Kurumsal Çoklu

Kurumsal Çoklu Nedir?

EV katsayı olarak da bilinen kurumsal katsayı, bir şirketin değerini belirlemek için kullanılan bir orandır. İşletme değerinin faiz, vergi, amortisman ve amortisman (FAVÖK) öncesi kazancına bölünmesi olan işletme çarpanı, bir şirkete, potansiyel bir devralanın şirketin borcunu dikkate alarak yapacağı şekilde bakar. Neyin “iyi” veya “kötü” bir işletme katsayısı olduğu, sektöre bağlı olacaktır.

Kurumsal Çarpanın Formülü ve Hesaplanması

Kurumsal Çoğul Size Ne Söyleyebilir

Yatırımcılar, bir şirketin değerinin düşük mü yoksa aşırı değerli mi olduğunu belirlemek için çoğunlukla bir şirketin birden çok kuruluşunu kullanır. Emsallere veya geçmiş ortalamalara göre düşük bir oran, bir şirketin düşük değerde olabileceğini ve yüksek bir oran, şirketin aşırı değerli olabileceğini gösterir.

Bir işletme çoklu, ulusötesi karşılaştırmalar için kullanışlıdır, çünkü tek tek ülkelerin vergilendirme politikalarının bozucu etkilerini görmezden gelir. Ayrıca, işletme değeri borcu içerdiğinden ve birleşme ve devralma (M&A) amaçları için piyasa kapitalizasyonundan daha iyi bir ölçü olduğu için cazip devralma adayları bulmak için de kullanılır.

İşletme katları sektöre göre değişebilir. Hızlı büyüyen endüstrilerde (örneğin biyoteknoloji) daha yüksek işletme katları ve yavaş büyüyen endüstrilerde (örneğin demiryolları) daha düşük katlar beklemek mantıklıdır.

İşletme değeri (EV), bir şirketin ekonomik değerinin bir ölçüsüdür. Eğer satın alınırsa işletmenin değerini belirlemek için sıklıkla kullanılır. Edinen işletmenin üstlenmek zorunda kalacağı borcu ve alacakları nakdi içerdiğinden, birleşme ve satın almalar için piyasa değerinden daha iyi bir değerleme ölçüsü olarak kabul edilir.

Kurumsal Çoklu Kullanım Örneği

Genel Dolar ( 12 aylık (TTM) 3.18 milyar $ FAVÖK üretti. Şirketin aynı son çeyrek için 2.67 milyar $ nakit ve nakit benzerleri ve 3.97 milyar $ borcu vardı.

Şirketin piyasa değeri, 10 Ağustos 2020 itibarıyla 48.5 milyar $ idi. Dollar General’ın işletme çarpanı 15.7 [(48.5 milyar $ + 3.97 milyar $ – 2.67 milyar $) / 3.18 milyar $]. Geçen yıl aynı zamanda, Dollar General’in girişim çarpanı 14’tür. İşletme katındaki artış, büyük ölçüde, piyasa değerindeki yaklaşık 15 milyar dolarlık artışın bir sonucudur, FAVÖK ise sadece yaklaşık 500 milyon dolar artmıştır. Bu örnekte, Kurumsal Çoklu hesaplamasının hem şirketin elinde bulunan nakdi hem de şirketin sorumlu olduğu borcu nasıl hesaba kattığını görebilirsiniz.

Kurumsal Çoklu Kullanım Sınırlamaları

İşletme çarpanı, çekici satın alma hedefleri bulmak için kullanılan bir metriktir. Ancak, değer tuzaklarına dikkat edin — düşük katları olan stoklar, çünkü hak edildiler (örneğin, şirket mücadele ediyor ve iyileşemiyor). Bu, bir değer yatırımı yanılsamasını yaratır, ancak sektörün veya şirketin temelleri, olumsuz getirilere işaret eder .

Yatırımcılar, bir hisse senedinin geçmiş performansının gelecekteki getirilerin göstergesi olduğunu varsayarlar ve birden fazla hisse düştüğünde, genellikle onu “ucuz” bir değerden satın alma fırsatına atlarlar. Sektör ve şirket temelleri hakkında bilgi sahibi olmak, hisse senedinin gerçek değerini değerlendirmeye yardımcı olabilir.

Bunu yapmanın kolay bir yolu, beklenen (ileriye dönük) karlılığa bakmak ve projeksiyonların testi geçip geçmediğini belirlemektir. İleri katlar, TTM katlarından daha düşük olmalıdır. Değer tuzakları, bu ileri katlar aşırı ucuz göründüğünde ortaya çıkar, ancak gerçek şu ki, öngörülen FAVÖK çok yüksek ve hisse senedi fiyatı zaten düştü, bu da muhtemelen piyasanın ihtiyatlılığını yansıtıyor. Bu nedenle, şirket ve endüstri için katalizörleri bilmek önemlidir.