Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı – TWR

Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı – TWR nedir?

Zaman ağırlıklı getiri oranı (TWR), bir portföydeki bileşik büyüme oranının bir ölçüsüdür. TWR ölçüsü genellikle yatırım yöneticilerinin getirilerini karşılaştırmak için kullanılır çünkü para girişleri ve çıkışları tarafından yaratılan büyüme oranları üzerindeki bozucu etkileri ortadan kaldırır. Zaman ağırlıklı getiri, bir yatırım portföyünün getirisini, paranın fona eklenip eklenmediğine bağlı olarak ayrı aralıklara böler.

Zaman ağırlıklı getiri ölçüsü aynı zamanda geometrik ortalama getiri olarak da adlandırılır; bu, her bir alt dönemin getirilerinin birbiriyle çarpıldığını belirtmenin karmaşık bir yoludur.

TWR için formül

Portföy varlıklarınızın bileşik büyüme oranını belirlemek için bu formülü kullanın.

TWR Nasıl Hesaplanır

1. Dönemin başlangıç ​​bakiyesini dönemin bitiş bakiyesinden çıkararak her alt dönem için getiri oranını hesaplayın ve sonucu dönemin başlangıç ​​bakiyesine bölün.
2. İster para çekme ister para yatırma olsun, nakit akışında değişiklik olan her dönem için yeni bir alt dönem oluşturun. Her biri bir getiri oranına sahip olan birden fazla dönemle kalacaksınız. Her bir getiri oranına 1 ekleyin; bu, negatif getirilerin hesaplanmasını kolaylaştırır.
3. Her alt dönem için getiri oranını birbiriyle çarpın. TWR’yi elde etmek için sonucu 1 çıkarın.

TWR Size Ne Anlatıyor?

Zaman içinde yapılan birden fazla para yatırma ve çekme olduğunda bir portföyden ne kadar para kazandığını belirlemek zor olabilir. Yatırımcılar, başlangıç ​​bakiyesinden sonra başlangıç ​​bakiyesini bitiş bakiyesinden çıkaramaz, çünkü bitiş bakiyesi hem yatırımların getiri oranını hem de fona yatırılan süre boyunca herhangi bir para yatırma veya çekme işlemini yansıtır. Başka bir deyişle, para yatırma ve çekme, portföyün getirisinin değerini bozar.

Zaman ağırlıklı getiri, bir yatırım portföyünün getirisini, paranın fona eklenip eklenmediğine bağlı olarak ayrı aralıklara böler. TWR, nakit akışı değişikliklerinin olduğu her bir alt dönem veya aralık için getiri oranını sağlar. Nakit akışı değişiklikleri olan getirileri izole ederek, sonuç, bir fona yatırılan zamanın başlangıç ​​bakiyesini ve bitiş bakiyesini almaktan daha doğrudur. Zaman ağırlıklı getiri, her bir alt dönem veya elde tutma dönemi için getirileri çarparak, getirilerin zaman içinde nasıl birleştirildiğini gösteren bunları birbirine bağlar.

Zaman ağırlıklı getiri oranı hesaplanırken, tüm nakit dağıtımların portföye yeniden yatırıldığı varsayılır. Yeni bir alt dönemin başlangıcını gösterecek bir para yatırma veya çekme gibi harici nakit akışı olduğunda günlük portföy değerlemelerine ihtiyaç duyulur. Ayrıca, farklı portföylerin veya yatırımların getirilerini karşılaştırmak için alt dönemler aynı olmalıdır. Bu dönemler daha sonra zaman ağırlıklı getiri oranını belirlemek için geometrik olarak bağlanır.

IRR ) yerine bu tür fonlar için popüler bir performans ölçüsüdür. nakit akışı hareketlerine daha duyarlı olan.

TWR Kullanım Örnekleri

Belirtildiği gibi, zaman ağırlıklı getiri, portföy nakit akışlarının getiriler üzerindeki etkilerini ortadan kaldırır. Bunun nasıl çalıştığını görmek için aşağıdaki iki yatırımcı senaryosunu düşünün:

15 Ağustos’tan 31 Aralık’a kadar olan ikinci dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanacaktır:

• Getiri = (1.192.328 $ – (1.162.484 $ + 100.000 $)) / (1.162.484 $ + 100.000 $) = -5,56%

İkinci alt dönem, 100.000 $ ‘lık depozitoyu takiben oluşturulur, böylece getiri oranı, 1.262.484 $ veya (1.162.484 $ + 100.000 $) olan yeni başlangıç ​​bakiyesi ile bu depozitoyu yansıtan hesaplanır.

İki dönem için zaman ağırlıklı getiri, her bir alt dönemin getiri oranının birbiriyle çarpılmasıyla hesaplanır. İlk dönem depozitoya kadar olan dönemdir ve ikinci dönem 100.000 $ depozitodan sonradır.

• Zaman ağırlıklı getiri = (1 +% 16,25) x (1 + (% -5,56)) – 1 =% 9,79

15 Ağustos’tan 31 Aralık’a kadar olan ikinci dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanacaktır:

• Getiri = (1.003.440 $ – (1.162.484 $ – 100.000 $)) / (1.162.484 $ – 100.000 $) = -5,56%

İki zaman dilimi üzerinden zaman ağırlıklı getiri, bu iki getiriyi çarparak veya geometrik olarak birbirine bağlayarak hesaplanır:

• Zaman ağırlıklı getiri = (1 +% 16,25) x (1 + (% -5,56)) – 1 =% 9,79

Beklendiği gibi, her iki yatırımcı da% 9.79 oranında zaman ağırlıklı getiri elde etti, ancak biri para ekledi, diğeri para çekti. Nakit akışı etkilerinin ortadan kaldırılması, yatırımcıların portföylerinin ve herhangi bir finansal ürünün yatırım getirilerini karşılaştırmasına olanak tanıyan önemli bir kavram olmasının tam olarak nedenidir.

TWR ve ROR Arasındaki Fark

Bir getiri oranı (ROR), yatırımın başlangıç ​​maliyetinin yüzdesi olarak ifade edilen, belirli bir süre boyunca bir yatırımdan elde edilen net kazanç veya kayıptır. Yatırımlardan elde edilen kazançlar, alınan gelir artı  yatırımın satışıyla elde edilen sermaye kazançları olarak tanımlanır .

Ancak, getiri oranı hesaplaması portföydeki nakit akışı farklılıklarını hesaba katmazken, TWR getiri oranını belirlemede tüm para yatırma ve çekme işlemlerini hesaba katar.

TWR’nin sınırlamaları

Günlük olarak fonlara giren ve çıkan nakit akışlarının değişmesi nedeniyle TWR, nakit akışlarını hesaplamak ve takip etmek için son derece hantal bir yol olabilir. Çevrimiçi bir hesap makinesi veya hesaplama yazılımı kullanmak en iyisidir. Sık kullanılan diğer bir getiri oranı hesaplaması, para ağırlıklı getiri oranıdır.