Kuyruk Riski
Kuyruk Riski Nedir?
Kuyruk riski, bir yatırımın ortalamadan üçten fazla standart sapma gösterme olasılığı normal bir dağılımla gösterilenden daha büyük olduğunda ortaya çıkan bir portföy riski biçimidir. Kuyruk riskleri, meydana gelme olasılığı düşük olan ve normal bir dağılım eğrisinin her iki ucunda meydana gelen olayları içerir.
Kuyruk Riskini Anlamak
Geleneksel portföy stratejileri tipik olarak piyasa getirilerinin normal bir dağılım izlediği fikrini takip eder. Bununla birlikte, kuyruk riski kavramı, getirilerin dağılımının normal olmadığını, çarpık olduğunu ve daha kalın kuyruklara sahip olduğunu göstermektedir. Şişman kuyruklar, bir yatırımın üç standart sapmanın ötesine geçme olasılığının küçük olabileceğini gösterir. Dolgun kuyruklarla karakterize edilen dağılımlar, örneğin, hedge fon getirilerine bakıldığında sıklıkla görülür.
Temel Çıkarımlar
- Kuyruk riski, bir olasılık dağılımı ile tahmin edildiği gibi, nadir bir olay nedeniyle meydana gelen bir kayıp şansıdır.
- Halk arasında, üçten fazla standart sapmadan oluşan kısa vadeli bir hareketin kuyruk riskini somutlaştırdığı kabul edilir.
- Kuyruk riski teknik olarak hem sol hem de sağ kuyruklara atıfta bulunurken, insanlar en çok kayıplarla (sol kuyruk) ilgilenir.
- Kuyruk olayları, uzmanların yatırım yapılabilir varlıkların getirilerinin gerçek olasılık dağılımını sorgulamasına neden oldu.
Normal Dağılımlar ve Varlık Getirileri
Bir yatırım portföyü bir araya getirildiğinde, getiri dağılımının normal bir dağılım izleyeceği varsayılır. Bu varsayıma göre, getirilerin ortalama ile pozitif veya negatif üç standart sapma arasında hareket etme olasılığı yaklaşık% 99,7’dir. Bu, ortalamanın ötesinde üç standart sapmadan fazla hareket eden getirilerin olasılığının% 0,3 olduğu anlamına gelir. Piyasa getirilerinin normal bir dağılımı takip ettiği varsayımı, Harry Markowitz’in modern portföy teorisi (MPT) ve Black-Scholes Merton opsiyon fiyatlandırma modeli gibi birçok finansal model için kilit önemdedir. Ancak, bu varsayım piyasa getirilerini doğru şekilde yansıtmaz ve kuyruk olaylarının piyasa getirileri üzerinde büyük bir etkisi vardır.
Kuyruk riski, Nassim Taleb’in en çok satan finans kitabı The Black Swan’da vurgulanmıştır.
Diğer Dağılımlar ve Kuyrukları
Borsa getirileri, aşırı basıklığa sahip normal bir dağılım izleme eğilimindedir. Basıklık, gözlemlenen verilerin normal dağılıma göre ağır mı yoksa hafif kuyruklu bir dağılım mı takip ettiğini gösteren istatistiksel bir ölçüdür. Normal dağılım eğrisinin üçe eşit bir basıklığı vardır ve bu nedenle, bir güvenlik üçten büyük basıklığa sahip bir dağılım izlerse, yağ kuyruklarına sahip olduğu söylenir. Bir leptokurtik dağılım veya ağır kuyruklu dağılım, aşırı sonuçların beklenenden daha fazla meydana geldiği durumları tasvir eder. Bu nedenle, bu dağılımı izleyen menkul kıymetler, gözlemlenen sonuçların ortalamasının% 0,3’ünden fazlasını aşan üç standart sapmayı aşan getiriler yaşamıştır.
Kuyruk Riskinden Korunma
Portföyleri olumsuz etkileyen kuyruk olayları nadir olmakla birlikte, büyük olumsuz getirilere sahip olabilirler. Bu nedenle, yatırımcılar bu olaylara karşı önlem almalıdır. Kuyruk riskinden korunma, uzun vadede getirileri artırmayı amaçlar, ancak yatırımcılar kısa vadeli maliyetleri üstlenmelidir. Yatırımcılar, kuyruk riskinden korunmak için portföylerini çeşitlendirmeye çalışabilirler. Örneğin, bir yatırımcı Standard & Poor’s 500 Endeksini (S&P 500) izleyen uzun süre borsada işlem gören fonlar (ETF’ler) ise, yatırımcı Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatilite Endeksinde türevler satın alarak kuyruk riskinden korunabilir, S&P 500 ile ters orantılıdır.