Sterilizasyon

Sterilizasyon Nedir?

Sterilizasyon, bir merkez bankasının sermaye girişlerinin ve çıkışlarının para arzı üzerindeki etkisini sınırlamaya çalıştığı bir tür parasal eylemdir. Kısırlaştırma en sık olarak bir merkez bankası tarafından finansal varlıkların satın alınmasını veya satılmasını içerir ve döviz müdahalesinin etkisini dengelemek için tasarlanmıştır. Sterilizasyon süreci, bir yerel para biriminin diğerine göre değerini manipüle etmek için kullanılır ve döviz piyasasında başlatılır.

Sterilizasyonu Anlamak

Kısırlaştırma, bir merkez bankasının döviz kuruna dahil olarak ulusal sınırlarının ötesine bakmasını gerektirir.

Örnek olarak, Federal Rezerv’in (Fed) rezervlerinde sahip olduğu dolarlarla döviz satın aldığını, bu durumda yen olduğunu düşünün. Bu eylem, genel piyasada daha az yen ile sonuçlanır – Fed tarafından rezervlere yerleştirilmiştir – ve Fed’in rezervindeki dolarlar artık açık piyasada olduğu için daha fazla dolar.

Fed, bu işlemin etkisini kısırlaştırmak için, doları açık piyasadan kaldıran ve yerine bir devlet yükümlülüğü koyan devlet tahvillerini satabilir.

Sterilizasyonla İlgili Sorunlar

Teorik olarak, yukarıda tarif edilen gibi klasik kısırlaştırma, sermaye girişlerinin olumsuz etkilerini ortadan kaldırmalıdır. Ancak, pratikte her zaman durum böyle olmayabilir.

Bir merkez bankası, döviz cinsinden varlıklar karşılığında kendi para birimini satarak kur değerlenmesini önlemek için döviz piyasalarına müdahale edebilir ve böylece döviz rezervlerini mutlu bir yan etki olarak oluşturabilir. Merkez bankası para biriminin çoğunu dolaşıma soktuğu için para arzı genişler.

Yabancı varlıkları satın almak için harcanan para başlangıçta diğer ülkelere gider, ancak kısa süre sonra ihracat için ödeme olarak iç ekonomiye geri döner. Para arzının genişlemesi enflasyona neden olabilir ve bu da bir ülkenin ihracat rekabet gücünü, paranın değer kazanması kadar aşındırabilir.

Kısırlaştırma ile ilgili diğer sorun, bazı ülkelerin sterilizasyonu açık pazarlarda etkili bir şekilde yürütmek için gerekli araçlara sahip olmayabilmesidir. Dünya ekonomisine tam anlamıyla entegre olmayan bir ülke, açık piyasada işlem yapmakta zorlanabilir.

Örneğin, gelişmekte olan ülkeler, yabancı yatırımcılara yatırım için sunacak gelişmiş finansal araçlara sahip olmayabilir. Merkez bankaları, varlık portföyleri için yabancı para cinsinden işlem yapmaları gerektiğinden faaliyet zararlarıyla da uğraşmak zorunda kalabilirler. Döviz kurlarındaki dengesizlik nedeniyle bu sorun özellikle gelişmekte olan ülkeler için büyük olabilir.

Özel Hususlar

Bu sorunların üstesinden gelmek için ülkeler genellikle klasik kısırlaştırmayı diğer önlemlerle birleştiren stratejilere başvururlar. Örneğin, çıkışları teşvik etmek ve ekonomiye denge getirmek için yerel finans kurumlarında sermaye kontrollerini ve rezerv gereksinimlerini kolaylaştırabilirler.

Yerel paraya karşı döviz satarak ve daha sonraki bir tarihte geri almayı taahhüt ederek döviz swapları da yapabilirler. Bir merkez bankasının politika cephaneliğindeki diğer araçlar, kamu sektörü mevduatlarını ticari bankalardan merkez bankasına kaydırmakta ve genel halkın krediye erişimini zorlaştırmaktadır.

Sterilizasyon Örneği

Gelişmekte olan piyasalar, yatırımcılar yerli varlıkları satın almak için yerel para birimlerini satın aldıklarında sermaye girişine maruz kalabilir. Örneğin, Hindistan’a yatırım yapmak isteyen ABD’li bir yatırımcı, rupi satın almak için dolar kullanmalıdır. Çok sayıda ABD’li yatırımcı rupi satın almaya başlarsa, rupi döviz kuru artacaktır.

Bu noktada Hindistan merkez bankası, Hint ihracatının fiyatını yükseltebilecek dalgalanmanın devam etmesine izin verebilir ya da döviz kurunu düşürmek için rezervleriyle döviz satın alabilir. Merkez bankası döviz almaya karar verirse, piyasadaki rupi artışını rupi cinsinden devlet tahvilleri satarak telafi etmeye çalışabilir.