Edinme
Satın Alma Nedir?
Satın alma, bir şirketin başka bir şirketin hisselerinin çoğunu veya tamamını o şirketin kontrolünü ele geçirmek için satın almasıdır. Hedef firmanın hisselerinin ve diğer varlıklarının % 50’sinden fazlasını satın almak, devralanın şirketin diğer hissedarlarının onayı olmadan yeni edinilen varlıklar hakkında kararlar almasına olanak tanır. İş dünyasında çok yaygın olan devralmalar, hedef firmanın onayı ile veya onaylanmamasına rağmen gerçekleşebilir. Onay ile, süreç sırasında genellikle bir alışveriş yok hükmü vardır.
Çoğunlukla büyük tanınmış şirketlerin satın alımlarını duyuyoruz çünkü bu büyük ve önemli anlaşmalar haberlere hakim olma eğilimindedir. Gerçekte, birleşme ve devralmalar (M&A) büyük şirketler arasında olduğundan daha küçük ve orta ölçekli şirketler arasında daha düzenli olarak gerçekleşir.
Neden Satın Alma Yapmalı?
Şirketler, çeşitli nedenlerle başka şirketleri satın alır. Ölçek ekonomileri, çeşitlendirme, daha büyük pazar payı, artan sinerji, maliyet düşürme veya yeni niş teklifler arayabilirler. Satın almaların diğer nedenleri arasında aşağıda listelenenleri sayabiliriz.
Dış Pazara Girmenin Bir Yolu Olarak
Bir şirket faaliyetlerini başka bir ülkeye genişletmek istiyorsa, o ülkedeki mevcut bir şirketi satın almak, bir dış pazara girmenin en kolay yolu olabilir. Satın alınan işletmenin halihazırda kendi personeli, bir marka adı ve diğer maddi olmayan varlıkları olacak ve bu da satın alan şirketin sağlam bir temele sahip yeni bir pazarda başlamasını sağlamaya yardımcı olabilir.
Büyüme Stratejisi Olarak
Belki bir şirket fiziksel veya lojistik kısıtlamalarla karşılaştı veya kaynaklarını tüketti. Bir şirket bu şekilde kısıtlanmışsa, o zaman başka bir firmayı satın almak, kendi şirketini genişletmekten daha mantıklıdır. Böyle bir şirket, kâr etmenin yeni bir yolu olarak gelir akışını elde etmek ve dahil etmek için gelecek vaat eden genç şirketleri arayabilir.
Fazla Kapasiteyi Azaltmak ve Rekabeti Azaltmak
Çok fazla rekabet veya arz varsa, şirketler fazla kapasiteyi azaltmak, rekabeti ortadan kaldırmak ve en üretken sağlayıcılara odaklanmak için satın almalara yönelebilir.
Yeni Teknolojiyi Kazanmak İçin
Bazen bir şirketin yeni bir teknolojiyi başarıyla uygulamış olan başka bir şirketi satın alması, yeni teknolojinin kendisini geliştirmek için zaman ve para harcamaktan daha uygun maliyetli olabilir.
Şirket yetkilileri, herhangi bir satın alma işlemi gerçekleştirmeden önce hedef şirketler için kapsamlı durum tespiti yapmak için güvene dayalı bir yükümlülüğe sahiptir.
Satın Alma, Devralma veya Birleşme?
Teknik olarak “edinme” ve ” devralma ” sözcükleri hemen hemen aynı anlama gelse de, Wall Street’te farklı nüansları var. Genel olarak, “satın alma”, her iki firmanın da işbirliği yaptığı, öncelikle dostane bir işlemi ifade eder; “devralma”, hedef şirketin satın almaya direndiğini veya şiddetle karşı çıktığını gösterir; ” birleşme ” terimi, satın alan ve hedef şirketler tamamen yeni bir varlık oluşturmak için karşılıklı olarak birleştiğinde kullanılır. Bununla birlikte, her bir satın alma, devralma ve birleşme, kendine özgü özellikleri ve işlemi gerçekleştirme nedenleri ile benzersiz bir durum olduğundan, bu terimlerin kullanımı örtüşme eğilimindedir.
