Kıdemli Dönüştürülebilir Not
Senior Convertible Note Nedir?
Üst düzey bir konvertibl not edildiği bir seçenek içeren bir borç güvenliğidir not ihraççının paylarının önceden tanımlanmış miktarda çevrilecektir. Üst düzey bir dönüştürülebilir senet, aynı kuruluş tarafından ihraç edilen diğer tüm borç senetlerine göre önceliğe sahiptir. Diğer herhangi bir borç yatırımı gibi, üst düzey dönüştürülebilir senetler yatırımcılara faiz kazanma olanağı sunar. Ancak nakit ödemelerden ziyade, faiz ödemeleri genellikle tahakkuk edecek ve şirketin yatırımcıya borçlu olduğu miktar zamanla artacaktır.
Hem başlangıç şirketleri hem de köklü şirketler, yatırımcılardan fon elde etmek için üst düzey dönüştürülebilir senetler çıkarmayı tercih edebilir. Bu tür bir şirket finansmanı, yürütmenin oldukça basit olma avantajına sahiptir. Bu, senet verme sürecinin şirketler için nispeten ucuz olduğu ve yatırımcı finansmanına daha hızlı erişim sağladıkları anlamına gelir. Yatırımcı finansmanına bu hızlı erişimin bir dezavantajı, şirketlerin aşırı borç taşımaları ve bu da onları iflas veya iflasa sürükleyebilmesidir.
Temel Çıkarımlar
- Birinci derece dönüştürülebilir senet, senedin ihraççının hisselerinin önceden tanımlanmış bir miktarına dönüştürülebilir olmasını sağlayan bir seçenek içeren bir borç menkul kıymetidir.
- Hem başlangıç şirketleri hem de yerleşik şirketler, yatırımcılardan fon elde etmenin bir yolu olarak üst düzey dönüştürülebilir senetler çıkarmayı seçebilirler.
- Üst düzey dönüştürülebilir senet yatırımcıları, senetlerini ihraç eden şirketin hisselerine dönüştürme seçeneğinden ve ihraç eden şirketin iflas etmesi durumunda rücu önceliğinden yararlanır.
- Bazı yatırımcılar, başlangıçta başarılı bir halka arz (IPO) varsa veya başka bir şirket tarafından satın alınırsa, önemli kar elde etmek amacıyla üst düzey dönüştürülebilir senetler satın alırlar.
Senior Convertible Note Nasıl Çalışır
Üst düzey bir konvertibl not türüdür tohum yatırımcıları tarafından sıklıkla kullanılan bir borçlanma aracıdır. Şirket için makul bir değer oluşturmak için daha fazla bilgi elde edildikten sonra, dönüştürülebilir tahvil yatırımcıları bonoyu öz sermayeye dönüştürebilir. Yatırımcılar, hisse senetlerini ihraç eden şirkette önceden belirlenmiş sayıda hisse ile takas etme seçeneğine sahiptir.
Firma değerlemesi genellikle A Serisi finansman turu sırasında belirlenecektir. Dolayısıyla, anapara artı faiz şeklinde bir getiri yerine, yatırımcı şirkette öz sermaye alacaktı.
Kıdemli Dönüştürülebilir Senetler ve Şirket Temerrüdü
Şirket, dönüştürülebilir bir senet çıkardıktan sonra başarısız olursa ve yükümlülüklerinde temerrüde düşerse, not sahipleri muhtemelen ilk başlangıç paralarını veya yatırımlarını geri alamayacaklardır. Alınacak herhangi bir şey varsa, dönüştürülebilir tahvil sahipleri, teminatlı borç sahiplerinden sonra ve hissedarların önünde sıraya gireceklerdir.
Üst düzey bir dönüştürülebilir senet sözleşmesindeki borç veren, senetlerini borç alan şirketin hisselerine dönüştürme seçeneğine sahipken, borç verenin de iflas durumunda borçlunun varlıkları üzerinde kıdemli bir hak talebi vardır.
Üst düzey dönüştürülebilir tahvillerin bir vade tarihi vardır, bu, senetlerin daha önce öz sermayeye dönüştürülmemişlerse yatırımcılara ödeneceği tarihtir.
Senior Convertible Notes’un Faydaları
Üst düzey konvertibl senet sahibi, normal bir tahvil ihracı üzerinde bulunmayan iki menfaat alır – bir çağrı seçeneği ve ihraççının iflas etmesi durumunda rücu önceliği. Bu ilave faydalar nedeniyle, not sahibine teklif edilen faiz miktarı, aynı ihraççı tarafından sağlanan diğer herhangi bir tahvilden daha düşük olma eğiliminde olacaktır.
Bir yatırımcının bakış açısından, üst düzey dönüştürülebilir tahviller, başarılı bir ilk halka arz (IPO) veya satın alma varsa, kar elde etme potansiyeline sahip bir başlangıcın erken aşamalarına yatırım yapma fırsatını temsil edebilir. Yerleşik bir şirketten üst düzey dönüştürülebilir senetler satın alan yatırımcılar, yukarı yönlü potansiyeli sınırlama pahasına olsa bile, genellikle sınırlı bir aşağı yönlü risk içeren bir yatırım ararlar.
Özel Hususlar
Erken aşamadaki şirketlerle ilgili bir endişe, üst düzey bir dönüştürülebilir tahvil ihraç ettikten sonra ek sermaye finansmanı turları artırmaya devam edemeyecekleridir. Bu nedenle, bu şirketler, senetler dönüştürülemezse, senet sahiplerine vade sonunda geri ödeme yapacak paraya sahip olmayabilir. Bazı yatırımcılar, daha yüksek riskli olarak algılanan erken aşamadaki şirketlere yatırım yapmadan önce bir miktar koruma sağlamak için acil durum şartlarına ihtiyaç duyabilir.
Üst düzey bir hisse senedine sahip olmanın en kötü senaryosu, ihraç eden şirketin başlangıçta iyi performans göstermesi, yani borcun hisseye dönüştürülmesi ve ardından iflas etmesi olabilir. Dönüştürülen hisseler değersiz hale gelecektir, ancak senedin sahibinin artık herhangi bir rücu olmayacaktır.