Poison Put
Zehirli Atış Nedir?
Zehir atma, hedef şirketin yatırımcıların vade tarihinden önce kullanabilecekleri bir tahvil ihraç ettiği bir devralma savunma stratejisidir. Zehir atma, bir şirketin bir hedef şirketi elde etmek için katlanacağı maliyeti artırmak için tasarlanmış bir tür zehirli hap tedarikidir.
Temel Çıkarımlar
- Zehir atma, satın alan bir şirketin düşmanca bir devralma teklifi sırasında bir hedef şirketin kontrolünü ele geçirmesini daha pahalı hale getirmek için tasarlanmış bir tür ele geçirme savunma stratejisidir.
- Zehir atma stratejisi, hedef şirketin yöneticilerinin zehirli bir antlaşma ile bir tahvil çıkarmasını gerektirir.
- Zehir atma sözleşmesi, tahvil sahiplerinin tahvillerini vade tarihinden önce kullanabilmelerini ve şirketin devralınması durumunda tam ödeme alabilmelerini şart koşuyor.
- Zehir, hedef şirketi satın almak istiyorsa satın alan şirketin ödemesi gereken ek bir masraftır.
Poison Put Nasıl Çalışır?
Yöneticiler, şirketlerini düşmanca bir devralma teklifine karşı savunurken bir dizi farklı strateji uygulayabilir. Zehirli haplar böyle bir stratejidir ve bir şirketi devralma teklifiyle satın alma olasılığını pahalı ve oluşma olasılığını azaltmak için tasarlanmıştır. Bu tür bir devralma savunması yasaldır, ancak şirket yöneticilerinin hala hissedarların çıkarına en iyi şekilde hareket etme görevi vardır.
Zehirli satışlar, tahvilin vade tarihinden önce düşmanca bir devralma olması durumunda tahvil sahiplerine geri ödeme alma seçeneğinin sunulduğu bir tür zehirli hap savunmasıdır. Erken geri ödeme hakkı, tahvil sözleşmesinde yazılıdır ve devralma tetikleyici olayı temsil eder.
Zehir Doldurmanın Faydaları
Düşmanca bir devralma sırasında, devralan bir kuruluş – genellikle rakip bir şirket veya aktivist bir yatırımcı şirketin yönetim kurulunun onayı olmadan halka açık bir şirketin kontrolünü ele geçirmeye çalışır. Yönetim kurulunun, edinmeyi düşünenleri engellemek için uygulayabilecekleri bazı stratejileri vardır.
Zehir, hedef şirket için etkili bir strateji olabilir, çünkü bu, devralanın şirketin kontrolünü ele geçirmek için daha fazla para harcaması gerektiği anlamına gelir. Bu nedenle, düşmanca bir devralmayı tamamlamak isteyen şirketler, hedef şirkette bir kontrol hissesi edinmenin maliyetini diğer satın alma maliyetleriyle dengelemelidir.
Bir zehir, piyasadaki hisse sayısını, hisse fiyatını veya hissedarlara tanınan oy haklarını etkilememesi açısından diğer zehirli hap savunmalarından farklıdır. Bunun yerine, tahvil yükümlülüklerini gelecekten düşmanca devralmanın gerçekleştiği tarihe kaydırarak, devralınan bir şirketin elindeki nakit miktarını doğrudan etkiler. Alıcı şirket, tahvillerin derhal geri ödenmesini karşılamaya yetecek kadar nakde sahip olduğundan emin olmalıdır.
Zehir atma stratejisi, halihazırda önemli miktarda borcu olan bir hedef şirket için işe yaramayabilir, çünkü bu strateji şirketin borç yükünü artırabilir ve iflasa yol açabilir.
Zehir Atma Örneği
Bir şirketin yönetim kurulu, daha büyük bir rakibin gelecekte onu satın almaya çalışabileceğine inanmaktadır. Bir savunma olarak şirket, şirket tahvilleri ihraç ederek yeni borçlanmaya başlar. Yeni ihraç edilen tahvilin bir parçası olarak, yönetim kurulu, tahvil sahiplerinin düşmanca bir devralma gibi tetikleyici bir olay meydana gelmesi durumunda borcun erken geri ödenmesini öngören bir hüküm olan bir zehir satma sözleşmesi içerir.
Tahvillerin toplam değeri 50 milyon dolar. Rakibin şirketi başarılı bir şekilde devralması için, sadece hisselerin kontrol hissesini satın alabilmesi değil, aynı zamanda tahvil sahiplerine 50 milyon $ ‘lık potansiyel bir anında geri ödeme de sağlayabilmesi gerekir. Alıcı, bu ek edinim maliyetini ödeyecek paraya sahip değilse, düşmanca ele geçirme girişimini geri çekmesi gerekebilir, bu da zehir koyma stratejisinin hedef şirket için etkili olduğu anlamına gelir.