Merkez Bankası

Merkez Bankası Nedir?

Merkez bankası, bir ulus veya bir grup ulus için para ve kredi üretimi ve dağıtımı üzerinde ayrıcalıklı kontrol verilen bir finans kuruluşudur. Modern ekonomilerde, merkez bankası genellikle para politikasının oluşturulmasından ve üye bankaların düzenlenmesinden sorumludur.

Merkez bankaları, doğası gereği piyasaya dayalı olmayan ve hatta rekabeti engelleyen kurumlardır. Bazıları kamulaştırılmış olsa da, birçok merkez bankası devlet kurumu değildir ve bu nedenle genellikle politik olarak bağımsız olarak lanse edilir. Ancak, bir merkez bankası yasal olarak devlete ait olmasa bile, imtiyazları kanunla belirlenir ve korunur.

Bir merkez bankasının diğer bankalardan ayıran kritik özelliği, kendisine banknot ve nakit ihraç etme ayrıcalığı veren yasal tekel statüsüdür. Özel ticari bankaların sadece mevduatları kontrol etmek gibi vadesiz borçlar ihraç etmelerine izin verilir.

Temel Çıkarımlar

  • Merkez bankası, bir ulusun veya bir grup ulusun para sistemini ve politikasını denetlemekten, para arzını düzenlemekten ve faiz oranlarını belirlemekten sorumlu olan bir finans kuruluşudur.
  • Merkez bankaları, para arzını ve kredi mevcudiyetini gevşeterek veya sıkılaştırarak para politikası uygularlar, merkez bankaları bir ülkenin ekonomisini dengede tutmaya çalışır.
  • Bir merkez bankası, bankaların mevduatlarına göre muhafaza etmeleri gereken nakit rezerv miktarı gibi bankacılık endüstrisi için gereksinimleri belirler.
  • Bir merkez bankası, sorunlu finansal kurumlara ve hatta hükümetlere son çare olarak borç veren olabilir.

Merkez Bankalarını Anlamak

Sorumlulukları ülkelerine bağlı olarak geniş bir aralıkta olmasına rağmen, merkez bankalarının görevleri (ve varlıklarının gerekçeleri) genellikle üç alana ayrılmaktadır.

Birincisi, merkez bankaları ulusal para arzını kontrol eder ve manipüle eder: para basmak ve krediler ve tahviller için faiz oranları belirlemek. Tipik olarak, merkez bankaları büyümeyi yavaşlatmak ve enflasyondan kaçınmak için faiz oranlarını yükseltir; büyümeyi, endüstriyel faaliyeti ve tüketici harcamalarını teşvik etmek için onları düşürürler. Bu şekilde, ülke ekonomisine rehberlik etmek ve tam istihdam gibi ekonomik hedeflere ulaşmak için para politikasını yönetirler.

% 2-3

Bugün çoğu merkez bankası faiz oranlarını belirlemekte ve yıllık% 2-3 enflasyon hedefini kullanarak para politikası uygulamaktadır.

İkincisi, üye bankaları, diğer araçların yanı sıra sermaye gereksinimleri, rezerv gereksinimleri (bankaların müşterilere ne kadar borç verebileceklerini ve ellerinde ne kadar nakit tutmaları gerektiğini belirleyen) ve mevduat garantileri aracılığıyla düzenlerler. Ayrıca bir ülkenin bankaları ve hükümeti için kredi ve hizmetler sağlarlar ve döviz rezervlerini yönetirler.

Son olarak, bir merkez bankası aynı zamanda sıkıntılı ticari bankalara ve diğer kurumlara ve hatta bazen bir hükümete acil bir kredi veren olarak hareket eder. Örneğin, merkez bankası, devlet borç yükümlülüklerini satın alarak, bir hükümetin geliri artırması gerektiğinde vergilendirmeye siyasi açıdan çekici bir alternatif sunar.

Örnek: Federal Rezerv

Yukarıda bahsedilen önlemlerin yanı sıra, merkez bankalarının emrinde başka eylemleri de vardır. Örneğin ABD’de merkez bankası, “Fed” olarak da bilinen Federal Rezerv Sistemidir. FED Kurulu (FRB), Fed yönetim organı, munzam değiştirerek ulusal para arzını etkileyebilir. Gereksinim minimumları düştüğünde, bankalar daha fazla borç verebilir ve ekonominin para arzı yükselir. Aksine, rezerv gereksinimlerinin yükseltilmesi para arzını azaltır. Federal Rezerv, 1913 Federal Rezerv Yasası ile kuruldu .