Kazanımlar: Çoğunlukla Dostane
Dost edinimler, hedef firma edinilmeyi kabul ettiğinde gerçekleşir; yönetim kurulu (B of D veya yönetim kurulu) devralmayı onaylar. Dostça satın almalar, genellikle satın alan ve hedef şirketlerin karşılıklı yararına çalışır. Her iki şirket de satın alan şirketin uygun varlıkları satın almasını sağlamak için stratejiler geliştirir ve varlıklarla birlikte gelebilecek yükümlülükler için mali tabloları ve diğer değerlemeleri gözden geçirirler. Her iki taraf da şartları kabul ettiğinde ve herhangi bir yasal şartı yerine getirdiğinde, satın alma işlemi devam eder.
Devralmalar: Genellikle Misafirperver, Genellikle Düşman
Hedef şirket satın almaya rıza göstermediğinde, genellikle “düşmanca devralmalar” olarak bilinen dostça olmayan satın almalar gerçekleşir. Düşmanca devralmalar, hedef firmadan aynı anlaşmaya sahip değildir ve bu nedenle, devralan firma, devralmayı zorlayan bir kontrol hissesi elde etmek için hedef şirketin büyük hisselerini aktif olarak satın almalıdır.
Bir devralma tam olarak düşmanca olmasa bile, firmaların bir veya daha fazla önemli yönden eşit olmadığı anlamına gelir.
Birleşmeler: Karşılıklı, Yeni Bir Varlık Yaratır
İki şirketin yeni bir tüzel kişilikte karşılıklı kaynaşması olarak, bir birleşme dostane olmaktan çok daha fazlasıdır. Birleşmeler genellikle temel özellikleri açısından kabaca eşit olan şirketler arasında gerçekleşir – büyüklük, müşteri sayısı, operasyonların ölçeği vb. Birleşen şirketler, birleşmiş varlıklarının tüm taraflar (özellikle hissedarlar ) için her ikisinin de tek başına olabileceğinden daha değerli olacağına kuvvetle inanıyor.
Edinme Adaylarının Değerlendirilmesi
Bir satın alma işlemi yapmadan önce, bir şirketin hedef şirketinin iyi bir aday olup olmadığını değerlendirmesi zorunludur.
- Fiyat doğru mu? Yatırımcıların bir satın alma adayına değer vermek için kullandıkları metrikler sektöre göre değişir. Satın almalar başarısız olduğunda, bunun nedeni genellikle hedef şirket için talep edilen fiyatın bu ölçütleri aşmasıdır.
- Borç yükünü inceleyin. Alışılmadık derecede yüksek düzeyde sorumlulukları olan bir hedef şirket, ilerideki olası sorunların bir uyarısı olarak görülmelidir.
- Gereksiz dava. İş dünyasında davalar yaygın olsa da, iyi bir satın alma adayı, büyüklüğü ve sektörü için makul ve normal olanı aşan bir dava düzeyiyle ilgilenmiyor.
- Finansalları inceleyin. İyi bir satın alma hedefi, edinen işletmenin sorunsuz bir şekilde gerekli özeni göstermesine olanak tanıyan net, iyi organize edilmiş mali tablolara sahip olacaktır. Eksiksiz ve şeffaf finansal bilgiler, satın alma işlemi tamamlandıktan sonra istenmeyen sürprizlerin önlenmesine de yardımcı olur.
