Dönüştürülebilir Güvenlik
Dönüştürülebilir Güvenlik Nedir?
Dönüştürülebilir bir menkul kıymet, başlangıç biçiminden başka bir biçime dönüştürülebilen bir yatırımdır. En yaygın dönüştürülebilir menkul kıymet türleri, dönüştürülebilir tahviller ve adi hisse senedine dönüştürülebilen dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senetleridir.
Dönüştürülebilir bir menkul kıymet, uygun koşulları ve dönüştürülebileceği fiyatı belirtir ve periyodik sabit bir tutar öder (dönüştürülebilir tahviller için bir kupon ödemesi ve dönüştürülebilir imtiyazlı hisseler için tercih edilen bir temettü).
Temel Çıkarımlar
- Dönüştürülebilir bir menkul kıymet, adi hisse senedine dönüştürülebilen dönüştürülebilir bir tahvil gibi bir varlık türünden diğerine dönüştürülebilir.
- Dönüştürülebilir bir menkul kıymetin dönüştürme özelliğinin değeri, bir hisse senedinin arama opsiyonunun değerine benzer.
- Dönüştürülebilir menkul kıymet ihraç eden şirketler, yatırımın bir miktar kontrolünü sürdürmek için genellikle arama özelliklerini kullanır.
- Dönüştürülebilir menkul kıymetlerin performansı, dayanak hisse senedinin fiyatından büyük ölçüde etkilenebilir. Bir dönüştürme özelliği içermeyen yatırım seçenekleriyle karşılaştırıldığında, dönüştürülebilir menkul kıymetler daha düşük ödeme yapma eğilimindedir.
Dönüştürülebilir Güvenlik Nasıl Çalışır?
Dönüştürülebilir menkul kıymetler genellikle dönüştürme özelliğine sahip olmayan benzer menkul kıymetlere göre daha düşük bir getiriye sahiptir. Yatırımcılar, dönüştürme özelliği aracılığıyla bir şirketin adi hisse senetlerinin değerlenmesinden elde edilen potansiyel kâr nedeniyle daha düşük ödemeyi kabul etmeye isteklidir.
Dönüşüm değeri, adi hisse senedindeki çağrı seçeneğinin değerine benzer. Dönüşüm fiyat güvenlik adi hisse dönüştürülebilir hangi önceden ayarlanmış fiyatıdır, genellikle hisse senedi mevcut fiyatından daha yüksek bir fiyata ayarlanır. Dönüşüm fiyatı piyasa fiyatına yakınsa, daha yüksek bir arama değerine sahiptir. Temel menkul kıymet, itibari değerine ve kupon oranına göre değerlenir. Menkul kıymet değerlemesinin daha eksiksiz bir resmi için iki değer birlikte eklenir.
Temel adi hisse senedinin fiyatı, dönüştürülebilir bir menkul kıymetin performansını büyük ölçüde etkiler. Hisse senedi fiyatı dönüştürme fiyatına yaklaştıkça veya bu fiyatı aştıkça korelasyon derecesi artar. Tersine, hisse senedi fiyatı dönüştürme fiyatının çok altındaysa, dönüştürme olasılığı uzak görüldüğünden, menkul kıymetin doğrudan bir tahvil veya imtiyazlı hisse olarak işlem görmesi muhtemeldir.
Dönüştürülebilir bir güvenlik yatırımı yapıp yapmayacağınıza karar verirken, yalnızca dönüştürülebilir özelliklerin değil, aynı zamanda arama özelliklerinin de özelliklerine aşina olmak önemlidir.
Özel Hususlar
Şirketler borcun kupon oranını düşürmek için dönüştürülebilir tahvil çıkaracak. Dönüştürme özelliği nedeniyle, yatırımcılar dönüştürülebilir bir tahvilde daha düşük bir kupon oranını kabul edeceklerdir. Bu, tahvil ihraç eden şirketin faiz giderlerinden tasarruf etmesine yardımcı olur.
Şirketler ayrıca sulandırmayı geciktirmek için dönüştürülebilir tahvil ihraç edecek. Sulandırma, bir şirket yeni hisse senedi çıkardığında meydana gelir ve bu da mevcut hissedarlar için sahiplik oranının azalmasına neden olur. Bunun yerine şirket, hisse senedini elinde bulunduran hissedarların hisse senedi pozisyonunu sulandırmak yerine, gerekli sermayeyi dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek artırmaya karar verebilir.
Ancak bazen, menkul kıymetleri çıkaran şirket yatırımcının elini zorlayacak bir konumda olmak ister. Şirket bunu, tahvilleri ihraç sırasında belirlenen kriterlere göre geri almasına izin veren bir arama özelliği ekleyerek yapar. Yaygın bir örnek, tahvilleri dönüştürme fiyatında veya yakınında çağrılabilir hale getirmektir. Yatırımcı ilk yatırıma eşit sermaye getirisi veya adi hisse senedi alırken şirket faiz giderini ortadan kaldırır.
Dönüştürülebilir Güvenlik Örneği
Hisse başına şu anki hisse senedi fiyatı 5 $ olan bir şirket, 10 yıllık bir tahvil teklifiyle bir miktar ek sermaye artırmak istiyor. Şirketin kredi notuna göre faiz oranı% 8 olarak belirlendi. Şirket, hisse başına 10 ABD doları tutarında bir dönüştürme seçeneği ekleyerek faiz oranının% 6’ya düşürülebileceğini belirler. 1 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvil teklifinde şirket, faizden yılda 20.000 dolar tasarruf ediyor.
Dönüştürülebilir tahvilde 1 milyon dolarlık bir yatırımcı, dönüştürülemez bir tahvil için ödenmesi gereken 800.000 dolar yerine 600.000 dolar (yılda 60.000 dolar, 10 yıl) toplam faiz ödemesi alıyor. Bununla birlikte, hisse senedi 12 dolara yükselirse, yatırımcı tahvillerini 10 dolarlık adi hisse senedine çevirerek, sermaye kazancı olarak ek bir 200.000 dolar kazanacaktır. Hisse fiyatında 12 doların üzerindeki herhangi bir artış ek karla sonuçlanır. Yatırımcı, tahvilin 10 yıllık ömrü boyunca herhangi bir zamanda piyasa değerlemesine dayalı olarak ek kar alma esnekliğine sahiptir.