Kilitleme Anlaşması

Kilitleme Anlaşması Nedir?

Bir Lock-up anlaşması engelleyen bir sözleşme hükmü olup içeriden zaman belirli bir dönem için hisselerini satan bir şirket. Genellikle ilk halka arz (IPO) sürecinin bir parçası olarak kullanılırlar.

Federal yasalar kapsamında kilitleme anlaşmaları gerekli olmasa da, sigortacılar, bir sonraki ticaretin ilk birkaç ayında aşırı satış baskısını önlemek için genellikle yöneticilerden, risk sermayedarlarından (VC’ler) ve diğer şirket içinden kişilerden kilitleme anlaşmaları imzalamalarını ister. IPO.

Kilitleme Sözleşmeleri Nasıl Çalışır?

Kilitleme süreleri tipik olarak 180 gün sürer, ancak bazen 90 gün kadar kısa veya bir yıl kadar uzun olabilir. Bazen, tüm içeriden kişiler aynı süre boyunca “kilitlenir”. Diğer durumlarda, anlaşmanın, farklı içeriden öğrenenlerin farklı süreler için kilitlendiği kademeli bir kilitleme yapısı olacaktır. Federal yasa, şirketlerin kilitli kalma süreleri kullanmasını gerektirmese de, yine de eyaletlerin mavi gökyüzü yasaları kapsamında gerekli olabilir.

Bir şirketin kilitleme anlaşmalarının ayrıntıları, söz konusu şirketin izahname belgelerinde her zaman açıklanır. Bunlar şirketin temasa geçerek ya emniyete alınabilir yatırımcı ilişkileri departmanı veya kullanarak Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu (SEC) ‘in Elektronik Veri Toplama, Analiz ve Alım (EDGAR) veritabanını.

Kilitleme anlaşmasının amacı, halka arzdan sonraki haftalarda ve aylarda şirket içerisindeki kişilerin hisselerini yeni yatırımcılara bırakmasını önlemektir. Bu içerdekilerden bazıları, ilk yatırımcılar olabilir, örneğin halka arz değerinden önemli ölçüde daha düşük bir değere sahip olduğu zaman şirketi satın alan VC firmaları gibi. Bu nedenle, hisselerini satmak ve ilk yatırımlarından bir kazanç elde etmek için güçlü bir teşvikleri olabilir.

Benzer şekilde, şirket yöneticilerine ve bazı çalışanlara istihdam sözleşmelerinin bir parçası olarak hisse senedi opsiyonları verilmiş olabilir. VC’lerde olduğu gibi, şirketin halka arz fiyatı neredeyse kesinlikle opsiyonlarının kullanım fiyatının çok üzerinde olacağından, bu çalışanlar opsiyonlarını kullanma ve hisselerini satma eğiliminde olabilirler.

Özel Hususlar

Düzenleyici bir bakış açısıyla, kilitleme anlaşmaları yatırımcıları korumaya yardımcı olur. Kilitleme anlaşmasının kaçınması gereken senaryo, aşırı değerli bir şirketi kamuoyuna alan bir grup içeriden kişinin, gelirleri ile kaçarken onu yatırımcıların üzerine atmasıdır. Bu nedenle, bazı mavi gökyüzü yasalarının yasal bir gereklilik olarak hala kilitlenmeleri var, çünkü bu, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki birkaç piyasa coşkusu döneminde gerçek bir sorundu.

Bir kilitleme anlaşması yürürlükte olsa bile, şirket içinde yer almayan yatırımcılar, bu kilitleme anlaşmasının sona erme tarihi geçtikten sonra yine de etkilenebilir. Kilitlemelerin süresi dolduğunda, şirket içindeki kişilerin hisse senetlerini satmalarına izin verilir. İçeriden birçok kişi ve risk sermayedarı çıkmak istiyorsa, bu, hisse senedi arzındaki büyük artış nedeniyle hisse fiyatında büyük bir düşüşe neden olabilir.

Tabii ki, bir yatırımcı, altta yatan şirketin kalitesine ilişkin algısına bağlı olarak buna iki şekilde bakabilir. Kilitlenme sonrası düşüş, gerçekten meydana gelirse, geçici olarak düşük bir fiyattan hisse satın almak için bir fırsat olabilir. Öte yandan, halka arzın aşırı fiyatlandırıldığının ilk işareti olabilir ve uzun vadeli bir düşüşün başlangıcına işaret edebilir.

Kilitleme Anlaşmasının Gerçek Dünyadan Örneği

Çalışmalar, bir kilitleme anlaşmasının sona ermesinin genellikle anormal bir iade dönemi izlediğini göstermiştir. Ne yazık ki yatırımcılar için bu anormal getiriler daha çok olumsuz yöndedir.

Yeterince ilginç bir şekilde, bu araştırmalardan bazıları, kademeli kilitleme anlaşmalarının aslında bir hisse senedini tek bir son kullanma tarihine sahip olanlardan daha olumsuz etkileyebileceğini buldu. Aşamalı kilitleme anlaşmaları genellikle kilitlenme sonrası düşüşe bir çözüm olarak görüldüğü için bu şaşırtıcıdır.