Temettü İlgisizlik Teorisi
Temettü İlgisizlik Teorisi Nedir
Temettü ilgisizliği teorisi, temettülerin bir şirketin hisse senedi fiyatı üzerinde herhangi bir etkisinin olmadığı inancını taşır. Temettü, genellikle bir şirketin kârından, şirkete yatırım yapmanın ödülü olarak hissedarlarına yapılan nakit ödemedir. Temettü ilgisizliği teorisi, temettülerin bir şirketin uzun vadede rekabet gücüne zarar verebileceğini, çünkü paranın şirkete kazanç elde etmek için yeniden yatırılmasının daha iyi olacağını belirtiyor.
Kazançlarını artırmak yerine temettü ödemeyi tercih eden şirketler olsa da, temettü ilgisizliği teorisinin bir şirketin hisse senedi fiyatının yükselmesine yardımcı olduğuna inanan birçok eleştirmen var.
Temel Çıkarımlar
- Temettü ilgisizliği teorisi, bir şirketin temettü ödemelerinin bir şirketin hisse senedi fiyatına değer katmadığını öne sürüyor.
- Temettü ilgisizliği teorisi ayrıca, paranın şirkete yeniden yatırılması daha iyi olacağı için temettülerin bir şirkete zarar verdiğini savunuyor.
- Teori, şirketlerin bilançolarını iyileştirmek için borçlarını ödemek yerine temettü ödemelerini onurlandırmak için borç aldıklarında faydalıdır.
Temettü İlgisizlik Teorisini Anlamak
Temettü ilgisizliği teorisi, bir şirketin temettü beyanının ve ödemesinin hisse senedi fiyatı üzerinde çok az etkisi olması veya hiç etkisi olmaması gerektiğini öne sürüyor. Bu teori doğruysa, temettülerin bir şirketin hisse senedi fiyatına değer katmadığı anlamına gelir.
Teorinin önermesi, bir şirketin kar elde etme ve işini büyütme kabiliyetinin bir şirketin piyasa değerini belirlemesi ve hisse senedi fiyatını yönlendirmesidir; temettü ödemeleri değil. Temettü ilgisizliği teorisine inananlar, temettülerin yatırımcılara herhangi bir ek fayda sağlamadığını ve bazı durumlarda temettü ödemelerinin şirketin mali sağlığına zarar verebileceğini savunuyorlar.
Temettüler ve Hisse Senedi Fiyatı
Temettü ilgisizliği teorisi, piyasaların verimli bir şekilde çalıştığını ve böylece herhangi bir temettü ödemesinin hisse senedi fiyatında temettü miktarı kadar bir düşüşe yol açacağını öngörür. Başka bir deyişle, hisse senedi fiyatı 10 dolar olsaydı ve birkaç gün sonra şirket 1 dolarlık bir temettü öderse, hisse senedi hisse başına 9 dolara düşecekti. Sonuç olarak, hisse senedini temettü için tutmak, hisse senedi fiyatı aynı ödeme miktarı için daha düşük ayarlandığından kazanç sağlamaz.
Bununla birlikte, araştırmalar, mavi çipli hisse senetleri olarak adlandırılan birçok yerleşik şirket gibi, temettü ödeyen hisse senetlerinin, defter kapanış tarihi yaklaştıkça temettü miktarı kadar fiyatta artış olduğunu göstermektedir. Hisse senedi, temettü ödendikten sonra düşebilse de, temettü arayan birçok yatırımcı bu hisse senetlerini sundukları tutarlı temettüler için tutar ve bu da temel bir talep seviyesi oluşturur.
Ayrıca, bir şirketin hisse senedi fiyatı, şirketin temettü politikasından daha fazlası tarafından yönlendirilir. Analistler, bir hisse senedinin gerçek değerini belirlemek için değerleme çalışmaları yapar. Bunlar genellikle, temettü ödemeleri gibi faktörleri, finansal performans ve yönetim kalitesi, ekonomik faktörler ve şirketin sektördeki pozisyonunun anlaşılması dahil olmak üzere nitel ölçümler gibi faktörleri içerir.
Temettüler ve Şirketin Mali Sağlığı
Temettü ilgisizliği teorisi, şirketlerin temettü ihraç ederek mali refahlarına zarar verebileceklerini öne sürüyor ki bu, benzeri görülmemiş bir durum değil.