Fed, bankaların kısa vadeli kredilerde ödediği iskonto oranını düşürdüğünde likiditeyi de artırıyor. Daha düşük oranlar para arzını artırır ve bu da ekonomik aktiviteyi artırır. Ancak faiz oranlarının düşürülmesi enflasyonu tetikleyebilir, bu nedenle Fed dikkatli olmalıdır.

Ve Fed, federal fon oranını değiştirmek için açık piyasa işlemleri yapabilir. Fed, menkul kıymet satıcılarından devlet tahvilleri satın alır, onlara nakit sağlar ve böylece para arzını arttırır. Fed, parayı ceplerine ve sistemin dışına taşımak için menkul kıymetler satar.

Merkez Bankalarının Kısa Tarihi

Modern merkez bankaları için ilk prototipleri İngiltere Bankası ve İsveç Riksbank, 17 tarih sırtını vardı inci yüzyılda. Bank of England, son çare olarak borç verenin rolünü kabul eden ilk kişi oldu. Pahalı hükümetin askeri operasyonlarını finanse etmek için diğer erken merkez bankaları, özellikle Napolyon’un Fransa Bankası ve Almanya’nın Reichsbank’ı kuruldu.

Esasen, Avrupa merkez bankalarının federal hükümetlerin büyümesini, savaşmasını ve özel çıkarları zenginleştirmesini kolaylaştırması nedeniyle, Birleşik Devletler’in birçok kurucu babasının – en tutkulu olarak Thomas Jefferson – yeni ülkelerinde böyle bir oluşumun kurulmasına karşı çıkmasıydı. Bu itirazlara rağmen, genç ülke, 1837 ile 1863 arasında bir “serbest bankacılık dönemi” kurulana kadar, varlığının ilk on yıllarında hem resmi ulusal bankalara hem de çok sayıda devlet tarafından yetkilendirilmiş bankaya sahipti.

1863 Ulusal Bankacılık Yasası, merkezi rezerv şehri olarak New York ile bir ulusal bankalar ağı ve tek bir ABD para birimi yarattı. Amerika Birleşik Devletleri daha sonra 1873, 1884, 1893 ve 1907’de bir dizi banka paniği yaşadı. Buna yanıt olarak, 1913’te ABD Kongresi, mali faaliyeti ve bankacılık işlemlerini istikrara kavuşturmak için Federal Rezerv Sistemini ve ülke çapında 12 bölgesel Federal Rezerv Bankasını kurdu. Yeni Fed, Hazine bonoları ihraç ederek I. Dünya Savaşı ve II. Dünya Savaşı’nın finansmanına yardımcı oldu.

Dünya para birimlerinin altın standardına  sabitlendiği  1870 ile 1914 arasında , fiyat istikrarını sağlamak çok daha kolaydı çünkü mevcut altın miktarı sınırlıydı. Sonuç olarak, parasal genişleme, yalnızca daha fazla para basmaya yönelik siyasi bir kararla gerçekleşemezdi, bu nedenle  enflasyonu  kontrol etmek daha kolaydı. Merkez bankası o dönemde altının para birimine dönüştürülebilirliğini sağlamaktan birincil derecede sorumluydu; bir ülkenin altın rezervlerine dayalı olarak tahvil çıkardı.

Birinci Dünya Savaşı’nın patlak vermesiyle, altın standardı terk edildi ve kriz zamanlarında, bütçe açıklarıyla karşı karşıya olan hükümetlerin  (çünkü savaşı sürdürmek için para gerektirdiği için) ve daha fazla kaynağa ihtiyaç duyan hükümetlerin  daha fazla para basılmasını emredeceği ortaya çıktı. Hükümetler bunu yaparken enflasyonla karşılaştılar. Savaştan sonra birçok hükümet, ekonomilerini istikrara kavuşturmak için altın standardına geri dönmeyi seçti. Bununla birlikte, merkez bankasının herhangi bir siyasi parti veya yönetimden bağımsızlığının önemi konusunda farkındalık arttı.

