Egemen Temerrüt
Egemen Temerrüt Nedir?
Devletin temerrüdü, bir hükümetin ülkesinin borçlarını geri ödemesinde başarısız olmasıdır. Ülkeler, gelecekte borçlanmayı daha zor ve daha pahalı hale getireceğinden, genellikle ulusal borçlarını ödeyememe konusunda tereddütlüdürler. Bununla birlikte, egemen ülkeler normal iflas kanunlarına tabi değildir ve çoğu zaman yasal sonuçlar olmaksızın borçların sorumluluğundan kaçma potansiyeline sahiptir.
Kendi para birimini koruyan ve borcu o para biriminde olan uluslar, ödenmemiş kısmı kapatmak için daha fazla para basmak suretiyle para birimlerini şişirerek dolaylı olarak temerrüde düşme seçeneğine sahip olacaklar.
Temel Çıkarımlar
- Devletin temerrüdü, tıpkı özel bir şahıs veya işletmenin borcunun temerrüdü gibidir, ancak faizini veya anaparasını geri ödeyemeyen ulusal bir hükümettir.
- Devletin temerrüdü, bir hükümetin daha yüksek faiz oranları ve borç verenler arasında daha düşük bir kredi notu ile karşı karşıya kalmasına neden olarak borçlanmayı zorlaştırabilir.
- Kendi para birimi cinsinden borç alan egemenlerin, daha fazla para basma ve borçlarını “şişirme” seçenekleri olabilir.
Egemen Temerrüdü Anlamak
Devlet borcundaki yatırımcılar, devlet temerrüdü riskini belirlemek için bağımsız borçluların mali durumunu ve siyasi mizacını yakından inceler. Devlet temerrütleri nispeten nadirdir ve genellikle temerrüde düşen ulusu etkileyen bir ekonomik krizle ortaya çıkar. Ekonomik gerileme, siyasi kargaşa ve aşırı kamu harcamaları ve borçları, devletin temerrüdüne yol açan uyarı işaretleri olabilir.
Potansiyel borç verenler veya tahvil alıcıları bir hükümetin borcunu geri ödeyemeyeceğinden şüphelenmeye başlarlarsa, bazen temerrüt riskini telafi etmek için daha yüksek bir faiz oranı talep edeceklerdir. Bu bazen, bir hükümetin borcunu ödeyemeyeceği korkusuyla karşı karşıya kaldığı faiz oranındaki dramatik bir yükseliş olan egemen borç krizi olarak adlandırılır. Kısa vadeli tahviller yoluyla finansmana güvenen hükümetler, kısa vadeli tahviller kısa vadeli tahvil finansmanı ile bir ülkenin vergi tabanının uzun vadeli varlık değeri arasında bir vade uyuşmazlığı durumu yarattığından, özellikle bir devlet borç krizine karşı savunmasız olabilir.
Bir ülkenin temerrüdü veya temerrüt riskinde bir artış olması durumunda, bir ülkenin kredi notu muhtemelen zarar görecektir. Bir kredi derecelendirme kuruluşu, ülkenin faiz giderlerini, gereksiz ve prosedürel temerrütleri ve tahvil veya diğer borçlanma araçlarının şartlarına uymama durumlarını dikkate alacaktır.
Bununla birlikte, egemen bir temerrüde ilişkin belki de en büyük endişe, daha geniş ekonomi üzerindeki etkidir. Örneğin Amerika Birleşik Devletleri’nde birçok ipotek, araba kredisi ve öğrenci kredisi ABD Hazine oranlarına bağlıdır. Borçlular, borç temerrüdü nedeniyle önemli ölçüde daha yüksek ödemeler yaşayacak olsaydı, sonuç, mal ve hizmetlere harcanacak önemli ölçüde daha az harcanabilir gelir olurdu ve bu da nihayetinde bir durgunluğa yol açabilir.
Bazı ülkeler, devlet borçları için ödeme yapma konusunda mükemmel sicillere sahiptir ve hiçbir zaman resmi olarak temerrüde düşmemişlerdir. Bu ülkeler arasında Kanada, Danimarka, Belçika, Finlandiya, Malezya, Mauritius, Yeni Zelanda, Norveç, Singapur, İsviçre ve İngiltere bulunmaktadır.
Örtük Egemen Temerrüt
Son birkaç on yılda, özellikle yabancı para birimi cinsinden borç alan ülkeler tarafından birkaç hükümet temerrüdü yaşandı. Temerrüt gerçekleştiğinde, hükümetin tahvil getirileri hızla yükselir ve ülke içi ve çoğu zaman dünya ekonomisinde bir dalgalanma etkisi yaratır.
Enflasyon bazen ülkelerin borçlarının gerçek yükünden kurtulmalarına yardımcı olmuştur. Bir ülke kendi para birimini ihraç ettiğinde ve bu para biriminde borç aldığında, borcunu geri ödemek için daha fazla para birimi yaratma seçeneğine sahiptir. Çoğu zaman, bu, hükümetin daha sonra harcayabileceği yeni yaratılmış para karşılığında yeni çıkarılan devlet borcunu satın alan ve tutan (veya sürekli olarak devralan) bir hükümetin merkez bankasının çalışmasıyla gerçekleştirilir. Bu uygulama nicel genişleme (QE) olarak bilinen şu anda yaygın olan para politikasına benzer.
Diğer zamanlarda, aşırı borçla karşı karşıya kaldıklarında, bazı hükümetler kendi borçlarına uygulamak için daha fazla para basılarak bunu yaptıkları para birimlerinin değerini düşürdüler. Geçmişte bu, para birimlerinin sabit oranlarda değerli metallere veya metal destekli dövize dönüştürülebilirliği sona erdirilerek veya değiştirilerek de başarılıyordu.
Bu uygulamalar, hükümetin borcunun, satın alma gücünün çoğunu kaybetmiş olan para cinsinden nominal olarak geri ödenmesi ile sonuçlanması bakımından, devlet borcunun zımni bir temerrüdünü temsil eder. Resmi bir temerrüt gibi, hükümdar için artan faiz oranlarına ve borç verenlerin ülkenin borcunu satın alma veya tutma istekliliğinin azalmasına neden olabilirler.
Genel olarak mükemmel bir rekora rağmen, Birleşik Devletler tarihi boyunca teknik olarak birkaç kez temerrüde düşmüştür. Örneğin 1979’da Hazine, yazım hatası nedeniyle 122 milyon dolarlık borcun faiz ödemelerini geçici olarak kaçırdı. Devlet borçlarını ödeyebilse bile, borç limiti üzerindeki dönemsel çatışmaların bize hatırlattığı gibi, yasa koyucular bunu yapmaya istekli olmayabilir.