Teminatlı Tahvil Yükümlülüğü (CBO)
Teminatlı Tahvil Yükümlülüğü Nedir?
Teminatlı Tahvil Yükümlülüğü (CBO), önemsiz tahviller havuzuyla desteklenen yatırım sınıfı bir tahvildir. Önemsiz tahviller tipik olarak yatırım sınıfı değildir, ancak havuz, birden çok ihraççıdan alınan çeşitli kredi kalitesi tahvillerini içerdiğinden, “yatırım derecesi” olarak yapılandırılacak kadar yeterli çeşitlendirme sunarlar.
Teminatlı tahvil yükümlülükleri yapı olarak teminatlandırılmış ipotek yükümlülüğüne (CMO) benzer, ancak CBO’ların bir ipotek havuzundan değil tahvil ihraççılarından farklı kredi riski seviyelerini temsil etmeleri bakımından farklıdır.
Temel Çıkarımlar
- Teminatlı tahvil yükümlülüğü (CBO), yatırım seviyesinde bir menkul kıymet oluşturmak için birkaç önemsiz tahvili bir araya getiren yapılandırılmış bir üründür.
- Aksi takdirde kendi başlarına yüksek riskli olabilecek birkaç menkul kıymetin bir araya getirilmesi, havuzlanmış menkul kıymetin yatırımcılar için çok daha az riskli olacağı şekilde çeşitlendirme yaratır.
- Diğer menkul kıymetleştirilmiş sabit gelirli ürünler gibi, CBO’lar dilimler halinde ihraç edilir ve aşırı teminatlandırılır.
Teminatlı Tahvil Yükümlülüklerini Anlamak
Teminatlı tahvil yükümlülüğü (CBO), yüksek getirili veya önemsiz tahvillerdeki alacaklarla desteklenen temel varlıklar olarak yatırım dereceli tahvilleri olan yapılandırılmış bir borçlanma aracı türüdür. Yapılandırılmış borçlanma aracı, çeşitli derecelerde kredi kalitesine sahip çok sayıda tahvilin paketlenmesiyle menkul kıymetleştirilir.
Tahviller, dilim adı verilen katmanlara ayrılan düşük riskli ve yüksek dereceli tahvillerin bir karışımıdır. Her kademe, yatırımcılara ödenecek faizi belirleyen belirli bir risk seviyesini temsil eder. Bir CBO’nun en üst kademesi, yüksek kaliteli ve düşük riskli olduğu düşünülen tahviller içerir ve bu nedenle düşük faiz oranı öder; orta kademe yüksek riskli tahvillerle desteklenir ve üst kademeden daha yüksek faiz öder; Borçlanma menkul kıymetinin alt kademesi, en düşük kaliteye sahip tahvilleri temsil eder ve yüksek kademeler ödendikten sonra kalan faiz ödemelerini alır. Alt kademeye yatırım yapma riskinin yüksek olması nedeniyle, CBO sahipleri bu seviyede yüksek bir getiri alırlar.
CBO’lar, sabit gelirli yatırımcılara, düşük riskli önemsiz tahvillerin yüksek getiri potansiyelinden yararlanma fırsatı sunar. Ayrıca, büyük önemsiz tahvil sahiplerinin temerrütten kaynaklanan riski azaltmak için alacaklarını tahvil üzerindeki alacaklarını paketleyerek ve satarak portföylerini azaltmaları için bir yol sağlar.
Havuzlanmış Tahvillerin Menkul Kıymetleştirmesi
Tahvil seküritizasyon TTO içine mekanizma olduğu söylenebilir yatırım dereceli menkul içine dönüştürür önemsiz bağlar. Önemsiz tahvillerin tamamının temerrüde düşmesi olası olmadığından, CBO’ların getirileri, onları destekleyen münferit tahvillere göre daha düşük risk taşır. Bu nedenle, CBO’lar yatırım derecesi olarak derecelendirilir. Bu cazip derecelendirme, teminatın aşırı teminatlandırılmış olması nedeniyle CBO’lara da uygulanır; bu, bunların temerrüt durumlarında potansiyel kayıpları karşılamaya fazlasıyla değer olan teminatlarla desteklendiği anlamına gelir. Teminatlandırma mümkün düzenleyicileriniz aşırı kollateral bir daha iyi bir borç notunu almak için kredi artırmak için kullanıldığı için bağlı bir yüksek dereceye sahip menkul satmak için yapar kredi derecelendirme kuruluşu.
İhraççı, krediyi aşan bir değere sahip varlıkları veya teminatları olan bir tahvili destekler, böylece alacaklı için kredi riskini sınırlar ve krediye verilen kredi notunu yükseltir. Dolayısıyla, dayanak tahvillerin ödemelerinin bir kısmı temerrüde düşse veya gecikse bile, teminatlı tahvil yükümlülüğüne ilişkin anapara ve faiz ödemeleri, yine de teminat fazlası ile yapılabilir.