1930’larda Büyük Buhran’ın rahatsız edici dönemlerinde  ve II. Dünya Savaşı’nın ardından, dünya hükümetleri ağırlıklı olarak siyasi karar alma sürecine bağlı bir merkez bankasına dönüşü desteklediler. Bu görüş, çoğunlukla savaşın paramparça ettiği ekonomiler üzerinde kontrol kurma ihtiyacından ortaya çıktı; dahası, yeni bağımsız uluslar, sömürgeciliğe karşı bir tepki olarak ülkelerinin tüm yönlerini kontrol etmeyi seçtiler. Doğu Bloku’nda yönetilen ekonomilerin yükselişi, makro ekonomiye artan hükümet müdahalesinden de sorumluydu. Ancak nihayetinde, merkez bankasının hükümetten bağımsızlığı Batı ekonomilerinde yeniden moda oldu ve liberal ve istikrarlı bir ekonomik rejime ulaşmanın en uygun yolu olarak galip geldi.

Merkez Bankaları ve Deflasyon

Geçtiğimiz çeyrek yüzyılda, büyük mali krizlerin ardından deflasyonla ilgili endişeler arttı. Japonya ciddi bir örnek sundu. Hisse senetleri ve gayrimenkul balonları 1989-90’da patlayarak Nikkei endeksinin bir yıl içinde değerinin üçte birini kaybetmesine neden olduktan sonra, deflasyon sağlamlaştı. 1960’lardan 1980’lere kadar dünyanın en hızlı büyüyen ekonomilerinden biri olan Japon ekonomisi dramatik bir şekilde yavaşladı. 90’lar Japonya’nın Kayıp On Yılı olarak tanındı. 2013’te Japonya’nın nominal GSYİH’si 1990’ların ortalarındaki seviyesinin hala yaklaşık% 6 altındaydı.

Büyük Resesyon  ABD’de uzun süreli deflasyon benzer döneminin 2008-09 yol açtı korkuların ve başka yerlerde çünkü varlıkların geniş bir fiyatlarındaki felaket çöküşün. Küresel finans sistemi, aynı zamanda  , Eylül 2008’de Lehman Brothers’ın çöküşü gibi, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa’daki bir dizi büyük banka ve finans kuruluşunun iflas etmesi nedeniyle de kargaşaya atıldı.

Federal Rezerv’in Yaklaşımı

Buna karşılık, Aralık 2008’de, Federal Rezerv’in para politikası organı olan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), iki ana geleneksel olmayan para politikası aracına yöneldi: (1) ileriye dönük politika kılavuzu ve (2) büyük ölçekli varlık alımları, aka nicel genişleme (QE).

İlki, hedef federal fon oranının esasen sıfıra indirilmesi ve en azından 2013 ortasına kadar orada tutulmasıyla ilgiliydi. Ancak, manşetlerde yer alan ve Fed’in kolay para politikalarıyla özdeşleşen diğer araç, niceliksel gevşeme. QE, esas olarak, ekonomiye likidite pompalamak ve uzun vadeli faiz oranlarını düşürmek için yeni para yaratan ve bunu ülkenin bankalarından menkul kıymetler satın almak için kullanan bir merkez bankasını içerir. Bu durumda, Fed’in ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve diğer hükümet dışı borçlar dahil olmak üzere daha riskli varlıkları satın almasına izin verdi.

Bu, ekonomideki diğer faiz oranlarına doğru dalgalanır ve faiz oranlarındaki geniş düşüş, tüketicilerden ve işletmelerden kredi talebini canlandırır. Bankalar bu yüksek kredi talebini menkul kıymet varlıkları karşılığında merkez bankasından aldıkları fonlar sayesinde karşılayabilmektedir.

Diğer Deflasyonla Mücadele Önlemleri

Ocak 2015’te, Avrupa Merkez Bankası (ECB), Eylül 2016’ya kadar aylık 60 milyar euro’luk bir hızla en az 1,1 trilyon euro değerinde tahvil satın alma sözü vererek kendi QE versiyonunu uygulamaya koydu. 2014 sonlarında gösterge borç verme oranını% 0’ın altına düşürme yönündeki eşi görülmemiş hamlesinin ardından, Federal Rezerv’in bunu yapmasından altı yıl sonra, Avrupa’daki kırılgan toparlanmayı desteklemek ve deflasyonu önlemek amacıyla QE programı, yalnızca sınırlı bir başarı ile karşılaştı.

