Çift Sınıf Stok
Çift Sınıf Hisse Senedi Nedir?
Bir çift sınıf hisse senedi, bir şirketin iki hisse sınıfı ihraç etmesidir. Çift sınıflı bir hisse senedi yapısı, örneğin A Sınıfı ve B Sınıfı hisselerden oluşabilir. Bu hisseler oy hakları ve temettü ödemeleri açısından farklılık gösterebilir.
Birden fazla hisse senedi sınıfı ihraç edildiğinde, tipik olarak bir sınıf genel halka sunulur, diğeri ise şirket kurucularına, yöneticilerine ve aileye sunulur. Halka sunulan sınıf genellikle sınırlı oy hakkına sahipken veya hiç oy hakkına sahip değilken, kuruculara ve yöneticilere sunulan sınıf daha fazla oylama gücüne sahip ve genellikle şirketin çoğunluk kontrolünü sağlıyor.
Temel Çıkarımlar
- Çift sınıflı bir yapıya sahip bir şirket veya hisse senedi, her sınıf için farklı oy haklarına sahip iki veya daha fazla hisse sınıfına sahiptir.
- Tipik olarak içerideki kişilere daha fazla kontrol ve oy hakkı sağlayan bir hisse sınıfına erişim verilirken, genel halka çok az oy hakkı olan veya hiç olmayan bir hisse sınıfı sunulur.
- Destekçiler, bu tür yapıların, şirketi hemen daha büyük karlar görmek isteyen kısa vadeli yatırımcıların insafına kalmak yerine, şirketi kuran ve şu anda yöneten kişilerin uzun vadeli düşünmelerine izin verdiğini söylüyorlar.
- Bununla birlikte, çift sınıflı yapılar tartışmalıdır çünkü kamu hissedarlarının şirketi yönetmede söz sahibi olmasına ve riski eşit olmayan bir şekilde dağıtmasına izin vermezler.
İkili Sınıf Hisse Senedi Anlamak
Belirli hissedarlara oylama kontrolü sağlamak için tasarlanan eşit olmayan oy hakkına sahip hisse senetleri sınıfları, kontrolü bırakmak istemeyen ancak kamu hisse senedi piyasasının finansman sağlamasını isteyen sahipleri memnun etmek için oluşturulabilir . Çoğu durumda, bu sözde süper oy hakkına sahip hisseler halka açık değildir ve şirket kurucuları ve aileleri en çok çift sınıflı şirketlerde kontrol gruplarıdır. Çoklu hisse sınıfları için standart bir isimlendirme olmamasına rağmen, A Sınıfı hisseler normalde B Sınıfı hisselerden üstündür. Diğer durumlarda, bunun tersi doğrudur. Bu nedenle yatırımcılar, birden fazla sınıfa sahip bir firmaya yatırım yapmayı düşünüyorlarsa, bir şirketin hisse sınıflarının detaylarını araştırmalıdır.
Ford ve Warren Buffett’den Berkshire Hathaway gibi tanınmış şirketler,kuruculara, yöneticilere ve aileye toplam öz sermayenin nispeten küçük bir yüzdesi ile çoğunluk oy gücünü kontrol etme yeteneği sağlayan çift sınıflı hisse senedi yapılarına sahiptir.Örneğin, Ford’daki çift sınıflı yapı, Ford ailesine oy gücünün% 40’ının kontrolünü verirken, şirketin toplam özsermayesinin yalnızca yaklaşık% 4’üne sahip. Ekstrem bir nokta, şirketin hisselerinin% 5’ine sahip olmasına rağmen güçlü A Sınıfı hisseleriyle oyların yaklaşık% 90’ını kontrol eden Echostar Communications CEO’su Charlie Ergen’inki.
Teknoloji şirketleri özellikle çift sınıflı bir yapıya düşkündür çünkü teknoloji girişimlerinin kontrolden ödün vermeden kamu sermayesine erişmesine izin verir.
Özel Hususlar
Son zamanlarda popüler hale gelseler de, çift sınıflı yapılar bir süredir çeşitli biçimlerde dolaşmaktadır. New York Borsası (NYSE) Kamu oydan yoksun payların oluşan otomotiv şirketi Dodge Brothers’ halka arz üzerinde bir haykırış sonra 1926 yılında çift sınıf yapılarını yasaklandı. Ancak borsa, diğer borsalardan gelen rekabetin ardından 1980’lerde uygulamayı eski haline getirdi. Hisseler kote edildikten sonra, şirketler yeni sınıfa atfedilen herhangi bir oy hakkını geri alamaz veya üstün oy hakkına sahip herhangi bir hisse sınıfı çıkaramaz.
