Tahvil Takası
Bond Swap Nedir?
Tahvil takası, bir borçlanma aracının satılması ve elde edilen gelirin başka bir borçlanma aracı satın alınması için kullanılmasından oluşur. Yatırımcılar, sabit gelirli bir portföy içindeki finansal pozisyonlarını iyileştirmek amacıyla tahvil takası yapmaktadır.
Örneğin, tahvil takası bir yatırımcının vergi yükümlülüğünü azaltabilir, yatırımcıya daha yüksek getiri sağlayabilir, portföyün süresini değiştirebilir veya bir yatırımcının riski azaltmak için portföyünü çeşitlendirmesine yardımcı olabilir.
Temel Çıkarımlar
- Bir tahvil takası, bir borçlanma aracının satışından elde edilen gelir daha sonra başka bir borçlanma aracını satın almak için kullanıldığında gerçekleşir.
- Tahvil takası, vergi takası olarak bilinen vergi avantajlarını elde etmek için kullanılabilir; veya değişen piyasa koşullarından yararlanmak için kullanılabilir.
- Tahvil swapları, bir tahvilin vadelerini veya süresini kısaltmak veya uzatmak veya sabit gelirli bir portföyün kredi kalitesini artırmak için de kullanılabilir.
- Yatırımcılar bu tür işlemler sırasında yıkama satışlarından kaçınmaya dikkat etmelidir.
Tahvil Takası Nasıl Çalışır?
Bir yatırımcı bir tahvil takası yaptığında, portföylerindeki bir tahvili daha uzun süre tutulan tahvilin satış gelirlerini kullanarak başka bir tahville değiştiriyorlar. Bir yatırımcının tahvil takası yapmasının birkaç nedeni vardır, bunlardan biri vergi avantajlarından yararlanmaktır. Bunu yapmak için, bir tahvil sahibi, amortismana tabi bir tahvilin satışından zarar alarak ve bu zararı vergi beyannamelerindeki sermaye kazançlarını dengelemek için kullanarak yıl sonuna yakın tahvilleri takas edecektir. Bu tahvil takası stratejisine vergi takası adı verilir.
Bir yatırımcı, işlemden 30 gün önce veya sonra neredeyse aynı bir tahvil almadıkları sürece, sattıkları tahvil üzerindeki zararları yazarak vergi yükümlülüğünü azaltabilir. Bu, yıkamalı satış kuralı olarak bilinir. Genel olarak,tahvilin aşağıdaki üç özelliğinden ikisinin farklı olması sağlanarak kesin satıştan kaçınılabilir: ihraççı, kupon ve vade.
Özel Hususlar
Bir yatırımcı, değişen piyasa koşullarından yararlanmak için tahvilleri de takas edebilir. Faiz oranları ile tahvil fiyatı arasında ters bir ilişki vardır. Piyasalardaki faiz oranlarının düşmesi durumunda yatırımcının elinde tuttuğu tahvilin değeri yükselecek ve belki bir primle işlem görecektir. Obligatör bir prim için bu bağ satan ve daha yakın için fiyatlı benzer verim ile başka uygun konunun içine hasılatı yuvarlayarak bir sermaye kazancı yakalayabilir par.
Ekonomide hakim olan faiz oranları yükseliyorsa, yatırımcı tahvilinin değeri ters yönde hareket edecektir. Daha yüksek oranlardan yararlanmak için, bir yatırımcı düşük kupon ödemeli tahvillerini satabilir ve eşzamanlı olarak piyasalardaki yüksek faiz oranlarına uygun bir kupon oranına sahip bir tahvil satın alabilir. Bu durumda portföyde tutulan tahvil, değeri orijinal alım fiyatından daha düşük olabileceğinden zararla satılabilir, ancak yatırımcı yeni satın alınan tahvil ile potansiyel olarak daha iyi bir getiri elde edebilir. Ayrıca, daha yüksek faiz ödemeli bir tahvil, yatırımcının getirisini ve yıllık faiz gelirini artırır.
Faiz oranlarının artması bekleniyorsa, yatırımcı mevcut tahvillerini daha kısa vadeli bir tahvil ile takas edebilir, çünkü daha kısa vadeli tahviller faiz oranlarındaki değişikliklere daha az duyarlıdır ve değerde daha az dalgalanmalıdır. Bu strateji aşağıda daha ayrıntılı olarak tartışılmaktadır.
Diğer Tahvil Swap Türleri
Vade Değişimi Koşulları
Tahvil swapları, bir tahvil menkul kıymetinin vadelerini kısaltmak veya uzatmak için de yapılır. Bu tür tahvil takası, vade takası olarak adlandırılır. Bu durumda, bir yılı vadeye kalan bir tahvil olan bir yatırımcı, vadesine beş yılı kalan bir tahvil ile takas edebilir. Faiz oranları düşüşe bekleniyorsa, yatırımcılar genellikle daha yüksek olan bağları göz önüne alındığında mülklerinin süresini veya vadesini uzatmak süresi ve daha uzun vadeler faiz oranlarındaki değişimlere karşı daha duyarlıdır.
Bu nedenle, faiz oranları düştüğünde uzun vadeli tahvillerin kısa vadeli tahvillere göre daha fazla yükselmesi beklenmektedir. Ek olarak, daha kısa vadeli bir tahvil satmak ve daha uzun vadeli bir tahvil satın almak, yatırımcı getiri eğrisi boyunca dışarı çıktıkça artan getiri veya gelir sağlar. Tam tersi bir hareketle ise, daha uzun vadeli bir tahvil satmak ve daha kısa vadeli bir vadeyle takas etmek, faiz oranlarının artması durumunda fiyat duyarlılığını azaltır.
Kredi Kalitesini Değiştir
Kaliteyi artırmak için tahvil takası yapmak, bir yatırımcının daha yüksek kredi notuna sahip benzer bir tahvil için daha düşük kredi notuna sahip bir tahvil satmasıdır. Düşük kredi notuna sahip tahvil varlıklarını olumsuz etkileyebileceği için, kalite için takas, belirli bir piyasa sektöründe veya genel olarak ekonomide potansiyel bir gerilemeden endişe duyan yatırımcılar için özellikle cazip hale gelir.
Daha yüksek oranlı bir tahvile, örneğin bir Baa’dan bir Aa tahviline geçmek, tahvil yatırımcılarının daha düşük bir getiri karşılığında daha yüksek bir geri ödeme olasılığına sahip olacağına dair daha fazla güven kazanmanın nispeten kolay bir yolu olabilir.