Verimli Sınır
Efficient Frontier Nedir?
Etkin sınır, belirli bir risk seviyesi için beklenen en yüksek getiriyi veya belirli bir beklenen getiri seviyesi için en düşük riski sunan optimal portföyler kümesidir. Etkin sınırın altında yatan portföyler, risk seviyesi için yeterli getiri sağlamadıkları için yetersizdir. Verimli sınırın sağında kümelenen portföyler yetersizdir çünkü tanımlanan getiri oranı için daha yüksek bir risk seviyesine sahiptirler.
Temel Çıkarımlar
- Verimli sınır, belirli bir risk seviyesi için beklenen en yüksek getiriyi sunan yatırım portföylerinden oluşur.
- Getiriler, portföyü oluşturan yatırım kombinasyonlarına bağlıdır.
- Bir menkul kıymetin standart sapması risk ile eş anlamlıdır. Portföy menkul kıymetleri arasındaki daha düşük kovaryans, daha düşük portföy standart sapmasına neden olur.
- Getiriye karşı risk paradigmasının başarılı optimizasyonu, verimli sınır çizgisine bir portföy yerleştirmelidir.
- Etkin sınırı oluşturan optimum portföyler, daha yüksek bir çeşitliliğe sahip olma eğilimindedir.
Verimli Sınırı Anlamak
Etkili sınır teorisi,1952’deNobel Ödülü sahibi Harry Markowitz tarafından tanıtıldıve modern portföy teorisinin (MPT) temel taşıdır .1Verimli sınır, portföyleri (yatırımları) riske (x ekseni) karşı getiri (y ekseni) ölçeğine göre derecelendirir. Bir yatırımın Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) genellikle getiri bileşeni olarak kullanılırken, standart sapma (yıllıklandırılmış) risk ölçüsünü gösterir.
Verimli sınır, varsayılan risk için getirileri maksimize eden portföyleri grafiksel olarak temsil eder. Getiriler, portföyü oluşturan yatırım kombinasyonlarına bağlıdır. Bir menkul kıymetin standart sapması risk ile eş anlamlıdır. İdeal olarak, bir yatırımcı portföyü olağanüstü getiriler sunan, ancak birleşik standart sapması menkul kıymetlerin standart sapmalarından daha düşük olan menkul kıymetlerle doldurmaya çalışır. Menkul kıymetler ne kadar az senkronize olursa (kovaryans ne kadar düşükse), standart sapma o kadar düşük olur. Getiriye karşı risk paradigmasını optimize etmenin bu karışımı başarılı olursa, bu portföy verimli sınır çizgisinde sıralanmalıdır.
Kavramın önemli bir bulgusu, verimli sınırın eğriliğinden kaynaklanan çeşitlendirmenin faydasıydı. Eğrilik, çeşitlendirmenin portföyün risk / ödül profilini nasıl iyileştirdiğini göstermenin ayrılmaz bir parçasıdır. Ayrıca, riske karşı azalan bir marjinal geri dönüş olduğunu da ortaya koymaktadır. İlişki doğrusal değil. Diğer bir deyişle, bir portföye daha fazla risk eklemek eşit miktarda getiri sağlamaz. Etkili sınırı oluşturan optimum portföyler, tipik olarak daha az çeşitlenen optimal olmayanlardan daha yüksek bir çeşitliliğe sahip olma eğilimindedir.
Etkin sınır ve modern portföy teorisi, gerçeği tam olarak temsil etmeyebilecek birçok varsayıma sahiptir. Örneğin, varsayımlardan biri, varlık getirilerinin normal bir dağılımı izlediğidir. Gerçekte, menkul kıymetler , gözlemlenen değerlerin% 0,3’ünden fazlasında ortalamadan üçten fazla standart sapma uzakta olan getiriler ( kuyruk riski olarak da bilinir) yaşayabilir. Sonuç olarak, varlık getirilerinin bir leptokurtik dağılımı veya ağır kuyruklu bir dağılımı takip ettiği söyleniyor.
Ek olarak, Markowitz teorisinde yatırımcıların rasyonel olduğu ve mümkün olduğunda riskten kaçındığı gibi birkaç varsayım öne sürüyor; piyasa fiyatlarını etkileyecek yeterli yatırımcı yok; ve yatırımcılar risksiz faiz oranından borç alma ve borç verme konusunda sınırsız erişime sahiptir. Ancak gerçek, piyasanın irrasyonel ve risk arayan yatırımcıları içerdiğini, piyasa fiyatlarını etkileyebilecek büyük piyasa katılımcılarının ve borç alma ve borç verme parasına sınırsız erişimi olmayan yatırımcıların olduğunu kanıtlıyor.