% 7
Harvard Hukuk Fakültesi araştırmasına göre, Russell 3000 Endeksi’ndeki ABD şirketlerinin yaklaşık yüzde yedisi çift veya çok sınıflı bir yapıya sahipti.
Son zamanlarda, listeleme sırasında çift sınıflı bir yapı tercih eden şirketlerin sayısı katlandı.Özellikle, halka açık pazarlarda listeleyen teknoloji girişimcileri, kıyafetleri üzerindeki kontrolünü sürdürmek için bu stratejiyi kullanır. Alphabet Inc.’in selefi Google, bu eğilimin en ünlü örneğidir. Dünya çapında ilk otuz arasındabir halka arzından pek çok kişi hayal kırıklığına uğradı.
Birkaç hisse senedi endeksi, çift sınıflı yapıya sahip şirketleri endekslerine dahil etmeyi bıraktı. S&P 500 ve FTSE Russell bu eğilimin örnekleridir. Asya’daki menkul kıymetler borsaları avantaj elde etmek için harekete geçti ve şirketlerin listelemesine ilişkin kurallarını gevşetdiler. Şimdi çift sınıflı yapılandırılmış hisse senetlerine izin vermeye başlayan Hong Kong Borsası ve Singapur borsası, bu tür hisse senedi yapılarına sahip şirketler için Batılı emsalleriyle rekabet eden Asya borsalarının örnekleridir.
Birden fazla hisse sınıfıyla, biri şirket kurucularına, yöneticilerine ve onların arkadaşlarına ve ailelerine, diğeri ise daha geniş yatırımcı halka sunulabilir; genel halkın kullanımına sunulan sınıf tipik olarak çok az oy hakkına sahiptir veya hiç yoktur. Ancak yatırımcılar, A Sınıfı hisse satın almanın onları içeriden biri haline getirdiğini veya oylama güçlerini maksimize ettiğini varsaymamalıdır.
İkili Sınıf Stok Tartışması
İkili sınıf stok yapıları tartışmalıdır. Destekçileri, yapının kurucuların güçlü bir liderlik sergilemelerine ve kısa vadeli finansal sonuçların üzerine uzun vadeli çıkarların yerleştirilmesine olanak tanıdığını iddia ediyorlar. Ayrıca, potansiyel devralmalardan üstün çoğunluk oylama hisseleriyle önlenebileceğinden, kurucuların şirket üzerindeki kontrolünü korumalarına yardımcı olur. Öte yandan, muhalifler, yapının küçük bir imtiyazlı hissedar grubunun kontrolü elinde tutmasına izin verirken, diğer hissedarların (daha az oy gücü olan) sermayenin çoğunluğunu sağladığını savunuyorlar. Gerçekte, eşit olmayan bir risk dağılımı vardır. Kurucu, asgari ekonomik riskle kamu piyasalarından sermayeye erişebilir. Hissedarlar, strateji ile ilgili riskin büyük bir bölümünü taşırlar. Akademik araştırmalar, içeriden öğrenenler için güçlü hisse sınıflarının aslında uzun vadeli performansı engelleyebileceğini kanıtladı.
Başka bir hissedarlar grubu tarafından bir orta yol önerilmiştir. Onlara göre, çift sınıflı bir yapının etkileri, bu tür yapılara zamana bağlı bir kısıtlama getirilerek ve hissedarların zaman içinde oy faizi biriktirmesine izin vererek sınırlandırılabilir.
Çift Sınıflı Yapılara Örnekler
Daha önce de belirtildiği gibi, Alphabet yan kuruluşu Google, çift sınıflı bir yapıya sahip bir şirketin en ünlü örneğidir.2004’te listelendiğinde, arama devi teklifindeki üç hisse sınıfını açıkladı. A grubu hisseler normal yatırımcılar için ayrılmıştı ve hisse başına bir oy hakkı vardı. B sınıfı hisseler kuruculara ve yöneticilere ayrılmıştı ve diğer sınıflara göre 10 kat daha fazla oy aldı. Son olarak, C Sınıfı hisseler çalışanlar ve A sınıfı hisseler içindi ve oy hakları yoktu.
Çift sınıflı yapılara sahip diğer şirket örnekleri Facebook, Zynga, Groupon ve Alibaba’dır.