Tahvil piyasası
Tahvil Piyasası Nedir?
Tahvil piyasası – genellikle borç piyasası, sabit gelir piyasası veya kredi piyasası olarak adlandırılır – tüm borçlanma senetlerinin alım satımına ve ihraçlarına verilen toplu addır. Hükümetler tipik olarak borçlarını kapatmak için sermaye toplamak veya altyapı iyileştirmelerini finanse etmek için tahvil çıkarırlar.
Halka açık şirketler, iş geliştirme projelerini finanse etmeleri veya devam eden operasyonları sürdürmeleri gerektiğinde tahvil çıkarırlar.
Temel Çıkarımlar
- Tahvil piyasası, genel olarak, yatırımcıların piyasaya devlet kurumları veya şirketler tarafından getirilen borçlanma senetlerini satın aldıkları bir piyasayı tanımlar.
- Ulusal hükümetler genellikle tahvil gelirlerini altyapı iyileştirmelerini finanse etmek ve borçlarını kapatmak için kullanırlar.
- Şirketler, faaliyetlerini sürdürmek, ürün hatlarını büyütmek veya yeni yerler açmak için gereken sermayeyi artırmak için tahvil çıkarırlar.
- Tahviller ya yeni borç veren birincil piyasada ya da yatırımcıların mevcut borcu aracılar veya diğer üçüncü şahıslar aracılığıyla satın alabilecekleri ikincil piyasada ihraç edilir.
- Tahviller hisse senedi yatırımlarından daha az değişken ve daha muhafazakar olma eğilimindedir, ancak aynı zamanda beklenen getirileri daha düşüktür.
Tahvil Piyasalarını Anlamak
Tahvil piyasası genel olarak iki farklı siloya bölünmüştür: birincil piyasa ve ikincil piyasa. Birincil piyasa, işlemlerin kesinlikle doğrudan tahvil ihraççıları ile tahvil alıcıları arasında gerçekleştiği “yeni ihraç” piyasası olarak adlandırılır. Esas itibarıyla birincil piyasa, daha önce halka arz edilmemiş yepyeni borçlanma senetlerinin yaratılmasını sağlar.
İkincil piyasada, birincil piyasada halihazırda satılmış olan menkul kıymetler daha sonraki tarihlerde alınıp satılır. Yatırımcılar, bu tahvilleri, alış ve satış tarafları arasında aracılık yapan bir komisyoncudan satın alabilirler. Bu ikincil piyasa sorunları, diğer birçok ürün yapısının yanı sıra emeklilik fonları, yatırım fonları ve hayat sigortası poliçeleri şeklinde paketlenebilir.
Tahvil yatırımcıları, önemsiz tahvillerin en yüksek getiriyi sunarken, en büyük temerrüt riskini de taşıdığına dikkat etmelidir.
Tahvil Piyasalarının Tarihçesi
Tahviller, hisse senetlerinden çok daha uzun süredir işlem görüyor. Aslında, başkalarına devredilebilen veya devredilebilen krediler, tahıl ağırlığı birimleri cinsinden borçların borçlular arasında takas edilebildiği eski Mezopotamya kadar erken ortaya çıktı. Aslında, borçlanma araçlarının geçmişi MÖ 2400’e kadar uzanmaktadır;örneğin, günümüzde Irak olan Nippur’da bulunan bir kil tablet aracılığıyla. Bu eser, tahılın ödenmesi için bir garanti ve borcun geri ödenmemesi durumunda sonuçları listeliyor.
Daha sonra orta çağda hükümetler, savaşları finanse etmek için devlet borçları çıkarmaya başladılar. Aslında, dünyanın halen var olan en eski merkez bankası olan İngiltere Bankası, 17. yüzyılda İngiliz donanmasını yeniden inşa etmek için tahvil ihracı yoluyla para toplamak amacıyla kurulmuştu. İlk ABD Hazine tahvilleri de, orduyu finanse etmeye yardımcı olmak için, ilk olarak İngiliz kraliyetinden bağımsızlık savaşında ve yine Birinci Dünya Savaşı ile savaşmak için fon toplanmasına yardımcı olmak için ” Özgürlük Tahvilleri ” şeklinde çıkarıldı.
