Kısa Muaf
Kısa Muafiyet Nedir?
Kısa muafiyet, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) Yönetmeliği SHO’su tarafından yönetildiği gibi, artış kuralı düzenlemesinden muaf tutulan bir açığa satış emrini ifade eder. Bu yönetmeliğin mevcut uygulaması, uptick kuralı olarak bilinen şeyin değiştirilmiş bir versiyonunu içermektedir. Mevcut düzenleme, nispeten az sayıda kısıtlamaya izin vermektedir ve bu kısıtlamalar içinde, bu kuralın istisnalarının daha da küçük bir kısmı bulunmaktadır. Bu istisnalar, komisyoncuların paniğe kapılmış pazarlarda müşterilerine en iyi şekilde hizmet vermelerini sağlamayı amaçlamaktadır.
Temel Çıkarımlar
- Düşen fiyatlardan kazanç sağlayan açığa satış, panik halindeki piyasalarda yıkıcı bir şekilde yapılamaz.
- Bu uygulamaları engelleyen SEC düzenlemesi, SHO düzenlemesidir ve hükümleri daha çok konuşma kuralı olarak adlandırılır.
- Bu kurala birkaç muafiyet, normal alış ve satış fiyatlarının dışında kalan karışık kotasyon ve alım satımlara neden olan hızlı hareket eden piyasalarda ortaya çıkar.
Kısa Muafiyeti Anlamak
Kısa muaf emirlerin, aksi takdirde kısıtlanabilecek zamanlarda bile menkul kıymetlerin açığa satışını başlatmasına izin verilir. Bunlar istatistiksel olarak çok nadirdir ve çoğu perakende tüccar bu kısıtlamaların veya bunların muafiyetlerinin etkilerini deneyimlemeyecektir çünkü değiştirilmiş uptick kuralı yalnızca aşırı durumlarda devreye girer ve bu kurala muafiyet, bu aşırı durumlarda yalnızca çeşitli nadir durumlarda gerçekleşir.
Kısa Satış
Kısa satış, tipik olarak, marj üzerinden bir komisyoncu aracılığıyla menkul kıymet değişimini ifade eder. Aracı kurumlar, müşterilere açığa satış amacıyla menkul kıymetler ödünç verirler. Komisyoncu-satıcı açığının, bir yatırımcı için uyulması gereken ve karmaşık olabilen çeşitli hükümleri olacaktır. Genel olarak, komisyoncu-satıcı, bu menkul kıymetleri müşteri için, işlemin kısa veya kısa muafiyet işaretlerini içermesini gerektiren açığa satış amacıyla işlemden geçirecektir.
Menkul kıymetlerde açığa satış, katılımcıların düşen piyasalarda kar etmesine yardımcı olmayı ve yatırımcıların geri çekildiği bir zamanda piyasalara daha fazla katılımcı getirmeyi amaçlamaktadır. Panik içindeki bir pazarda herhangi bir artırıcı etkiyi caydırmak için SEC, 2005’te SHO Düzenlemesini uyguladı ve 2010’da açığa satış emirlerine ilişkin kuralları değiştirdi.
Yönetmelik SHO
Düzenleme SHO, kısa satış ticaret stratejileri için kurallar içeren, SEC tarafından denetlenen bir mevzuattır. Birincil amacı, tam icra için kısa bir satışa dahil olan menkul kıymetlerin likiditesini sağlamaya yardımcı olmaktır. Bu kurallar, piyasanın katılımcıları kaybetme (likidite) riski altında olabileceği zamanlarda devreye girer ve böyle bir piyasayı sömürenlerin cesaretini kırar.
2010 yılında SEC, açığa satış üzerindeki kısıtlamaları gevşetmek için SHO Yönetmeliğinin 200 (g) ve 201 sayılı Kurallarını değiştirdi. Önceki kural, bir yatırımcının yalnızca temeldeki menkul kıymet bir artış yaşadığında açığa satışa katılmasına izin veriyordu. Ancak araştırmalar, normal piyasa işlemlerinde bu davranışın panik davranışına veya hızla düşen fiyatlara önemli bir katkıda bulunmadığını gösterdi.
Bu nedenle, yeni 2010 kuralları, bu düzenlemeyi değiştirerek, bir menkul kıymetin açığa satışını ancak fiyatı önceki günün kapanış fiyatından% 10 veya daha fazla düştüğünde durduracak şekilde değiştirdi. Böyle bir durum tetiklendiğinde, kısıtlama, düşüş zamanından bir sonraki kapanış gününe kadar yerinde kalır. Bu kararın tüm ABD borsaları tarafından sürdürülmesi gerekiyor.
Standart piyasa prosedürleri, tüm menkul kıymet ticaret emirlerinin uzun, kısa veya kısa muaf olarak işaretlenmesini gerektirir. Kısa muafiyet notu, 2010 değişikliklerinin altına eklenmiştir. Böylece, bir satın alma siparişi uzun olarak işaretlenir ve SHO Yönetmeliğine uygun bir sipariş kısa olarak işaretlenir. Kısa muaf olarak işaretlenmiş bir açığa satış emri, Düzenleme SHO uyarınca normal prosedürlerin ötesinde işlem gören bir emirdir.
Panikli Pazarlarda Nadir İstisnalar
SEC, kısa satış emirleri düzenleyen komisyoncuları denetlemesine rağmen, düzenli olarak planlanmış denetimler gerçekleştirmezler veya komisyoncular tarafından düzenli olarak dosyalanmış raporlar talep etmezler. Bunun yerine SEC, komisyoncu-bayilerin herhangi bir zamanda denetime tabi olan kendi kayıtlarını muhafaza ederek kendi kendini düzenlemesini bekler. Bunu akılda tutarak, komisyoncu-bayilerin siparişleri nasıl muaf olarak işaretlediklerine ilişkin politikalarını belgelemeleri ve denetlenirlerse, belgelenmiş politika ve prosedürlerini izlediklerine dair kanıt sunmaları gerekir.
Bu nedenle, komisyoncu bayileri, bir istisnaya uygun olduğuna inandıklarında bir siparişi kısa süreli muaf tutuyorlar. Birincil istisna, ticaretin yürütülmesi için standart olmayan fiyatlandırma kotasyonlarının kullanılmasıdır. Bu, fiyatlar Ulusal En İyi Teklif veya Teklifin (NBBO) dışına çıkarsa, daha düzenli pazarlarda artış olarak nitelendirilebileceğine karar verdikleri bir kısa satış emri başlatabilecekleri anlamına gelir. Bu siparişler için işaretleme, SSE tarafından belirtilir. SSE olarak işaretlenmiş tüm siparişler, Düzenlemenin SHO istisnalarına uygunluk açısından öz denetim kuruluşları ve SEC tarafından yakından kontrol edilecektir.