Sabit Vade Swap (CMS)
Sabit Vade Swap (CMS) Nedir?
Sabit vade takası (CMS), takasın değişken kısmının, Hazine bonosu gibi sabit vadeli bir enstrümanın faiz süresinden daha uzun vadeye göre periyodik olarak sıfırlandığı normal faiz oranı takasının bir varyasyonudur. sıfırlama süresi. Normal veya vanilya takasında, dalgalı kısım genellikle kısa vadeli bir oran olan LIBOR’a göre belirlenir.
Başka bir deyişle, normal bir faiz oranı takasının değişken kısım ayağı, genellikle yayınlanan bir endekse göre sıfırlanır. Sabit vade swapının değişken ayağı, periyodik olarak swap eğrisindeki bir noktaya sabitlenir. Bu şekilde alınan nakit akışlarının süresi sabit tutulur.
Temel Çıkarımlar
- Sabit vade swapları, bir swapın dalgalı ayağını periyodik olarak swap eğrisindeki bir noktaya sabitleyerek faiz oranı swapları ile ilişkili oynaklığı yumuşatan faiz oranı swaplarıdır.
- Bir CMS kapsamında, sabit vade takasının bir ayağındaki oran, LIBOR veya başka bir değişken referans endeks oranına göre veya buna göre periyodik olarak sabitlenir veya sıfırlanır.
- Sabit vade swapının değişken ayağı, alınan nakit akışlarının süresinin sabit tutulması için periyodik olarak swap eğrisindeki bir noktaya sabitlenir.
Sabit Vade Swapının Temelleri
Sabit vade swapları, riskten korunma için veya oranların yönüne bahis olarak kullanılabilen uzun vadeli faiz oranı hareketlerindeki değişikliklere maruz kalır. Yayımlanan swap oranları genellikle sabit vade oranları olarak kullanılsa da, en popüler sabit vade oranları iki yıldan beş yıla kadar olan devlet borçlarının getirileridir. Amerika Birleşik Devletleri’nde, devlet oranlarına dayalı swaplara genellikle sabit vadeli Hazine (CMT) swapları denir.
Genel olarak, takas yapıldıktan sonra getiri eğrisinin düzleşmesi veya tersine çevrilmesi, sabit vade oranı ödeyenin değişken oran ödeyene göre konumunu iyileştirecektir. Bu senaryoda, uzun vadeli oranlar kısa vadeli oranlara göre düşmektedir. Sabit vade oranı ödeyicisinin ve sabit oranlı ödeyenin göreceli pozisyonları daha karmaşık olsa da, genellikle herhangi bir takastaki sabit oranlı mükellef, getiri eğrisinin yukarı doğru kaymasından yararlanacaktır.
Uygulamada CMS
Örneğin, bir yatırımcı, genel getiri eğrisinin dikleşmek üzere olduğuna ve altı aylık LIBOR oranının üç yıllık takas oranına göre düşeceğine inanmaktadır. Eğrideki bu değişiklikten yararlanmak için yatırımcı, altı aylık LIBOR oranını ödeyen ve üç yıllık swap oranını alan sabit bir vade takası satın alır.
Yayılmış halde bağlanmış iki CMS oranları (örneğin, 20 yıllık bir CMS hızı eksi 2 yıllık CMS oranı) arasındaki verim eğrisi eğimi hakkında bilgi içerir. Bu nedenle, belirli CMS yayılma araçlarına bazen dikleştiriciler denir. Bu nedenle, CMS spread’ine dayalı türevler, getiri eğrisinin farklı bölümlerinde gelecekteki göreceli değişiklikleri görmek isteyen taraflarca alınıp satılır.
Son skandallar ve kıyaslama oranı olarak geçerliliğiyle ilgili sorular nedeniyle, LIBOR aşamalı olarak kaldırılıyor. Birleşik Krallık’taki Federal Rezerv ve düzenleyicilere göre, LIBOR 30 Haziran 2023’e kadar aşamalı olarak kaldırılacak ve yeriniGüvenli Gecelik Finansman Oranı (SOFR) alacak. Bu aşamalı olarak kaldırmanın bir parçası olarak, LIBOR bir haftalık ve iki aylık USD LIBOR oranları 31 Aralık 2021’den sonra artık yayınlanmayacaktır.
Sabit Vade Swaplarını Kim ve Neden Kullanır?
Sabit vade takası, iki tür kullanıcı tarafından kullanılır:
- Takasın sağlayacağı esnekliği ararken getiri eğrisinden korunmaya veya yararlanmaya çalışan yatırımcılar veya kurumlar.
- Sabit bir yükümlülük süresi veya sabit varlık sürdürmek isteyen yatırımcılar veya kurumlar.
Sabit vade takas işleminin temel avantajları ve dezavantajları şunlardır:
Artıları
- Sabit bir süre korur
- Kullanıcı, getiri eğrisi üzerindeki herhangi bir nokta olarak “sabit vadeyi” belirleyebilir
- Faiz oranı takası ile aynı şekilde rezerve edilebilir
Eksileri
- Uluslararası Takas ve Türevler Birliği’nden (ISDA ) belgeler gerektirir
- Sınırsız kayıp potansiyeline sahiptir