Capital Flight

Capital Flight nedir?

Sermaye kaçışı, siyasi veya ekonomik istikrarsızlık, para biriminin devalüasyonu veya sermaye kontrollerinin dayatılması gibi olaylar nedeniyle bir ulustan büyük ölçekli bir finansal varlık ve sermaye çıkışıdır. Sermaye kaçışı, yabancı yatırımcıların sermayelerini kendi ülkelerine geri gönderdiklerinde olduğu gibi yasal olabilir veya varlıkların ülke dışına transferini kısıtlayan sermaye kontrollerinin olduğu ekonomilerde meydana gelen yasadışı olabilir. Sermaye kaçışı, sermaye eksikliği ekonomik büyümeyi engellediğinden ve daha düşük yaşam standartlarına yol açabileceğinden, yoksul uluslara ağır bir yük getirebilir. Paradoksal olarak, en açık ekonomiler sermaye kaçışına karşı en az savunmasız olanlardır, çünkü şeffaflık ve açıklık yatırımcıların bu tür ekonomiler için uzun vadeli beklentilere olan güvenini arttırır.

Sermaye Kaçışını Anlamak

“Sermaye kaçışı” terimi bir dizi durumu kapsar. Ya bir ulustan, bütün bir bölgeden ya da benzer temellere sahip bir grup ülkeden sermaye çıkışına atıfta bulunabilir. Ülkeye özgü bir olay veya yatırımcı tercihlerinde büyük ölçekli bir değişikliğe neden olan bir makroekonomik gelişme tarafından tetiklenebilir. Ayrıca kısa ömürlü olabilir veya on yıllarca devam edebilir.

Yabancı yatırımcılar, varlıkları çok fazla değer kaybetmeden önce bu tür ülkelerden kaçtıkları için, para biriminin devalüasyonu genellikle büyük ölçekli ve yasal sermaye kaçışını tetikliyor. Bu olgu 1997 Asya krizinde açıkça görülüyordu, ancak yabancı yatırımcılar, para birimleri istikrar kazandıkça ve ekonomik büyüme yeniden başladığı sürece bu ülkelere geri döndüler.

Sermaye kaçışının hayaleti nedeniyle, çoğu ülke yabancı portföy yatırımı (FPI) yerine doğrudan yabancı yatırımı (DYY) tercih etmektedir . Sonuçta, DYY bir ülkedeki fabrikalara ve işletmelere uzun vadeli yatırımları içerir ve kısa sürede tasfiye edilmesi son derece zor olabilir. Öte yandan, portföy yatırımları tasfiye edilebilir ve gelirler birkaç dakika içinde geri gönderilebilir, bu da bu sermaye kaynağının genellikle “sıcak para” olarak görülmesine yol açar.

Sermaye kaçışı, ekonomiyi alaşağı edecek hükümet politikalarından korkan yerleşik yatırımcılar tarafından da teşvik edilebilir. Örneğin, korumacılık konusunda eskimiş bir retoriğe sahip popülist bir lider seçilirse veya yerel para birimi aniden değer kaybetme tehlikesiyle karşı karşıya kalırsa, dış pazarlara yatırım yapmaya başlayabilirler. Ekonomi yeniden açıldığında yabancı sermayenin yolunu bulduğu önceki durumdan farklı olarak, bu tür bir kaçış, sermayenin uzun süre yurtdışında kalmasına neden olabilir. Hükümet para biriminin değerini düşürdüğünde Çin yuanı çıkışı 2015’ten sonra birkaç kez meydana geldi.

Düşük faiz oranlı bir ortamda, düşük faiz oranlı para birimleriyle borçlanmayı ve gelişmekte olan piyasa hisse senetleri ve önemsiz tahviller gibi potansiyel olarak daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmayı içeren “taşıma işlemleri” de sermaye kaçışını tetikleyebilir. Bu, faiz oranlarının yükselebilecek gibi görünmesi durumunda ortaya çıkabilir, bu da spekülatörlerin, 2013 baharının sonlarında görüldüğü gibi, yükselen piyasaların ve diğer spekülatif varlıkların büyük ölçekli satışına girişmesine neden olur.