Kurumsal tahvil piyasası da oldukça eskidir. Hollanda Doğu Hindistan Şirketi (VOC) ve Mississippi Şirketi gibi erken kiralanan şirketler, hisse senetlerini çıkarmadan önce borçlanma araçları ihraç ettiler. Aşağıdaki resimdeki gibi bu tahviller, “teminat” veya “kefalet” olarak ihraç edilmiş ve tahvil sahibine elle yazılmıştır.
Tahvil Piyasası Türleri
Genel tahvil piyasası, her biri kendi niteliklerine sahip aşağıdaki tahvil sınıflandırmalarına ayrılabilir.
Kurumsal Tahviller
Şirketler, mevcut operasyonları finanse etmek, ürün hatlarını genişletmek veya yeni üretim tesisleri açmak gibi çeşitli nedenlerle para toplamak için şirket tahvilleri çıkarırlar. Şirket tahvilleri genellikle en az bir yıl vade sağlayan uzun vadeli borçlanma araçlarını tanımlar.
Şirket tahvilleri tipik olarak yatırım dereceli veya yüksek getirili (veya ” önemsiz “) olarak sınıflandırılır. Bu sınıflandırma, tahvil ve ihraççıya verilen kredi notuna dayanmaktadır. Yatırım derecesi, nispeten düşük bir temerrüt riski sunan yüksek kaliteli bir tahvili ifade eden bir derecelendirmedir . Standard & Poor’s ve Moody’s gibi
Önemsiz tahviller, şirketler ve hükümetler tarafından ihraç edilen çoğu tahvilden daha yüksek temerrüt riski taşıyan tahvillerdir. Tahvil, tahvil satın alma karşılığında yatırılan anaparanın iadesi ile birlikte yatırımcılara faiz ödemeleri ödeme taahhüdü veya borçtur. Önemsiz tahviller, finansal olarak mücadele eden ve temerrüde düşme riski yüksek olan veya faiz ödemelerini ödemeyen veya anaparayı yatırımcılara geri ödeyen şirketler tarafından ihraç edilen tahvilleri temsil eder . Önemsiz tahviller, herhangi bir temerrüt riskini dengelemeye yardımcı olmak için daha yüksek getiri gerektiğinden, yüksek getirili tahviller olarak da adlandırılır. Bu tahvillerin kredi notları S & P’den BBB’nin altında veya Moody’s’den Baa3’ün altında.
Devlet Tahvilleri
Ulusal ihraç edilen devlet tahvilleri (veya devlet tahvilleri ), tahvil sertifikasında listelenen nominal değeri üzerinde anlaşılan vade tarihinde ödeyerek alıcıları ikna eder ve bu arada dönemsel faiz ödemeleri de yapar. Bu özellik, devlet tahvillerini muhafazakar yatırımcılar için çekici kılmaktadır. Devlet borcu, vatandaşlarını vergilendirebilen veya ödemeleri karşılamak için para basabilen bir hükümet tarafından desteklendiğinden, bunlar genel olarak en az riskli tahvil türü olarak kabul edilir.
ABD’de devlet tahvilleri Hazine tahvilleri olarak bilinir ve bugün açık ara en aktif ve likit tahvil piyasasıdır. Hazine Bonosu ( Tahvil Bonosu ), Hazine Bakanlığı tarafından desteklenen ve bir yıl veya daha kısa vadeli ABD hükümeti borç yükümlülüğüdür . Bir Hazine bonosu ( T-notu ), sabit faiz oranına ve bir ila 10 yıl arasında bir vadeye sahip pazarlanabilir bir ABD devlet borçlanma menkul kıymetidir . Hazine tahvilleri ( T-tahviller ), ABD Federal hükümeti tarafından ihraç edilen ve vadeleri 20 yıldan daha uzun olan devlet borçlanma senetleridir .
