Sözleşme
Sözleşme Nedir?
Yasal ve finansal terminolojide, bir sözleşme, bir sözleşmede veya başka herhangi bir resmi borç sözleşmesinde, belirli faaliyetlerin gerçekleştirilip gerçekleştirilmeyeceğine veya belirli eşiklerin karşılanacağına dair bir vaattir. Finans sözleşmeleri çoğunlukla, borçlunun daha fazla borç verebileceği limitleri belirten bir kredi belgesi veya tahvil ihracı gibi bir finansal sözleşmedeki şartlarla ilgilidir.
Sözleşmeler, borç verenler tarafından, kendilerine veya işletmeye zarar veren mali eylemler nedeniyle borçluların yükümlülüklerini yerine getirmemelerine karşı kendilerini korumak için sıklıkla yürürlüğe konulur.
Temel Çıkarımlar
- Sözleşmeler, tahvil ihraçları gibi gerçekleştirilecek veya yapılmayacak belirli faaliyetleri belirleyen finansal sözleşmelerde mevcuttur.
- Sözleşmeler yasal olarak bağlayıcı maddelerdir ve ihlal edilirse tazminat veya diğer yasal işlemleri tetikleyecektir.
- Belirli faaliyetlere izin veren sözleşmelere olumlu, kısıtlayanlar ise olumsuz sözleşmeler olarak sınıflandırılır.
Sözleşmeleri Anlamak
Sözleşmeler çoğunlukla, maksimum borç / varlık oranı veya diğer bu tür oranlar gibi sürdürülmesi gereken mali oranlar açısından temsil edilir. Sözleşmeler, asgari temettü ödemelerinden işletme sermayesinde tutulması gereken seviyelere, firmada kalan kilit çalışanlara kadar her şeyi kapsayabilir.
Bir sözleşme ihlal edildiğinde, borç veren genellikle borçlunun yükümlülüğünü geri çağırma hakkına sahiptir. Genel olarak, kredi sözleşmelerine dahil edilen iki tür sözleşme vardır: olumlu sözleşmeler ve olumsuz sözleşmeler.
Olumlu Sözleşmeler
Olumlu veya olumlu bir sözleşme, bir borçlunun belirli eylemleri gerçekleştirmesini gerektiren bir kredi sözleşmesindeki bir maddedir. Örnekleri olumlu taahhütler sigorta yeterli düzeylerini korumak için gereklilikleri içerir, mefruşatı denetlenmiş mali borç veren tablolar, yürürlükteki yasalara uygun ve doğru muhasebe kitap ve kredi notu varsa bakımı için gereksinimleri.
Olumlu bir sözleşmenin ihlali, normalde tamamen temerrüde neden olur. Bazı kredi sözleşmeleri, bir borçluya ihlali gidermek için bir ödemesiz süre sağlayan maddeler içerebilir. Düzeltilmezse, alacaklılar temerrüdü ilan etme ve anaparanın ve tahakkuk eden faizin derhal geri ödenmesini talep etme hakkına sahiptir.
Olumsuz Sözleşmeler
Borçluların, kredi durumlarının kötüleşmesine ve mevcut borcu geri ödeme kabiliyetlerinin bozulmasına neden olabilecek belirli eylemlerden kaçınmalarını sağlamak için olumsuz sözleşmeler konulur. Negatif sözleşmelerin en yaygın biçimleri, borçlunun mali tablolar tarihi itibariyle sürdürmesi gereken mali oranlardır. Örneğin, çoğu kredi anlaşması, toplam borcun belirli bir kazanç ölçüsüne oranının maksimum tutarı aşmamasını gerektirir, bu da bir şirketin hizmet edebileceğinden daha fazla borç yüklenmemesini sağlar.
Diğer bir yaygın olumsuz sözleşme, faiz ve vergi öncesi kazançların (EBIT) faiz ödemelerine oranla belirli bir sayıda daha yüksek olması gerektiğini söyleyen bir faiz karşılama oranıdır. Oran, faiz ödemeyi karşılayacak kadar kazanç elde ettiğinden emin olmak için borçluya bir çek koyar.