1990’ların Acquisitions Frenzy
Kurumsal Amerika’da, 1990’lar internet balonunun ve megadelin on yılı olarak hatırlanacak.Özellikle 1990’ların sonları, 1980’lerin kükreyen tahvil festivallerinden bu yana Wall Street’te görülmeyen bir dizi multi-milyar dolarlık satın alma yarattı. Yahoo! ‘Nun 1999 yılında 5,7 milyar dolarlık Broadcast.com satın almasından AtHome Corporation’ın 7,5 milyar dolarlık Excite satın almasına kadar şirketler “şimdi büyüme, daha sonra kârlılık” olgusunu sarstı.1 Bu tür satın almalar, 2000 yılının ilk birkaç haftasında zirveye ulaştı.
Temel Çıkarımlar
- Bir şirket başka bir şirketin hisselerinin çoğunu veya tamamını satın aldığında bir satın alma gerçekleşir.
- Bir firma, bir hedef şirketin hisselerinin% 50’sinden fazlasını satın alırsa, o şirketin kontrolünü etkin bir şekilde kazanır.
- Bir satın alma genellikle dostça olurken, bir devralma düşmanca olabilir; bir birleşme iki ayrı şirketten yepyeni bir varlık yaratır.
Gerçek Dünya Satın Alma Örneği
AOL ve Time Warner (2000)
AOL Inc. (aslen America Online), zamanının en çok duyurulan çevrimiçi hizmetidir ve genellikle “interneti Amerika’ya getiren şirket” olarak övülür.1985 yılında, 2000 yılında popülerliğinin zirvesine ulaşan AOL, Amerika Birleşik Devletleri’nin en büyük internet sağlayıcısıydı. Bu arada, medya şirketi Time Warner, Inc., yayıncılık ve televizyon gibi somut işlerine ve kıskanılacak bir gelir tablosuna rağmen “eski medya” şirketi olarak nitelendiriliyordu.
2000 yılında, aşırı güven duygusunun ustaca gösterilmesiyle, yeni başlayan gençAOL, saygıdeğer dev Time Warner’ı 165 milyar dolara satın aldı;bu, tüm kayıtları gölgede bıraktı ve tarihteki en büyük birleşme oldu. Vizyon, yeni oluşum olan AOL Time Warner’ın haber, yayıncılık, müzik, eğlence, kablo ve İnternet endüstrilerinde baskın bir güç haline gelmesiydi. Birleşmeden sonra AOL, Amerika’nın en büyük teknoloji şirketi oldu.
Bununla birlikte, ortak aşama on yıldan az sürdü. AOL değer kaybettikçe ve dot-com balonu patladıkça, birleşmenin beklenen başarıları gerçekleşemedi ve AOL ve Time Warner birliklerini feshetti:
- 2009 yılında, AOL Time Warner bir spin-off anlaşmasında feshedildi.
- 2009’dan 2016’ya kadar Time Warner tamamen bağımsız bir şirket olarak kaldı.
- 2015 yılında Verizon Communications, Inc.(NYSE: VZ) AOL’yi 4,4 milyar dolara satın aldı.
AT&T ve Time Warner (2018)
Ekim 2016’da AT&T(NYSE: T) ve Time Warner (TWX), AT & T’nin Time Warner’ı 85.4 milyar dolarasatın alacağı bir anlaşmayı duyurdu ve AT & T’yi medya ağırlıklı bir hitter haline getirdi. Haziran 2018’de, uzun süren bir mahkeme savaşının ardından AT&T, Time Warner’ı satın almayı tamamladı.
Şüphesiz, 2018’deki AT & T-Time Warner satın alma anlaşması, 2000’deki AOL-Time Warner anlaşması kadar tarihsel olarak önemli olacaktır;henüz tam olarak nasıl olduğunu bilemiyoruz. Bugünlerde 18 yıl, özellikle medya, iletişim ve teknolojide birçok yaşam süresine eşittir ve pek çok şey değişmeye devam edecek. Ancak şu an için iki şey kesin görünüyor:
- AT & T-Time Warner birleşmesinin tamamlanması, medya endüstrisinin çoğunu yeniden şekillendirmeye başladı.
- Birleşme ve satın alma girişimi hala hayatta ve iyi durumda.