fiyattan satın alarak risklerini bir şekilde telafi etseler de, risklere karşı ödülleri dikkatlice tartmalıdırlar.

Artıları

• Yatırımcılar, OID tahvilinin nominal değerinden daha az ödeme yapar.
• Sıfır kuponlu tahviller, yatırımcıları ikna etmek için büyük OID’ler kullanır.
• OID tahvilleri faiz oranlarındaki dalgalanmalardan daha az etkilenir.

Eksileri

• İskontolu tahviller, bir ihraççının finansal zorluklarla karşı karşıya olduğunu gösterebilir.
• OID, geleneksel sabit oranlı tahvillerin sunduğu oranları dengeleyemez.
• Yatırımcılar, tahvil vadesi dolmadan yıllık bir vergi yükümlülüğü ile karşı karşıya kalabilir.

Orijinal Düzenleme İndirimleri ve Vergi Yükümlülüğü

Yatırımcıların, orijinal ihraç indirimi olarak kabul edilen tahvillere yatırım yapmadan önce bir vergi uzmanıyla iletişime geçmesi veya IRS vergi kodunu gözden geçirmesi önemlidir. İndirimli satın alma fiyatı ile nominal değer arasındaki farkın vergiye tabi olması muhtemeldir. Ancak, yatırımcılar, vade sonunda nominal değer tutarını almamış olsalar bile, tahvili ellerinde tuttukları her yıl kazandıkları gelirin bir kısmını beyan etmeleri gerekebilir.

Orijinal Sayı İndiriminin Gerçek Dünyadan Örneği

Örnek olarak, 2019’da KushCo Holdings Inc. (KSHB), 21,3 milyon doların üzerinde bir kıdemli teminatsız senet sattı veya sattı. Bu 18 aylık not, şirketin basın bülteninde belirttiği gibi, orijinal bir ihraç indirimi olarak yayınlandı: “Senet, orijinal bir ihraç indirimiyle düzenleniyor ve ek faiz getirmeyecek.”

İhraç özel bir plasman firmasına verildi ve ABD Menkul Kıymetler Yasası kapsamında kayıtlı değildi ve bu nedenle ABD’de satılamaz Şirketin hisseleri şu anda tezgah üstü işlem görüyor.