Ön Ay
İlk Ay Nedir?
“Yakın” veya “spot” ay olarak da adlandırılan ön ay, bir vadeli işlemler veya opsiyon sözleşmeleri için en yakın son kullanma tarihini ifade eder. Ön ay sözleşmelerinden daha geç sona erme tarihlerine sahip sözleşmeler, geri ay veya “uzak ay” sözleşmeleri olarak adlandırılır.
Temel Çıkarımlar
- “Yakın” veya “spot” aylar olarak da adlandırılan ön aylar, vadeli işlemler veya opsiyon sözleşmeleri için en yakın son kullanma tarihini ifade eder.
- Ön aylar tipik olarak en çok işlem gören ve en likit opsiyonlar ve vadeli işlem sözleşmeleridir.
- Dayanak menkul kıymetin ön ay vadeli işlem fiyatı ile spot fiyatı arasındaki fark, vadesi dolana kadar genellikle daha dar hale gelecektir.
İlk Ayı Anlamak
Ön ay sözleşmelerinin cari tarihe en yakın olan bir son kullanma tarihi vardır. Sonuç olarak, belirli bir seri veya konu için en çok işlem gören ve en likit opsiyonlar ve vadeli işlem sözleşmeleri olma eğilimindedirler . Genelde, ancak her zaman değil, listelenen ön ay aynı takvim ayında olacaktır. Ön ay fiyatları, normalde menkul kıymetin vadeli işlem fiyatından alıntı yapılırken kullanılan fiyatlardır.
Altta yatan menkul kıymetin ön ay vadeli işlem fiyatı ile spot fiyatı arasındaki fark genellikle en dar olanı olacak ve vadesi dolana kadar daralmaya devam edecek. Ön ay sözleşmelerinin kullanılması, teslim tarihi satın aldıktan kısa bir süre sonra geçebileceğinden, alıcı veya satıcının sözleşmeli malı fiilen almasını veya teslim etmesini gerektirebileceğinden, daha yüksek bir özen düzeyi gerektirir. Ön ay sözleşmeleri, takvim spreadleri oluşturmak için genellikle arka ay sözleşmeleriyle eşleştirilir.
Son Kullanma Ayları
Vadeli işlem sözleşmelerinin yıl boyunca farklı vade ayları vardır ve çoğu gelecek yıla uzanır. Her vadeli işlem piyasasının kendine özgü bir sona erme sırası vardır. Örneğin, Standard & Poor’s (S&P) 500 E-mini vadeli işlemleri veya ABD Hazine bonosu vadeli sözleşmeleri gibi finansal araçlar, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üç aylık sona erme aylarını kullanır. Emtia piyasaları, madencilik, hasat veya ekim döngülerine gevşek bir şekilde bağlıdır ve bir yılda beş veya daha fazla teslimat ayı olabilir ve ham petrol gibi enerji vadeli işlemlerinin, dokuz yıl kadar ileride aylık sona erme tarihleri vardır.
Son kullanma tarihlerinin ve işlem tarihlerinin son gününün aynı olmadığını unutmamak önemlidir. Özellikle enerji için, sözleşmeler son kullanma ayından önceki ayda ticareti durdurur. Bu nedenle, bir ticaret stratejisi için uygun son kullanma ayını seçmek oldukça önemlidir.
Geriye Doğru ve Contango
Geriye dönüklük ve kontango, bir emtianın vadeli işlem eğrisinin şeklini tanımlamak için kullanılan terimlerdir. Geriye dönüklük, bir emtianın vadeli işlem fiyatının eğri boyunca birbirini takip eden her ay için daha düşük olması ve tersine çevrilmiş bir vadeli işlem eğrisiyle sonuçlanmasıdır. Ön ay fiyatı olan vadeli işlem spot fiyatı, bir sonraki ayın fiyatından daha yüksek olacaktır ve bu böyle devam eder. Bu genellikle o malın mevcut arzındaki bir miktar kesintinin sonucudur. Başka bir deyişle, geriye dönüklük, bir emtianın cari fiyatının beklenen gelecekteki fiyatından daha yüksek olduğu zamandır.
Contango, vadeli işlem fiyatının eğri boyunca birbirini takip eden her ay için daha yüksek olduğu bir emtia için normal bir vadeli işlem eğrisini ifade eder. Spot fiyat, bir sonraki ayın fiyatından daha düşük ve bu böyle devam ediyor. Fiziksel malların depolama, finansman ve sigorta maliyetlerine neden olacağı düşünüldüğünde bu, sezgisel olarak mantıklıdır. Son kullanma tarihine kadar ne kadar uzun süre kalırsa, maliyetler o kadar yüksek olur. Basitçe söylemek gerekirse, contango, bir emtianın gelecekteki fiyatının spot fiyattan daha pahalı olmasının beklendiği zamandır.
Piyasanın her iki durumu da, ilgili sona erme tarihlerine yaklaştıkça pozisyonları devretmeyi içeren vadeli işlem stratejileri için bilmek önemlidir.
Ön Ay Örneği
Ham petrol vadeli işlemlerinde bir günlük tüccar, bir vadeli işlem sözleşmesi satın alabilir ve ön ay Temmuz olan varil başına 62 $ ‘a 1.000 varil petrol satın almayı kabul edebilir. Bu, sözleşmenin Temmuz ayında sona erdiği ve daha önceki bir sözleşme olmadığı anlamına gelir.
Tüccar sözleşmeyi hala süresi dolmak üzere tutuyorsa, 1.000 varil ham petrole sahip olması gerekecek. Tüccar, son kullanma tarihine kadar geçen günlerde piyasa oynaklığından yararlanacak ve sözleşmenin süresi dolmadan önce petrol varilleri üzerinde kar elde etmeye çalışacaktır.