Tahvil İhlalleri
Bir tahvil ihlali, bir tahvilin sözleşmelerinin şartlarının ihlalidir. Tahvil sözleşmeleri, iki veya daha fazla taraf arasındaki bağlayıcı anlaşma, sözleşme veya belge olan tahvil sözleşmesine sözleşmenin dahil edilmesi durumunda her iki tarafın çıkarlarını korumak için tasarlanmıştır.
İhraççı bir tahvil sözleşmesini ihlal ettiğinde, teknik temerrütte olduğu kabul edilir . Bir tahvil sözleşmesini ihlal etmenin yaygın bir cezası, bir tahvilin notunun düşürülmesidir, bu da onu yatırımcılar için daha az çekici hale getirebilir ve ihraççının borçlanma maliyetlerini artırabilir. Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki en büyük kredi derecelendirme kuruluşlarından biri olan Moody’s, bir tahvilin sözleşme kalitesini 1 ila 5 arasında derecelendirir, beş en kötüsüdür. Bu, beş sözleşme derecesine sahip bir tahvilin, sözleşmelerin tutarlı bir şekilde ihlal edildiğinin bir göstergesi olduğu anlamına gelir.
Mayıs 2016’da Moody’s, pazardaki genel sözleşme kalitesinin önceki ay 3,8’den 4,56’ya düştüğünü bildirdi. Not indirimi, temerrüde düşmesi daha kolay olan katı sözleşmelere sahip yüksek miktarda önemsiz tahvil ihraç edilmesine bağlanıyor.
Tahvil Sözleşmelerine Gerçek Dünyadan Örnekler
23 Haziran 2016’da Minnesota, Hennepin İlçesi, ilçenin tıp merkezindeki ayakta ayakta tedavi uzmanlık merkezinin bir bölümünü finanse etmeye yardımcı olmak için bir belediye bonosu çıkardı. Fitch Ratings , tahvilin tam güveni, kredisi ve sınırsız vergilendirme gücüyle desteklendiği için tahvile AAA notu verdi.
Buna ek olarak, derecelendirme kuruluşu, ilçenin ödenmemiş Hennepin İlçe Bölgesel Demiryolu İdaresi sınırlı vergi genel yükümlülüğü tahvillerine, ilçenin tüm vergilendirilebilir mülkler için ad valorem vergileri kullanarak borcu ödeyebilmesi de dahil olmak üzere aynı nedenlerle AAA notu verdi. Hennepin İlçe tahvil tahvili, Hennepin İlçesinin borç hizmetini yıllık% 105 oranında finanse etmek için vergi alabileceğini öngören bir antlaşma içeriyordu. Tahvil ayrıca, maksimum vergi oranının 21,5x MADS borç servisi için güçlü bir kapsama alanı sağladığını da şart koştu.
Bir başka örnek olarak, Mayer Brown LLP’nin Alman emlak şirketlerinin yüksek getirili tahvilleriyle ilgili Mart 2018 tarihli bir raporunda firma, başka bir oyuncunun, Lüksemburg merkezli Corestate Capital Holding SA’nın (S&P: BB +) gayrimenkul şirketleri grubuna katıldığını belirtti. borç veren. Bu notlar, firmanın genel sermaye yapısının küçük bir bölümünü temsil eder .
Geleneksel yüksek getirili tahvillerin aksine, Corestate Capital’den gelen bu tahviller vade öncesinde çağrılamayacak. Aynı zamanda Alman hukuku, tam ve geleneksel yüksek verimli bir sözleşme paketi içermeyeceğini belirtti. İştiraklerinden dağıtımları kısıtlamak için Corestate’e herhangi bir sınırlama getirilmeyecektir. Ayrıca, bağlı kuruluş işlemi sözleşmesi yoktur.
İlk örnek, vergi vergisini borç servisinin maksimum% 105’i ile sınırlandırması bakımından olumsuz bir sözleşme olacaktır. İkinci örnek, dağıtımlarda herhangi bir sınırlamaya izin vermeyen olumlu bir sözleşmedir.