Harry Markowitz

Harry Markowitz kimdir?

Harry Markowitz (1927–), modern portföy teorisini (MPT)tasarlayan, Nobel ödüllü bir ekonomisttir. Markowitz, 1952’deThe Journal of Finance’de yayınlanan “Portföy Seçimi” adlı makalesinde MPT’yi akademik çevrelerle tanıştırdı. Markowitz’in teorileri portföylerin, riskin,menkul kıymetler arasındaki korelasyonların ve çeşitlendirmeninönemini vurguladı. Merton H. Miller ve William F. Sharpe ile birlikte yaptığı çalışmalar, insanların yatırım yapma şeklini değiştirdi. Bu üç aydın, 1990 Nobel Ekonomi Ödülü’nü paylaştı.12

Harry Markowitz’i Anlamak

Harry Markowitz’in modern portföy teorisi üzerine çalışmasından önce, yatırım büyük ölçüde bir yatırımın bireysel performansı ve cari fiyatı açısından görülüyordu. Bir yatırımcı olarak, iyi bir fiyata iyi bir hisse almak istediniz ve daha sonra yatırım yapacak sermayeniz olduğunda bu süreci tekrarlayın. Markowitz, belirli bir hisse senedinin bireysel performansının, bir yatırımcının tüm portföyünün performansı ve bileşimi kadar önemli olmadığını gösterdi.

Modern Portföy Teorisinin Gelişimi

Harry Markowitz, kendi sözleriyle, “portföy teorisinin temel kavramları, John Burr Williams’ınYatırım Değeri Teorisi’ni okurken bir öğleden sonra kütüphanede bana geldi. Williams, bir hisse senedinin değerinin geleceğinin bugünkü değerine eşit olması gerektiğini öne sürdü. Gelecekteki temettüler belirsiz olduğundan, Williams’ın bir hisse senedini beklenen temettülerine göre değerlemesi şeklinde yorumladım. Ancak yatırımcı yalnızca menkul kıymetlerin beklenen değerleriyle ilgileniyor olsaydı, yalnızca portföyün beklenen değeriyle ilgilenirdi. ve bir portföyün beklenen değerini maksimize etmek için yalnızca tek bir menkul kıymete yatırım yapılması gerekir. ”

Tek bir güvenliğe yatırım yapmak Markowitz’e mantıklı gelmiyordu. Böylece Markowitz, risk, getiri, varyans ve kovaryans kavramlarının temelini oluşturan çeşitlendirme temeli ile modern portföy teorisini geliştirmeye başladı.

Markowitz şöyle açıklıyor: “Risk ve getiri olmak üzere iki kriter olduğundan, yatırımcıların Pareto optimal risk-getiri kombinasyonlarısetinden seçildiğini varsaymak doğaldı.” Markowitz verimli seti olarak bilinen bir portföyün optimum risk-getiri kombinasyonu, ortalama varyans portföy yapısına dayalı belirli bir risk seviyesi için etkin bir maksimum getiri sınırında bulunur. Markowitz’in devrim yarattığı ortalama varyans portföyleri teorisi, sonunda yatırım yönetimi uygulamasının hayati bir bileşeni olan sermaye varlık fiyatlandırma modelinin geliştirilmesine kadar uzandı.

Harry Markowitz’in Modern Portföy Teorisinin Etkisi

Markowitz’in çalışmasının doğru bir şekilde takdir edilmesi 1960’lara kadar sürse de, modern portföy teorisi yatırım ve finansmanın temel dayanağı haline geldi. Çok yaygın bir şekilde benimsenen herhangi bir teori / pratikte olduğu gibi, MPT’ye yönelik eleştiriler var. Yaygın olanı, doğru çeşitlendirme için bir kişinin ne kadar hisse senedi tutması gerektiğine dair kesin bir ölçü olmamasıdır. Bir portföyü MPT ilkelerine göre yönetmenin, riskten kaçınan yatırımcıları, potansiyel faydalara rağmen rahatsız edici olabilecek daha fazla risk almaya iteceği gerçeği de vardır.

Eleştiri bir yana, Markowitz’in çalışması portföy yönetiminde temel bir kavram olmaya devam ediyor ve çeşitlendirmenin faydaları tüm para yöneticileri tarafından geniş ölçüde anlaşılıyor. Finansta en yıkıcı teknolojilerden biri olan robo-danışmanlar bile, kullanıcılar için önerilen portföylerini derlerken MPT’den yararlanır.