Optimal Portföy
Yatırımda bir varsayım, daha yüksek risk derecesinin daha yüksek potansiyel getiri anlamına geldiğidir. Tersine, düşük derecede risk alan yatırımcıların düşük potansiyel getirisi vardır. Markowitz’in teorisine göre, risk ve getiri arasında mükemmel bir denge sağlayacak şekilde tasarlanabilecek optimal bir portföy vardır Optimal portföy, yalnızca en yüksek potansiyel getiriye sahip menkul kıymetleri veya düşük riskli menkul kıymetleri içermez. Optimal portföy, belirli bir potansiyel getiri seviyesi için kabul edilebilir derecede risk veya en düşük risk derecesine sahip menkul kıymetler ile en yüksek potansiyel getiriye sahip menkul kıymetleri dengelemeyi amaçlar. Optimal portföylerin bulunduğu riske karşı beklenen getirilerin arsasındaki noktalar, etkin sınır olarak bilinir.
Risk arayan bir yatırımcının, yatırımları seçmek için verimli sınırı kullandığını varsayın. Yatırımcı, verimli sınırın sağ ucunda bulunan menkul kıymetleri seçecektir. Etkin sınırın sağ ucu, yüksek risk toleransı olan yatırımcılar için uygun olan, yüksek potansiyel getirilerle birlikte yüksek derecede riske sahip olması beklenen menkul kıymetleri içerir. Tersine, verimli sınırın sol ucunda yer alan menkul kıymetler, riskten kaçınan yatırımcılar için uygun olacaktır.
Sıkça Sorulan Sorular
Verimli Sınır Neden Önemlidir?
Verimli sınır, çeşitlendirmenin muazzam faydasını grafiksel olarak tasvir ediyor. Çizginin eğriliği, çeşitlendirmenin bir portföyün risk / ödül profilini nasıl iyileştirdiğini ortaya koymanın ayrılmaz bir parçasıdır. Ayrıca, riske karşı azalan bir marjinal geri dönüş olduğunu da ortaya koymaktadır. Diğer bir deyişle, bir portföye daha fazla risk eklemek eşit miktarda getiri sağlamaz. Etkili sınırı oluşturan optimum portföyler, tipik olarak daha az çeşitlenen optimal olmayanlardan daha yüksek bir çeşitliliğe sahip olma eğilimindedir.
Optimal Portföy Nedir?
Markowitz’in teorisine göre, risk ve getiri arasında mükemmel bir denge ile tasarlanabilecek optimal bir portföy vardır. Bu portföy, yalnızca potansiyel getirisi en yüksek menkul kıymetleri veya düşük riskli menkul kıymetleri içermez. Bunun yerine, belirli bir potansiyel getiri seviyesi için kabul edilebilir bir risk derecesine sahip en yüksek potansiyel getiriye sahip menkul kıymetleri veya en düşük risk derecesine sahip menkul kıymetleri dengelemeyi amaçlamaktadır.
Verimli Cephe Nasıl İnşa Edilir?
Verimli sınır, portföyleri (yatırımları) riske (x ekseni) karşı getiri ölçeğine (y ekseni) göre derecelendirir. Bir yatırımın Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) genellikle getiri bileşeni olarak kullanılırken, standart sapma (yıllıklandırılmış) risk ölçüsünü gösterir. Bir yatırımcı, aynı riske (volatilite) sahip olan tüm yatırımları izole edebilir ve en yüksek getiriye sahip olanı veya aynı getiriyi seçip en düşük riske sahip olanı seçebilir. Her iki yöntem de çizildiğinde verimli sınırı oluşturan bir dizi optimal portföy üretecektir.
Bir Yatırımcı Verimli Sınırı Nasıl Kullanabilir?
Risk arayan bir yatırımcı, yüksek potansiyel getiri ile birlikte yüksek derecede riske sahip olması beklenen menkul kıymetlerle dolu verimli sınırın sağ ucunda yer alan yatırımları seçecektir. Tersine, riskten kaçınan bir yatırımcı, daha düşük riskli ancak daha düşük getirili menkul kıymetlerin bulunduğu verimli sınırın sol ucunda bulunan yatırımları seçecektir.