Belediye Tahvilleri
Genellikle “muni” tahvilleri olarak kısaltılan belediye tahvilleri, yerel olarak eyaletler, şehirler, özel amaçlı ilçeler, kamu hizmeti bölgeleri, okul bölgeleri, kamuya ait havaalanları ve limanlar ve para toplamak isteyen diğer devlete ait kuruluşlar tarafından çeşitli projeleri finanse edin.
Belediye tahvilleri genellikle federal düzeyde vergiden muaftır ve eyalet veya yerel vergi seviyelerinde de vergiden muaf olabilir, bu da onları nitelikli vergi bilincine sahip yatırımcılar için cazip hale getirir.
Munis’in iki ana türü vardır. Bir genel bir yükümlülük tahvil (GO) devlet kurumlar tarafından verilen ve böyle bir paralı yol olarak belirli bir proje, elde edilen gelirin tarafından desteklenmemektedir. Bazı GO tahvilleri, tahsis edilmiş emlak vergileri ile desteklenmektedir ; diğerleri genel fonlardan ödenir. Bunun yerine gelir tahvili, ihraççı veya satış, yakıt, otel doluluk veya diğer vergiler yoluyla anapara ve faiz ödemelerini güvence altına alır. Bir belediye tahvil ihraç eden bir kuruluş olduğunda, üçüncü bir taraf faiz ve anapara ödemelerini karşılar.
İpoteğe Dayalı Tahviller (MBS)
Gayrimenkul mülkleri üzerindeki havuzlanmış ipoteklerden oluşan MBS ihraçları, belirli teminatlı varlıkların rehiniyle kilitlenir. Mortgage destekli bir menkul kıymet satın alan yatırımcı, esasen kredi verenler aracılığıyla ev alıcılarına borç veriyor. Bunlar genellikle aylık, üç aylık veya altı aylık faiz ödemektedir.
MBS, varlık destekli bir güvenlik türüdür (ABS). 2007-2008 yüksek faizli mortgage erimesinde göze çarpan bir şekilde aşikar hale geldiği üzere, ipotek destekli bir menkul kıymet, ancak onu destekleyen ipotekler kadar sağlamdır.
Gelişen Piyasa Tahvilleri
Bunlar, hükümetler ve gelişmekte olan piyasa ekonomilerinde bulunan şirketler tarafından ihraç edilen tahvillerdir, bu tahviller, yerel veya gelişmiş tahvil piyasalarından çok daha büyük büyüme fırsatları ve aynı zamanda daha fazla risk sağlar.
20. yüzyılın büyük bölümünde, yükselen ekonomilere sahip ülkeler tahvil ihraçlarını yalnızca aralıklarla yaptı. Ancak 1980’lerde, o zamanki Hazine Bakanı Nicholas Brady küresel ekonomilerin borçlarını çoğunlukla ABD doları cinsinden tahvil ihraçları yoluyla yeniden yapılandırmalarına yardımcı olacak bir program başlattı. Latin Amerika’daki birçok ülke, önümüzdeki yirmi yıl boyunca bu sözde Brady tahvillerini ihraç ederek, yükselen piyasa borçlarının ihracında bir yükselişe işaret etti. Bugün, tahviller Asya, Latin Amerika, Doğu Avrupa, Afrika ve Orta Doğu dahil olmak üzere dünyanın her yerindeki gelişmekte olan ülkelerde ve bu ülkelerde bulunan şirketler tarafından ihraç edilmektedir.
