Koşullu Değer Hakkı (CVR)
Koşullu Değer Hakkı (CVR) Nedir?
Koşullu değer hakkı (CVR) terimi, genellikle yeniden yapılanma veya satın alma ile karşı karşıya olan bir şirketin hissedarlarına verilen bir hak anlamına gelir. Bu haklar, belirli bir olay meydana gelirse, genellikle belirli bir zaman dilimi içinde hissedarların belirli faydalar elde etmesini sağlar. Bu haklar, seçeneklere benzerdir çünkü sıklıkla bir son kullanma tarihine sahiptirler ve bu sürenin ötesinde ek faydalara ilişkin haklar geçerli olmayacaktır. CVR’ler genellikle bir şirketin hisselerinin performansıyla ilgilidir.
Temel Çıkarımlar
- CVR’ler, devralan tarafından bir hedef şirketin hissedarlarına verilen haklardır.
- Bu haklar, belirli bir performans olayının belirli bir zaman diliminde karşılanması durumunda hissedarın belirli faydalar elde edeceğini öngörür.
- Faydalar tipik olarak ek hisse senedi veya nakit ödeme gibi parasal bir faydayı içerir.
- Teminatsız yükümlülükler gibi, CVR’ler de herhangi bir teminatla desteklenmez ve bir ödeme garantisi vermez.
- CVR’ler bir borsada listelenen ve devredilemez devredilebilir olabilir.
Koşullu Değer Haklarını (CVR’ler) Anlama
Koşullu değer hakkı, bir edinim gibi gelecekteki teorik bir olaya bağlanır. CVR’ler, bir satın almadaki iki şirket hedefin değeri hakkında farklı sonuçlara vardığında oluşturulur. Edinen kişi, hedefin mevcut değerinin daha yüksek bir değer potansiyeli ile sınırlı olduğunu hissedebilir. Öte yandan hedef, yeni bir ürün veya teknoloji dahil olmak üzere birçok nedenden dolayı kendisine daha yüksek değer verebilir.
CVR’ler, değerlemedeki bu fark arasındaki boşluğu kapatmaya yardımcı olur. Devralan bir şirket, devralınan şirket için daha az peşin ödeme yapabilir, ancak gelecekte belirli performans hedeflerine ulaşırsa, hissedarları ek faydalar elde edecektir.
Bu faydalar hissedarlara devralan şirketin ek hisselerini verir veya nakit ödeme sağlayabilir. Bu genellikle, satın alınan şirketin hisse fiyatı önceden belirlenmiş bir tarihe kadar belirli bir fiyatın altına düşerse bağlantılıdır.
CVR’ler bazı risklerle birlikte gelir. Bunun nedeni, verildiklerinde gerçek değerlerinin farkedilmemesidir. Hissedarların karşı karşıya olduğu risk bilinmemektedir çünkü bu haklar tamamen hisse senedinin beklenen fiyatına veya öngörülemeyen bazı olaylara dayanmaktadır. CVR’ler yayınlandığında, devralanın riskinin bir kısmı hedef şirketin hissedarlarına devredilir. Bu, şirketi satın almak için ödenen fiyata bağlı olarak mevcut hissedarlar üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir.
CVR verilen hissedarlara, yalnızca tetikleyici olayın belirtilen zaman çerçevesinde meydana gelmesi durumunda fayda sağlanır. Aksi takdirde, CVR değersiz hale gelir ve süresi dolar.
Koşullu Değer Hakları Türleri (CVR’ler)
Koşullu değer hakkının sunulmasının iki yolu vardır. Onlar işlem görebilmeleri borsada veya devredilemez olabilir.
Borsada İşlem Gören Koşullu Değer Hakları (CVR’ler)
Bir borsada işlem gören CVR’ler herkes tarafından satın alınabilir, bu da devralınan şirketin mevcut hissedarları olmak zorunda olmadıkları anlamına gelir. Bir yatırımcı, süresi dolana kadar bir borsada CVR satın alabilir.
