Alternatif Ticaret Sistemi (ATS)

Published · Updated

Alternatif Ticaret Sistemi (ATS) Nedir?

Alternatif bir ticaret sistemi (ATS) daha gevşek bir daha düzenlenir bir ticaret mekan değişimi. ATS platformları genellikle aboneleri arasındaki büyük alım ve satım siparişlerini eşleştirmek için kullanılır. Amerika Birleşik Devletleri’nde en yaygın olarak kullanılan ATS türü  Elektronik İletişim  Ağlarıdır (ECN’ler) – piyasadaki menkul kıymetler için alım ve satım emirlerini otomatik olarak eşleştiren bilgisayarlı sistemler.

Temel Çıkarımlar

  • Alternatif ticaret sistemleri, büyük alım ve satım işlemlerinin eşleştirildiği yerlerdir.
  • Borsalar kadar yüksek düzeyde düzenlenmemişlerdir.
  • ATS örnekleri arasında karanlık havuzlar ve ECN’ler bulunur.
  • SEC Yönetmeliği ATS, ATS için bir düzenleyici çerçeve oluşturur.

Alternatif Ticaret Sisteminin (ATS) Temelleri

ATS,  dünya çapında halka açık ihraçlarda bulunan likiditenin çoğunu hesaba katar . Avrupa’da çok taraflı ticaret tesisleri,  elektronik iletişim ağları  (ECN’ler), çapraz ağlar ve çağrı ağları olarak bilinirler. Çoğu ATS, borsalar yerine komisyoncu-bayi olarak kayıtlıdır ve  işlemler için karşı taraf bulmaya odaklanır .

Bazı ulusal borsaların aksine, ATS abonelerin işlemlerini dışlamak dışında abonelerin davranışlarını düzenleyen kurallar koymaz veya aboneleri disiplin altına alır. Likiditeye erişim için alternatif yollar sağlamada önemlidirler.

Kurumsal yatırımcılar  , ulusal borsalarda büyük hisse blokları ticareti yapmak yerine, işlemler için karşı taraflar bulmak için bir ATS kullanabilir. ATS işlemleri ulusal değişim emir defterlerinde görünmediğinden, bu eylemler ticareti kamuoyundan gizlemek için tasarlanabilir. Bu tür emirleri yerine getirmek için bir ATS kullanmanın yararı, büyük işlemlerin bir hisse senedi fiyatı üzerinde sahip olabileceği domino etkisini azaltmasıdır.

Alternatif ticaret sistemleri ticaret için popüler yerler haline geldi. 2015 itibariyle, ATS, 2013’ten bu yana tüm hisse senedi ticaretinin yaklaşık% 18’ini oluşturuyordu. Bu rakam, 2005’e göre dört kattan fazla bir artışı temsil ediyordu.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu  (SEC) alternatif ticaret sistemleri onaylaması gerekir. Son yıllarda, düzenleyiciler, müşteri sipariş akışına karşı ticaret yapmak veya gizli müşteri ticaret bilgilerinden yararlanmak gibi alternatif ticaret sistemlerine karşı yaptırım eylemlerini hızlandırdı. Bu ihlaller, ATS’de ulusal borsalardan daha yaygın olabilir çünkü ATS daha az yönetmelikle karşı karşıyadır.

Alternatif ticaret sistemi, ABD ve Kanada’da kullanılan terminolojidir. Avrupa’da, çok taraflı ticaret tesisleri olarak bilinirler .

Karanlık Havuzlar, ATS olarak

Örneğin, bir hisse senedinde büyük bir pozisyon oluşturmakla ilgilenen bir riskten korunma fonu, diğer yatırımcıların önceden satın almasını önlemek için bir ATS kullanabilir. Bu amaçlar için kullanılan ATS, karanlık havuzlar olarak adlandırılabilir . Karanlık havuzlar  , özel borsalarda gerçekleştirilen kurumsal emirlere göre ATS’de alım satımı gerektirir . Bu işlemlerle ilgili bilgiler çoğunlukla kamuya açık değildir, bu nedenle bunlara “karanlık” denir. Karanlık havuz  likiditesinin  büyük kısmı, merkezi borsa borsalarından uzakta kolaylaştırılan ve kurumsal yatırımcılar (özellikle yatırım bankaları) tarafından yürütülen blok alım satımlarla yaratılır.

Yasal olmalarına rağmen, karanlık havuzlar çok az şeffaflıkla çalışır. Sonuç olarak, hem HFT hem de karanlık havuzlar, finans sektöründekiler tarafından sıklıkla eleştirilmektedir; bazı tüccarlar, bu unsurların borsadaki belirli oyunculara haksız bir avantaj sağladığına inanıyor.

ATS Yönetmeliği Açıklandı

SEC Yönetmeliği ATS, ATS için bir düzenleyici çerçeve oluşturmuştur. Bir ATS, federal menkul kıymetler yasaları kapsamındaki değişim tanımını karşılar, ancak ATS, Borsa Yasası Kural 3a1-1 (a) kapsamında sağlanan muafiyet kapsamında faaliyet gösteriyorsa, ulusal bir menkul kıymet borsası olarak kaydolması gerekli değildir. Bu muafiyet altında çalışmak için, bir ATS’nin ATS Yönetmeliğinin 300-303 Kurallarındaki gereksinimlere uyması gerekir. ATS Yönetmeliğine uymak için, bir ATS’nin bir komisyoncu-bayi olarak kaydolması ve operasyonlara başlamadan önce ATS Formuna ilişkin Komisyona bir ilk operasyon raporu sunması gerekir. Bir ATS, işlemlerinde herhangi bir değişiklik olduğunu bildirmek için Form ATS’de değişiklikler yapmalı ve kapanırsa Form ATS’de bir işlem durdurma raporu sunmalıdır. Form ATS’yi kullanarak raporların doldurulması için gereksinimler, ATS Yönetmeliğinin 301 (b) (2) Kuralı’nda yer almaktadır. Bu gereksinimler, kitapların ve kayıtların zorunlu olarak raporlanmasını içerir.

Son zamanlarda, ATS’yi daha şeffaf hale getirmek için adımlar atıldı. Örneğin, SEC, 2018’de bu tür sistemler için “operasyonel şeffaflığı” geliştirmek için ATS Yönetmeliğini değiştirdi. Diğer şeylerin yanı sıra, bu, genel halkı potansiyel çıkar çatışmaları ve bilgi sızıntısı riskleri hakkında bilgilendirmek için ayrıntılı kamu açıklamalarının yapılmasını gerektirir. Ayrıca abonelerin ticaret bilgilerini korumak için yazılı güvenlik önlemlerine ve prosedürlere sahip olmaları gerekir.

SEC, resmi olarak alternatif bir ticaret sistemini “menkul kıymet alıcılarını ve satıcılarını bir araya getirmek veya başka bir şekilde gerçekleştirmek için bir pazar yeri veya tesisler oluşturan, sürdüren veya sağlayan herhangi bir kuruluş, dernek, kişi, kişi grubu veya sistemler (1) olarak tanımlar. menkul kıymetlerle ilgili olarak, Borsa Yasası uyarınca Kural 3b-16 anlamında bir borsa tarafından genel olarak gerçekleştirilen işlevler ve (2) abonelerin bu tür abonelerin davranışları dışındaki davranışlarını düzenleyen kuralları belirlemeyen bu tür bir organizasyon, dernek, kişi, kişi grubu veya sistem üzerinde alım satım yapmak veya (ii) aboneleri ticaret dışında bırakma dışında disiplin altına almak. ”