ECB, negatif faiz oranlarını deneyen ilk büyük merkez bankası iken, İsveç, Danimarka ve İsviçre de dahil olmak üzere Avrupa’daki bazı merkez bankaları, gösterge faiz oranlarını sıfır sınırının altına itti.

Deflasyonla Mücadele Çabalarının Sonuçları

Merkez bankaları tarafından alınan önlemler, deflasyona karşı savaşı kazanıyor gibi görünüyor, ancak savaşı kazanıp kazanmadıklarını söylemek için henüz çok erken. Bu arada, küresel olarak deflasyonu savuşturmak için uyumlu hareketlerin bazı garip sonuçları oldu:

  • QE, gizli bir para savaşına yol açabilir: QE programları, büyük para birimlerinin ABD doları karşısında genel olarak düşüşe geçmesine neden oldu. Çoğu ülke, büyümeyi teşvik etmek için neredeyse tüm seçeneklerini tüketmişken, paranın değer kaybetmesi ekonomik büyümeyi hızlandırmak için kalan tek araç olabilir ve bu da gizli bir para savaşına yol açabilir.
  • Avrupa tahvil getirileri negatife döndü: Avrupa hükümetleri tarafından ihraç edilen borcun dörtte birinden fazlası veya tahmini olarak 1,5 trilyon dolar, şu anda negatif getiriye sahip. Bu, ECB’nin tahvil satın alma programının bir sonucu olabilir, ancak aynı zamanda gelecekte keskin bir ekonomik yavaşlamaya işaret ediyor olabilir.
  • Merkez bankası bilançoları şişkin durumda: Federal Rezerv, Japonya Bankası ve ECB tarafından yapılan büyük ölçekli varlık alımları, bilançolarda rekor seviyelere yükseliyor. Bu merkez bankası bilançolarının küçültülmesi, ileride olumsuz sonuçlar doğurabilir.

Japonya ve Avrupa’da, merkez bankası alımları çeşitli hükümet dışı borçlanma senetlerinin fazlasını içeriyordu. Bu iki bankaların aktif desteklemek amacıyla kurumsal stokunun doğrudan alımlar yapan hisse senedi piyasaları Boj dolaylı olarak büyük pozisyonlarda aracılığıyla Kikkoman, ülkenin en büyük soya sosu üreticisi dahil şirketlerin bir dizi büyük sermaye tutucu hale değişimi işlem gören fonlar (ETF’ler ).

Modern Merkez Bankası Sorunları

Şu anda, Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve diğer büyük merkez bankaları, resesyon dönemindeki satın alma çılgınlığı sırasında şişen bilançoları azaltma baskısı altındadır (ilk 10 merkez bankası, son on yılda varlıklarını% 265 artırdı).

Bu muazzam pozisyonların çözülmesi veya daraltılması piyasayı ürkütecektir, çünkü bir arz selinin talebi uzak tutması muhtemeldir. Dahası, MBS piyasası gibi likit olmayan bazı piyasalarda, merkez bankaları tek en büyük alıcı haline geldi. Örneğin ABD’de, Fed artık alım yapmadığından ve satış baskısı altındayken, bu varlıkları Fed’in elinden almak için makul fiyatlarla yeterli alıcı olup olmadığı belirsizdir. Korku, bu pazarlarda fiyatların düşmesi ve daha yaygın bir panik yaratmasıdır. İpotek tahvillerinin değeri düşerse, diğer bir sonuç, bu varlıklarla ilişkili faiz oranlarının yükseleceği, piyasadaki ipotek oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturacağı ve uzun ve yavaş konut toparlanmasına engel olacağıdır.

Korkuları yatıştırabilecek bir strateji, merkez bankalarının belirli tahvillerin olgunlaşmasına izin vermesi ve doğrudan satış yapmak yerine yenilerini almaktan kaçınmasıdır. Ancak, alımların aşamalı olarak durdurulmasına rağmen, merkez bankaları yaklaşık on yıldır bu kadar büyük ve tutarlı alıcılar olduğu için piyasaların dayanıklılığı belirsizdir.