Devredilemez Koşullu Değer Hakları (CVR’ler)
Devredilemez CVR’ler ise yalnızca devralınan şirketin mevcut hissedarları için geçerlidir ve birleşme anında dağıtılır. Bir borsada listelenen devredilebilir CVR’ler düzenleyici çalışma gerektirdiğinden ve daha yüksek maliyetlere neden olduğundan, şirketler devredilemez CVR’leri tercih eder.
Teminatsız Yükümlülükler Olarak Koşullu Değer Hakları (CVR’ler)
New York Borsası (NYSE) Listelenen Şirket Manuel olarak CVRs atıfta “ihraççının teminatsız yükümlülükleri.” Teminatsız borç olarak da bilinen teminatsız bir yükümlülük, dayanak varlık tarafından teminat veya destek sağlamaz. Hissedarların ödülün kendilerine verileceğine dair garantili bir hakları yoktur.
Bir şirketten yükümlülükleri olsa da, CVR alan yatırımcılar, örneğin tahvil sahiplerine göre opsiyon sahiplerine daha yakındır. İkincisinden farklı olarak, ödeme garantileri yoktur ve ödemelerinin gerçekleşmemesi durumunda şirketin varlıkları üzerinde herhangi bir talepleri yoktur.
Seçenekler gibi, tüm CVR’lerin bir son kullanma tarihi vardır. CVR’nin sona ermesi durumunda hissedara hisse senedi dışında hiçbir ek menfaat ödenmez.
Koşullu Değer Hakkının (CVR) Gerçek Dünya Örneği
Ortak stok Safeway hissedarları o yıl Albertsons Şirketler bir iştiraki haline Safeway birleşmesi sonucunda Mayıs 2015’te CVRs aldı. Safeway’in gayrimenkul iştiraki olan Emlak Geliştirme Merkezlerinin satışı ile bağlantılı olarak 2014 yılında çıkarılmışlardı.
Safeway’in hissedarlarına anlaşmada CVR sözü verildi. CVR başına 0.17 $ ‘lık ilk dağıtım Mayıs 2017’de gerçekleşti. Yaklaşık bir yıl sonra, Nisan 2018’de Albertsons, Mülk Geliştirme Merkezlerinin varlıklarının satışı ile ilgili olarak CVR başına 0,00268 $ nakit nihai dağıtımını yaptı.
Safeway hissesinin eski hissedarları, ek CVR’lerden başka bir ödeme elde ettiler, bu, Safeway’in Meksikalı bir perakendeci Casa Ley’deki hissesinin satışına dayanıyor. Şubat 2018’de CVR başına 0,93 ABD doları alarak bu anlaşmada daha iyi bir performans gösterdiler.
Koşullu Değer Hakları SSS
Koşullu Değer Hakları Ne Zaman Kullanılır?
CVR’ler, bir şirketin diğerini satın aldığı anda verilir. İki şirketin hedef değerlemesindeki farkı temsil eder ve hissedarlarına fayda sağlar. Bu yatırımcılar, satın alınan şirket belirli bir performans başarısına ulaştığında fayda görürler.
Koşullu Değer Haklarından Kimler Yararlanır?
Bir satın alımın hedef şirkette hisselerine sahip olan yatırımcılar, CVR’lerden yararlanır.
Koşullu Değer Hakları Garantili mi?
Koşullu değer hakları garanti edilmez. Hissedarların yararlanabilmesi için satın alınan şirketin belirli performans ölçütlerini ve / veya hedefleri karşılaması gerekir. CVR bu gerçekleşmeden önce sona ererse, herhangi bir fayda sağlanmaz.
Hissedar Koşullu Değer Haklarından Nasıl Kâr Edebilir?
Bir CVR’den kar elde etmek için, yatırımcıların satın alınan şirketin borsadan çıkarılmadan önce hisse senedi bulundurmaları gerekir. Şirketler devredilemez CVR’leri tercih etme eğilimindedir, çünkü hisse senetlerinin bir borsada listelenmesini gerektirmez. Bu, daha az paraya ve yasal engellere mal olur.