Piyasa dalgalanması dönemlerinde, birbirinin yerine kullanılan sermaye uçuşu ve kaliteye kaçış ifadelerinin görülmesi alışılmadık bir durum değildir. Sermaye kaçışı, sermayenin doğrudan geri çekilmesini en iyi şekilde temsil edebilirken, kaliteye doğru kaçış genellikle yatırımcıların daha yüksek getirili riskli varlıklardan daha güvenli ve daha az riskli alternatiflere geçişini ifade eder.

Hükümetler Sermaye Kaçışıyla Nasıl Başa Çıkıyor?

Sermaye kaçışının etkileri, hükümetlerin yabancı sermayeye olan bağımlılık düzeyine ve türüne göre değişebilir. 1997 Asya Krizi’nin daha şiddetli etki nedeniyle sermaye kaçışını bir örnektir. Kriz sırasında, Asya kaplanlarının hızlı para birimi devalüasyonları bir sermaye kaçışını tetikledi ve bu da dünya genelinde düşen hisse senedi fiyatlarının domino etkisiyle sonuçlandı.

Bazı hesaplara göre uluslararası hisse senetleri kriz nedeniyle yüzde 60’a kadar düştü. IMF müdahale etti ve etkilenen ekonomilere köprü kredisi sağladı.Ülkeler, ekonomilerini desteklemek için ABD hazinelerini de satın aldılar. Asya mali krizinin aksine, Çin yuanındaki 2015 devalüasyonunun sermaye çıkışlarına yol açtığı iddia edilen etkisi, Şangay borsasında sadece yüzde 8’lik bir düşüş bildirildi.

Hükümetler, sermaye kaçışının ardından başa çıkmak için birden fazla strateji kullanır. Örneğin, para birimlerinin ülke dışına akışını kısıtlayan sermaye kontrolleri kurarlar. Ancak bu, ekonomiyi daha da kötüleştirebileceği ve durum hakkında daha büyük paniğe neden olabileceği için her zaman optimal bir çözüm olmayabilir. Bunun yanı sıra, bitcoin gibi uluslar üstü teknolojik yeniliklerin geliştirilmesi, bu tür kontrollerden kaçınmaya yardımcı olabilir.

Hükümetler tarafından yaygın olarak kullanılan diğer taktik, diğer yargı bölgeleri ile vergi anlaşmaları imzalamaktır. Sermaye kaçışının cazip bir seçenek olmasının ana nedenlerinden biri, para transferinin vergi cezalarına yol açmamasıdır. Ülkeler, sınırlar arasında büyük miktarlarda nakit transfer etmeyi pahalı hale getirerek, bu tür işlemlerden elde edilen faydaların bir kısmını ellerinden alabilir.

Hükümetler ayrıca yerel para birimini yatırımcılar için cazip hale getirmek için faiz oranlarını yükseltir. Genel etki, para biriminin değerlemesindeki artıştır. Ancak faiz oranlarındaki artış, ithalatı da pahalı hale getirir ve iş yapmanın genel maliyetini artırır. Yüksek faiz oranlarının bir başka zincirleme etkisi daha fazla enflasyondur.

Yasadışı Sermaye Kaçışı Örneği

Yasadışı sermaye kaçışı, genellikle sıkı sermaye ve para birimi kontrollerine sahip ülkelerde gerçekleşir. Örneğin Hindistan’ın sermaye kaçışı, sıkı para birimi denetimleri nedeniyle 1970’lerde ve 1980’lerde milyarlarca doları buldu. Ülke, 1990’larda ekonomisini liberalleştirdi ve yabancı sermaye yeniden canlanan ekonomiye akın ederken bu sermaye kaçışını tersine çevirdi.

Sermaye kaçışı, siyasi kargaşa veya ekonomik sorunların kuşattığı daha küçük ülkelerde de meydana gelebilir. Örneğin Arjantin, yüksek enflasyon oranı ve değişken yerel para birimi nedeniyle yıllarca sermaye kaçışına katlandı.