Varlık Çıkarma

Varlık Çıkarma Nedir?

Varlık soyma, hissedarlar için kâr elde etmek için varlıklarını satma niyetiyle değeri düşük bir şirket satın alma sürecidir. Şirketin ekipmanı, mülkü, markaları veya fikri mülkiyeti gibi bireysel varlıkları, kötü yönetim veya kötü ekonomik koşullar gibi faktörler nedeniyle bir bütün olarak şirketten daha değerli olabilir.

Varlık çıkarmanın sonucu genellikle yatırımcılar için bir temettü ödemesi ve ya daha az uygulanabilir bir şirket ya da iflastadır.

Varlık Çıkarmayı Anlama

Varlıkların elden çıkarılması, yöntemi gereğinden az değerli şirketler satın almak ve onlardan değer elde etmek olan kurumsal akıncılar tarafından sıklıkla gerçekleştirilen bir eylemdir. Bu uygulama özellikle 1970’lerde ve 1980’lerde popülerdi ve bugün hala özel sermaye şirketlerinin yatırım faaliyetlerinin bir kısmında görülebiliyor.

Özel sermaye firmaları bir şirket satın alacak, en likit varlıklarını satacak ve kendisine ve hissedarlarına temettü ödemek için nakit kasalarına baskın yapacaklar. Bu tür faaliyetler bir şirketi özel olarak almayı içerebilir. Özel sermaye yatırımcısı daha sonra şirketi ek borçla yeniden sermayelendirecek ve bu da uygulamaya örtük bir isim olan “ yeniden sermayelendirme ” damgasını vuran varlık sıyırma uygulamasının yeniden markalaşması anlamına geliyor.

Yeniden sermayelendirmeler genellikle kaldıraçlı kredilerin kullanımını içerir. Böyle bir strateji, elden çıkarılmış şirketlerin borç ihraç etmek için çok az teminat kalması ve bunun yerine genellikle daha az elverişli koşullarda ve oranlarda borç almak zorunda olması gerçeği ile zorunludur. Kaldıraçlı krediler genellikle kendilerini bilançolarında tutamayacak kadar riskli gören bir grup banka tarafından yapılır.

Sonuç olarak, yapılandırılmış ürünler hızla yatırım fonlarına veya borsa yatırım fonlarına (ETF’ler) satılır. Kurumsal yatırımcılar tarafından satın alınan teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO’lar ) olarak menkul kıymetleştirilebilirler.

Varlık Çıkarma Eleştirisi

Varlık soyma, borçlanma için daha az teminatı olan ve değer üreten varlıklarının elden çıkarılmasına neden olan bir şirketi zayıflatır ve sahip olduğu borcu daha az destekleyebilmesini sağlar. Genel olarak sonuç, hem finansal hem de üretim yoluyla veya başka bir işletme yoluyla değer yaratma potansiyeli açısından daha az uygulanabilir bir şirkettir.

Varlık çıkarımından elde edilen gelirler borcu ödemek için kullanılabilse de, gelirlerin hissedarlara temettü ödemek için kullanılması çok daha yaygındır. Örneğin, varlıkların elden çıkarılması ve yeniden sermayelendirilmesi ile uğraşan özel sermaye şirketlerinin sahip olduğu perakendecilerin borçlarını temerrüde düşürme olasılığı daha yüksektir.

Varlık çıkarımı yapan yatırımcılar, bunu yapmanın kendi hakları olduğunu ve başarısızlığa mahkum şirketlerden değer elde ettiklerini savunuyorlar.

Varlık Çıkarma Örneği

Bir şirketin üç farklı işi olduğunu hayal edin: kamyonculuk, golf sopaları ve giyim. Şirketin değeri şu anda 100 milyon dolarsa ancak başka bir şirket, üç işletmesini, markalarını ve gayrimenkul varlıklarını diğer şirketlere her biri 50 milyon dolara satabileceğine inanıyorsa, bir varlık elden çıkarma fırsatı vardır. Özel sermaye şirketi gibi satın alan şirket, daha sonra şirketi 100 milyon dolara satın alacak ve her bir işletmeyi ayrı ayrı satarak potansiyel olarak 50 milyon dolar kar elde edecek.