Gelişmekte olan piyasa tahvillerine yatırım yapmanın riskleri, ihraççının ekonomik veya finansal performansının değişkenleri ve ihraççının ödeme yükümlülüklerini karşılama kabiliyeti gibi tüm borç ihraçlarına eşlik eden standart riskleri içerir . Bununla birlikte, bu riskler, gelişmekte olan ülkelerin potansiyel siyasi ve ekonomik dalgalanmaları nedeniyle artmaktadır. Gelişmekte olan ülkeler, genel olarak ülke risklerini veya egemen riskleri sınırlama konusunda büyük adımlar atmış olsalar da , bu ülkelerde sosyoekonomik istikrarsızlık şansının gelişmiş ülkelere, özellikle ABD’ye göre daha önemli olduğu inkar edilemez.
Gelişmekte olan piyasalar, döviz kuru dalgalanmaları ve para birimi devalüasyonları dahil olmak üzere başka sınır ötesi riskler de oluşturmaktadır . Yerel para biriminde bir tahvil ihraç edilirse, doların o para birimine karşı oranı getirinizi olumlu veya olumsuz etkileyebilir. Yerel para birimi dolara göre güçlü olduğunda, getirileriniz olumlu etkilenirken, zayıf yerel para birimi döviz kurunu olumsuz etkiler ve getiriyi olumsuz etkiler.
Tahvil Endeksleri
Tıpkı S&P 500 ve Russell endekslerinin hisse senetlerini takip etmesi gibi, Bloomberg Barclays Agrega Tahvil Endeksi, Merrill Lynch Yurtiçi Master ve Citigroup ABD Geniş Yatırım Dereceli Tahvil Endeksi gibi büyük isim tahvil endeksleri de kurumsal tahvil portföy performansını izler ve ölçer. Birçok tahvil endeksi, küresel tahvil portföylerinin performanslarını ölçen daha geniş endekslerin üyeleridir.
‘Agg’ olarak da bilinen Barclays (eski adıyla Lehman Brothers) Devlet / Kurumsal Tahvil Endeksi, önemli bir piyasa ağırlıklı gösterge endeksidir. Diğer kıyaslama endeksleri gibi, yatırımcılara bir fonun veya menkul kıymetin performansını değerlendirebilecekleri bir standart sağlar. Adından da anlaşılacağı gibi, bu endeks hem devlet hem de şirket tahvillerini içerir. Endeks, 100 milyon $ ‘ın üzerinde ihraç edilen ve vadesi bir yıl veya daha uzun olan yatırım dereceli kurumsal borçlanma araçlarından oluşmaktadır. Endeks, birçok tahvil fonu ve ETF için toplam getiri gösterge endeksidir.
Tahvil Piyasası – Hisse Senedi Piyasası
Tahviller, hisse senetlerinden çeşitli şekillerde farklılık gösterir. Tahviller borç finansmanını temsil ederken, hisse senedi finansmanını temsil eder. Tahviller, borçlunun (yani tahvil ihracı) tahvil sahibinin anaparasını artı ek faizi geri ödemesi gereken bir kredi şeklidir. Hisse senetleri, hissedara herhangi bir sermaye iadesi hakkı vermez ve faiz (veya temettü) ödememelidir. Alacaklılara geri ödemeyi belirten bir tahvildeki yasal korumalar ve garantiler nedeniyle, tahviller tipik olarak hisse senetlerinden daha az risklidir ve bu nedenle, hisse senetlerine göre daha düşük beklenen getiri sağlar. Hisse senetleri doğası gereği tahvillere göre daha risklidir ve bu nedenle daha büyük kazançlar veya daha büyük kayıplar için daha büyük bir potansiyele sahiptir.
Hem hisse senedi hem de tahvil piyasaları çok aktif ve likit olma eğilimindedir. Bununla birlikte, tahvil fiyatları, faiz oranlarındaki hareketlere ters olarak değişen fiyatlar nedeniyle, faiz oranlarındaki değişikliklere karşı çok hassas olma eğilimindedir. Hisse senedi fiyatları ise gelecekteki karlılık ve büyüme potansiyelindeki değişikliklere daha duyarlıdır.
