İncelen

Tapering Nedir?

Tapering, ekonomik büyümeyi canlandırmak için bir merkez bankası tarafından uygulanan nicel genişleme politikasının kademeli olarak tersine çevrilmesidir. Ekonomik canlandırma programlarının hepsinde değilse bile çoğunda olduğu gibi, yetkililer istenen sonucun, genellikle kendi kendini sürdüren ekonomik büyümenin elde edildiğinden emin olduktan sonra çözülmeleri amaçlanmaktadır.

Tapering’i Anlamak

Azaltma, halihazırda uygulanmış olan bir parasal teşvik programından düşüş veya geri çekilmedir. Yakın tarihli bir örnek, ABD Merkez Bankası tarafından niceliksel gevşeme (QE) programını takip eden daraltmadır.

Azalan faaliyetler öncelikle faiz oranlarını ve gelecekte bu oranların ne olacağına ilişkin yatırımcı beklentilerinin yönetimini amaçlamaktadır. Bunlar, iskonto oranının veya rezerv gereksinimlerinin ayarlanması gibi geleneksel merkez bankası faaliyetlerindeki değişiklikleri veya nicel genişleme (QE) gibi daha alışılmadık olanları içerebilir.

QE, uzun vadeli tahvil ve diğer finansal varlıkları satın alarak Fed’in bilançosunu genişletiyor. Bu alımlar, mevcut arzı azaltarak daha yüksek fiyatlar ve daha düşük getiri (uzun vadeli faiz oranları) ile sonuçlanır. Daha düşük getiri, borçlanma maliyetini düşürür, bu da işletmelerin yeni projeleri finanse etmesini kolaylaştırır ve bu da istihdamı artırarak tüketimde ve ekonomik büyümede artışa yol açar. Esasen, Fed’in araç kutusundaki, hedefe ulaşıldığında kademeli olarak iptal edilecek veya azaltılacak olan ekonomiyi canlandırmak için bir para politikası aracıdır.

2008-09 Uyarısından Sonra Azalan

Fed başkanı Ben Bernanke, enflasyon ve işsizlik gibi ekonomik koşullar elverişli olduğu takdirde Federal Rezerv’in her ay satın alınan varlık miktarını düşüreceğinisöylediğinde, 2013 yılında azaltma gündeme geldi. Dikkat edilmesi gereken önemli bir nokta, azaltmanın Fed varlık alımlarının ortadan kaldırılması değil, azaltılması anlamına gelmesidir.

2013 kapanırken, ağustos organı Fed’in bilançosunu 4,5 trilyon dolara yükselten QE’nin amaçlanan hedefine ulaştığı ve daralmaya başlama zamanının yaklaştığı sonucuna vardı. Süreç, Ekim 2014’te sonuçlandırılarak önceden belirlenmiş miktarlarda planlanmış indirimleri içeriyordu. Örneğin, Ocak 2014’te Fed, aynı yılın Şubat ayında programı 75 milyar dolardan 65 milyar dolara düşürme niyetini açıkladı.

Azaltma, MBS için 4 milyar dolardanbaşlayacak. Süreç, Hazine tahvilleri için 30 milyar dolar ve MBS için 20 milyar dolar ile sınırlandırılacak, yani bu seviyelere ulaşıldığında, ek ödemeler yeniden yatırılacak. Bu hızla, bilançonun 2020 yılına kadar 3 trilyon doların altına düşmesi bekleniyordu. Bu, Mart 2019’da Hazine tutarının Mayıs 2019’dan itibaren 15 milyar dolara düşeceği duyurulduğunda daha da değiştirildi.

Tapering’in Ardındaki Felsefe

Merkez bankaları büyümeyi iyileştirmek için çeşitli politikalar uygulayabilir ve ekonomideki kısa vadeli gelişmeleri uzun vadeli piyasa beklentileriyle dengelemek zorundadır. Merkez bankası faaliyetlerini çok hızlı daraltırsa, ekonomiyi durgunluğa sürükleyebilir. Faaliyetlerini azaltmazsa, enflasyonda istenmeyen bir artış olabilir.

Yatırımcılara gelecekteki banka faaliyetleriyle ilgili açık olmak piyasa beklentilerinin belirlenmesine yardımcı olur. Bu nedenle merkez bankaları, gevşek para politikalarını aniden durdurmak yerine genellikle kademeli bir azaltma uygular. Merkez bankaları, daraltma yaklaşımlarını ana hatlarıyla belirleyerek ve bu daralmanın hangi koşullar altında devam edeceğini veya sona ereceğini belirleyerek piyasa belirsizliğini azaltır. Bu bağlamda, öngörülen indirimler önceden konuşulmakta ve piyasanın faaliyet fiilen gerçekleşmeden önce ayarlamalar yapmaya başlamasına izin vermektedir.