Kural 144A

Kural 144A nedir?

Kural 144A, özel olarak yerleştirilmiş menkul kıymetlerin alım satımlarındaki Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) kısıtlamalarını değiştirir, böylece bu yatırımlar nitelikli kurumsal alıcılar arasında ve daha kısa tutma süreleri ile – alışılmış iki yıllık dönem yerine altı ay veya bir yıl ile alınıp satılabilir..

2012 yılında uygulamaya konulan Kural, etkilenen menkul kıymetlerin likiditesini önemli ölçüde artırırken, aynı zamanda hileli yurtdışı teklifleri kolaylaştırmaya ve genel halka arz edilen menkul kıymet çeşitliliğini azaltmaya yardımcı olabileceği endişesini de çekmiştir.

Kural 144A’nın Etkisi

Bir menkul kıymet halka sunulmadan önce , 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası, ihraççının bunu SEC’e kaydettirmesi ve ajansa başvurarak kapsamlı belgeler sunması gerektiğini şart koşar.

Bununla birlikte, Kural 144A, daha sofistike kurumsal yatırımcıların menkul kıymet satın alırken bireylerle aynı düzeyde bilgi ve korumaya ihtiyaç duymayabileceği kabul edilerek hazırlanmıştır. Kural, bir SEC kaydına sahip olmayan ve sahip olması gerekmeyen özel mülkiyete konu menkul kıymetlerin satışı için bir mekanizma sağlar ve bu menkul kıymetlerin satışı için daha verimli bir pazar yaratır.

Kural 144A Holding Gereksinimleri

Menkul kıymetlerin SEC kaydı almasını gerektirmemesine ek olarak, Kural 144A, bir menkul kıymetin alınıp satılmadan önce ne kadar süreyle tutulması gerektiğine ilişkin düzenlemeleri gevşetmiştir. Alışılmış iki yıllık elde tutma süresinden ziyade, raporlama yapan bir şirket için en az altı aylık bir süre ve raporlama gereksinimlerini karşılaması gerekmeyen ihraççılar için en az bir yıllık bir süre geçerlidir. Bu süreler, söz konusu menkul kıymetlerin alınıp tamamen ödenmiş sayıldığı gün başlar.

Kamu Bilgilendirme Gereksinimi

Satış yapan taraf için asgari düzeyde halka açık bilgi gereklidir. Raporlama yapan şirketler için bu sorun, düzenli raporlama minimumlarına uygun oldukları sürece ele alınmaktadır. Raporlama yapmayan şirketler için (ihraççı olmayanlar olarak da adlandırılır ), şirket adı ve işinin niteliği gibi şirket ile ilgili temel bilgiler kamuya açık olmalıdır.

İşlem Hacmi Formülü

İçin bağlı, aşılamaz hacim olarak anılacaktır işlemlerin sayısı, bir sınır yoktur. Bu, üç ay boyunca bir sınıftaki tedavüldeki hisselerin % 1’inden fazlasını veya Form 144’teki satış bildiriminden önceki dört haftalık süre boyunca haftalık olarak bildirilen ortalama hacme tekabül etmelidir.

Aracılık İşlemleri

Satış ayrıca aracı kurum tarafından, bağlı kuruluş satışları için rutin kabul edilen bir şekilde ele alınmalıdır. Bu, normal bir komisyondan fazlasını gerektirmez ve ne komisyoncu ne de satıcı bu menkul kıymetlerin satışının talep edilmesine dahil olamaz.

Bildirim Dosyalama

Dosyalama gerekliliklerini karşılamak için, üç aylık bir süre boyunca 5.000 hissenin üzerinde veya 50.000 $ ‘ın üzerinde herhangi bir bağlı kuruluş satışı, Form 144’te SEC’e bildirilmelidir. Bu düzeylerin her ikisi altındaki bağlı kuruluş satışlarının SEC’e sunulması gerekmez.

144A Kuralı Üzerindeki Endişeler ve Yanıtlar

Kural başarılı olduğunda, SEC dışı alım satım faaliyetlerinin artmasında, bireysel yatırımcılar için tamamen görünmez olan ve hatta bazı kurumsal olanlar için belirsiz olan alım satımların sayısına ilişkin endişeler arttı. Buna karşılık olarak, 2014 yılında Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA ) kurumsal borç piyasasında Kural 144A işlemlerini rapor etmeye başladı. FINRA yönetici yardımcısı Steven Joachim, “Bu şeffaf olmayan piyasada şeffaflığı artırmaktan heyecan duyuyoruz. Bilgiler profesyonel yatırımcılara yardımcı olacak ve bu menkul kıymetlerin daha verimli fiyatlandırılmasına katkıda bulunacak, ayrıca piyasaya göre değerlendirme amacıyla değerleme konusunda bilgi verecek,” dedi. Başkan, Şeffaflık Hizmetleri.

Ayrıca 2017’de SEC, 144A Kuralı işlemlerine katılmalarına izin verilen “nitelikli kurumsal alıcıların” tanımı ve bağlı olmayan menkul kıymetlere en az 100 milyon ABD Doları sahip olma ve isteğe bağlı olarak yatırım yapma gereksinimini nasıl hesapladıklarıyla ilgili sorulara yanıt verdi. ihraççılar.

Yine de, 144A Kuralının etkilerine dair bazı endişeler devam etmektedir, buna ABD’ye yatırım teklif ederken vicdansız denizaşırı şirketlerin düzenleyici radar altında uçmalarına nasıl izin verebileceği de dahil olmak üzere Dan Caplinger’in Motley Fool’da belirttiği gibi, “birçok [Kural 144A] işlemi menkul kıymetleri içerir Kendilerini SEC incelemesine tabi tutmak istemeyen ve ABD kurumlarını, bu yabancı ihraççıların hileli temsilciliğine maruz bırakan yabancı şirketlerin oranı ”