Karanlık Havuz Likiditesi

Dark Pool Likiditesi Nedir?

Karanlık havuz likiditesi, özel borsalarda gerçekleştirilen kurumsal emirlerin yarattığı işlem hacmi; bu işlemlerle ilgili bilgiler çoğunlukla kamuya açık değildir. Karanlık havuz likiditesinin büyük kısmı, merkezi borsa borsalarından uzakta kolaylaştırılan ve kurumsal yatırımcılar (özellikle yatırım bankaları) tarafından yürütülen blok alım satımlarla yaratılır.

Karanlık havuz likiditesi aynı zamanda üst kattaki piyasa, karanlık likidite veya karanlık havuz olarak da adlandırılır.

Karanlık Havuz Likiditesini Anlamak

Karanlık havuz adını alır, çünkü bu ticaretlerin ayrıntıları, kamuoyundan, icra edilinceye kadar gizlenir; bu işlemler karanlık, bulanık su gibi belirsizdir. Kısmen piyasanın likiditesine dayalı stratejiler kullanan bazı tüccarlar, borsayı tüm taraflar için daha şeffaf hale getirmek için karanlık havuz likiditesi hakkındaki bilgilerin halka açıklanması gerektiğini ve gizli kalmaması gerektiğini düşünüyor.

Algoritmik tabanlı programları milisaniyeler içinde çalıştırabilen yüksek hızlı bilgisayar programlarının ortaya çıkmasıyla birlikte, yüksek frekanslı ticaret (HFT) piyasanın günlük ticaret hacmine hakim hale geldi. HFT, çok sayıda emri bir saniyenin kesirlerinde işlemek için güçlü bilgisayar programları kullanan bir ticaret yöntemidir; genel olarak, en yüksek yürütme hızlarına sahip tüccarlar, daha yavaş yürütme hızlarına sahip tüccarlardan daha kârlıdır.

HFT ile kurumsal tüccarlar, büyük emirlerini – çoğu zaman multimilyon hisseli blokları – diğer yatırımcıların önünde gerçekleştirebilir ve hisse fiyatlarındaki kısmi artışlardan veya düşüşlerden yararlanmalarına olanak tanır. HFT tüccarları, sonraki siparişler yerine getirilir getirilmez pozisyonlarını kapatabilir ve neredeyse anında kar elde edebilirler. Bu, günde onlarca kez gerçekleşebilir ve HFT tüccarları için büyük kazançlar sağlayabilir.

1990’larda, HFT o kadar yaygın hale geldi ki, tek bir borsa üzerinden büyük alım satımları yürütmek giderek zorlaştı. Büyük HFT siparişlerinin birden fazla borsaya dağıtılması gerektiğinden, işlemler yanlışlıkla ticari rakipleri uyardı. Ticaret yapan rakipler, sıranın ilk sırayı olmak için yarışarak birbirlerinin önüne geçmeye çalışırlardı;bu hisse fiyatlarını artırma etkisine sahipti. Ve tüm bunlar, yerleştirilen ilk siparişten sonraki milisaniyeler içinde gerçekleşti.

Halka açık borsaların şeffaflığından kaçınmak ve büyük blok alım satımlarda likidite sağlamak için, yatırım bankalarından bazıları karanlık havuzlar olarak bilinen özel borsalar kurdu. Karanlık havuzlar,  belirli yatırımcılara büyük emirler verme fırsatı veren bir tür  alternatif ticaret sistemidir (ATS).

Büyük emirleri olan tüccarlar için, onları halka açık borsalara yerleştiremeyen – veya hamlelerini rakiplerine telgrafla göndermekten kaçınmak isteyenler için – karanlık havuzlar, ticareti gerçekleştirmek için likidite ile alıcı ve satıcılardan oluşan bir pazar sağlar.Şubat 2020 itibariyle, ABD’de Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC)kayıtlı 50’den fazla karanlık havuz vardı

Karanlık Havuz Likiditesinin Eleştirisi

Yasal olmalarına rağmen, karanlık havuzlar çok az şeffaflıkla çalışır. Sonuç olarak, hem HFT hem de karanlık havuzlar, finans sektöründekiler tarafından sıklıkla eleştirilmektedir;bazı tüccarlar, bu unsurların borsadaki belirli oyunculara haksız bir avantaj sağladığına inanıyor.

Birincisi, eleştirmenler, karanlık havuzlardaki şeffaflık eksikliğinin çıkar çatışmalarını gizleyebileceğine işaret ediyor. SEC ayrıca, yasadışı önden koşma şikayetleri nedeniyle karanlık havuzlar üzerindeki incelemesini artırdı. Önden çalışma, bir kurumsal tüccar bir müşterinin emri önünde bir işleme girdiğinde meydana gelir, çünkü varlığın fiyatındaki değişiklik muhtemelen komisyoncu için bir mali kazançla sonuçlanacaktır.

Öte yandan, karanlık havuzların savunucuları, gerekli likiditeyi sağladıklarında ve böylece piyasaların daha verimli işlemesine izin verdiklerinde ısrar ediyorlar.