Tahvil piyasalarına doğrudan erişimi olmayan yatırımcılar için, tahvil odaklı yatırım fonları ve ETF’ler aracılığıyla tahvillere yine de erişebilirsiniz.
Tahvil Piyasasının Avantaj ve Dezavantajları
Çoğu finans uzmanı, iyi çeşitlendirilmiş bir portföyün tahvil piyasasına bir miktar tahsisi olmasını önermektedir. Tahviller çeşitli, likittir ve hisse senetlerine göre daha düşük oynaklıktadır, ancak aynı zamanda genellikle zaman içinde daha düşük getiri sağlar ve kredi ve faiz oranı riski taşır. Bu nedenle, çok fazla tahvile sahip olmak, uzun vadede aşırı muhafazakar olabilir.
Hayattaki her şey gibi ve özellikle finansta, tahvillerin hem artıları hem de eksileri vardır:
Artıları
- Hisse senetlerine göre daha az riskli ve daha az değişken olma eğilimindedir.
- Aralarından seçim yapabileceğiniz geniş ihraççı ve tahvil türleri evreni.
- Şirket ve devlet tahvili piyasaları dünyadaki en likit ve aktif piyasalar arasındadır.
- Tahvil sahipleri, iflas durumunda hissedarlara göre tercih hakkına sahiptir.
Eksileri
- Daha düşük risk, ortalama olarak daha düşük getiri anlamına gelir.
- Doğrudan tahvil satın almak, sıradan yatırımcılar için daha az erişilebilir olabilir.
- Hem kredi (temerrüt) riski hem de faiz oranı riskine maruz kalma.
Tahvil Piyasası SSS’leri
Tahvil Piyasası Nedir ve Nasıl Çalışır?
Tahvil piyasası, geniş anlamda, çeşitli kuruluşlar tarafından ihraç edilen çeşitli borçlanma araçlarının satın alınması ve satılması anlamına gelir. Şirketler ve hükümetler, operasyonları finanse etmek veya büyüme fırsatları aramak için borç sermayesini artırmak için tahvil çıkarırlar. Karşılığında, orijinal yatırım tutarını artı faizi geri ödeyeceklerine söz veriyorlar. Tahvil alma ve satma mekanizması, hisse senetleri veya diğer pazarlanabilir varlıklarinkine benzer şekilde çalışır, bu sayede teklifler tekliflerle eşleştirilir.
Tahviller İyi Bir Yatırım mı?
Her yatırım gibi, bir tahvilin beklenen getirisi riskliliğine karşı tartılmalıdır. İhraççı ne kadar riskli olursa, yatırımcılar o kadar yüksek getiri talep edecektir. Bu nedenle, hurda tahviller daha yüksek faiz oranları öder, ancak aynı zamanda daha fazla temerrüt riski taşır. ABD Hazineleri çok düşük faiz oranları ödüyor, ancak neredeyse sıfır riske sahip.
Tahviller Güvenli Bir Yatırım mı?
Tahviller, hem faiz geliri hem de fiyat değerlemesi için fırsat sağlayan istikrarlı, düşük riskli yatırımlar olma eğilimindedir. Çeşitlendirilmiş bir portföyün tahvillere bir miktar tahsisi olması ve kişinin süresi kısaldıkça tahvillere daha fazla ağırlık verilmesi tavsiye edilir.
Tahvil Piyasasında Para Kaybedebilir misiniz?
Evet. Hisse senetleri kadar riskli olmasa da, ortalama olarak tahvil fiyatları dalgalanır ve düşebilir. Örneğin faiz oranları yükselirse, yüksek oranlı bir tahvilin fiyatı bile düşecektir. Bir tahvilin fiyatının faiz oranındaki değişikliklere duyarlılığı süresi olarak bilinir. Bir tahvil, ihraç edenin temerrüde düşmesi veya iflas etmesi durumunda da önemli bir değer kaybedecektir; bu, artık ilk yatırımı veya borçlu olunan faizi tam olarak geri ödeyemeyeceği anlamına gelir.