Borç Almak
Şirket, nakit temettü ödemelerini yapmak için yatırımcılara tahvil ihraç etme veya bir bankanın kredi imkanından borçlanma şeklinde borç alıyorsa, temettüler şirkete zarar verebilir.
Diyelim ki bir şirket geçmişte bilançosunda önemli miktarda borçlanma ile sonuçlanan satın almalar yaptı. Borç ödeme maliyetler veya faiz ödemelerinin zararlı olabilir. Ayrıca aşırı borç, şirketlerin en çok ihtiyaç duydukları anda daha fazla krediye erişmelerini engelleyebilir. Eğer şirket her zaman temettü ödeyen katı bir duruşa sahipse, temettü ilgisizliği teorisinin savunucuları şirketin kendisine zarar verdiğini iddia edeceklerdir. Birkaç yıl içinde, tüm bu temettü ödemeleri borcu ödemeye gidebilirdi. Daha az borç, kalan borç için daha uygun kredi koşullarına yol açabilir ve bu da şirketin borç ödeme maliyetlerini azaltmasına olanak tanır.
Ayrıca, borç ve temettü ödemeleri, şirketin uzun vadede kazançlarını artırmaya yardımcı olabilecek bir satın alma yapmasını engelleyebilir. Elbette, temettü ödemelerinin bir şirketin düşük performansından kaynaklanıp kaynaklanmadığını belirlemek zordur. Borcunu yanlış yönetmek, yönetimin zayıf uygulaması ve yavaş ekonomik büyüme gibi dış faktörler, bir şirketin zorluklarını artırabilir. Ancak, temettü ödemeyen şirketler, satın alma yapmak, varlıklara yatırım yapmak ve biriktirilen parayla borcunu ödemek için daha fazla nakit paraya sahiptir.
CAPEX Harcaması
Bir şirket kendi işine sermaye harcamaları (CAPEX) yoluyla yatırım yapmıyorsa, kazançlar ve rekabet gücü zamanla aşındığından şirketin değerlemesinde bir düşüş olabilir. Sermaye harcamaları, şirketlerin uzun vadeli finansal sağlıkları için yaptıkları büyük yatırımlardır ve bina, teknoloji, ekipman ve satın almaları içerebilir. Temettü ödeyen hisse senetleri satın alan yatırımcıların, bir yönetim ekibinin temettü ödemesini etkili bir şekilde dengeleyip dengelemediğini ve geleceğe yatırım yapıp yapmadığını değerlendirmesi gerekir.
Temettü İlgisizlik Teorisi ve Portföy Stratejileri
Temettü ilgisizliği teorisine rağmen, birçok yatırımcı portföylerini yönetirken temettülere odaklanır. Örneğin, mevcut bir gelir stratejisi, ortalamanın üzerinde dağıtımlar (yani temettüler ve faiz ödemeleri) ödeyen yatırımları belirlemeye çalışır. Genel olarak göreceli olarak riskten kaçınmakla birlikte, mevcut gelir stratejileri bir risk gradyanı boyunca bir dizi tahsis kararına dahil edilebilir.
Gelire odaklanan stratejiler genellikle emekliler veya riskten kaçınan yatırımcılar için uygundur. Gelir peşinde koşan bu yatırımcılar, sürekli olarak temettü ödeme geçmişine sahip ve temettü ödemesini kaçırma riski düşük olan yerleşik şirketlerde hisse satın alır.
Blue-chip şirketleri genellikle sabit temettüler öder. Bunlar, Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart ve McDonald’s gibi birkaç yıldır faaliyette olan çok uluslu firmalardır. Bu şirketler, kendi endüstrilerinde baskın liderlerdir ve ekonomideki birçok gerileme döneminden sağ çıkarak oldukça saygın markalar oluşturmuşlardır.
Ayrıca, temettüler , sermayenin korunmasına odaklanan portföy stratejilerine yardımcı olabilir. Bir portföy borsadaki düşüşten dolayı zarara uğrarsa, temettülerden elde edilen kazançlar, yatırımcının zor kazanılan tasarruflarını koruyarak bu kayıpları telafi etmeye yardımcı olabilir.