Seri Tahvil
Seri Tahvil Nedir?
Seri tahvil, ödenmemiş tahvillerin bir kısmının, tüm tahvillerin vadesi dolana kadar düzenli aralıklarla vadesi gelecek şekilde yapılandırılmış bir tahvil ihracıdır. Tahviller yıllar içinde aşamalı olarak olgunlaştığı için, bu tahviller tahvil geri ödemesi için tutarlı bir gelir akışı sağlayan projeleri finanse etmek için kullanılır. Tahvil ihracının tamamı aynı tarihte halka satılmakta ve vade tarihleri arz belgelerinde belirtilmektedir.
Temel Çıkarımlar
- Seri tahvil, tüm segmentler nihayet olgunlaşmadan önce kademeli aralıklarla olgunlaşan çoklu bir borç ihracıdır.
- Seri tahvildeki her olgunlaşma bölümü, teklif izahinde belirtilen geri ödeme planının şartları ile eşzamanlı olarak ihraç edilir.
- Seri tahviller batan fonları kullanmaz ve bunun yerine tahvilin finanse etmek için kullanıldığı projeden elde edilen gelirlere dayanır ve bu da onları belirli belediye tahvilleri için popüler hale getirir.
Seri Tahvilleri Anlamak
Bir ihraççı, ödenmemiş tahvillerin dolar tutarını düşürürse, ihraççının bir anapara geri ödemesini veya faiz ödemesini kaçırma ve tahvil ihraçında temerrüde düşme riskini azaltır. Seri tahvil ihracı, ihraççının belirli bir tarihte belirli tahvil sahiplerine geri ödeme yapmasını gerektirse de, diğer tahvil ihraçları bir batma fonu ile yapılandırılır.
Seri tahvil yapısı belediye gelir tahvilleri için ortak bir stratejidir çünkü bu tahviller eyaletler ve şehirler tarafından inşa edilen ücret üreten projeler için ihraç edilir. Örneğin, bir şehrin park ücretleri, stadyum imtiyaz geliri ve kira geliri ile finanse edilen bir spor stadyumu inşa ettiğini varsayalım. Tahvil ihraççısı, kredinin her yıl tutarlı bir şekilde gelir elde edebileceğine inanıyorsa, tahvili seri vade tarihlerine göre yapılandırabilir. Toplam tahvil miktarı azaldıkça, tahvil ihracı üzerindeki temerrüt riskinin gelecekteki riski de azalmaktadır.
Batan Fonlar ile Seri Tahvil İhraçları Arasındaki Farklar
Batan bir fonda, ihraççı, tahvil ihracının yediemine periyodik ödeme yapar ve mütevelli, açık piyasada tahvil satın alır ve tahvilleri emekli eder. Mütevelli, tahvil sahiplerinin çıkarlarını temsil eder ve batan fon ödemelerini tahvil satın almak ve emekli etmek için kullanmalıdır. Mütevelli, tahvilleri belirli bir programa göre emekliye ayırmak yerine, varlıklarını satmak isteyen herhangi bir tahvil sahibinden tahvil satın alır. Hem batan fonlar hem de seri tahvil ihraçları, zaman içinde ödenmemiş tahvillerin toplam dolar miktarını azaltır.
Tahvil Derecelendirme Şirketlerine Örnekler
Standard & Poor’s ve Moody’s Investor Services, bir tahvil ihraç edenin anapara ve faiz ödemelerini zamanında geri ödeme kabiliyetini değerlendiren tahvil derecelendirmeleri sağlar. Batan bir fona veya seri vadeye sahip bir tahvil ihracı, tamamen tek bir vadede vadesi gelen bir tahvil ihracına göre daha fazla kredibiliteye sahiptir. Örneğin, 10 milyon dolarlık bir stadyum bonosu için bir seri tahvil, ihraç tarihinden 15 yıl sonra tahvil faiz ödemelerini kaçırırsa, belirli bir dolar tutarındaki tahvil zaten 15 yıldan önce ödenmiştir. Daha az tahvil ödenmemiş olduğundan, ihraççı bunu yapabilir finansal olarak kurtarmak ve kaçırılan faiz ödemelerini ödemek.