Underwriting Spread
Underwriting Spread Nedir?
Bir sigortalama marjı, yatırım bankaları gibi sigortacıların bir ihraççı şirkete menkul kıymetleri için ödediği dolar tutarı ile sigortacıların halka arzda menkul kıymetleri satarak elde ettikleri dolar tutarı arasındaki farktır . Sigortalama marjı, esasen yatırım bankasının brüt kar marjıdır ve tipik olarak yüzde veya satış birimi başına puan olarak açıklanır.
Temel Çıkarımlar
- Sigortalama marjı, bir sigortacının menkul kıymetleri için bir ihraççıya ödediği tutar ile halka arz sırasında menkul kıymetlerden elde edilen toplam gelir arasındaki farktır.
- Spread, yüklenicinin brüt kar marjını işaretler ve daha sonra pazarlama maliyetleri ve yönetici ücreti gibi diğer kalemler için düşülür.
- Underwriting spread, birkaç faktöre bağlı olarak anlaşma bazında değişecektir.
Yayılmayı Anlamak
Underwriting spreadlerinin boyutu, anlaşma bazında belirlenir ve esas olarak yüklenicinin anlaşmada algılanan riskinden etkilenir. Bu, piyasadaki menkul kıymet talebine yönelik beklentilerden de etkilenecektir.
Sigortalama marjının boyutu, bir sigortacı sendikasının üyeleri ile ihraç eden şirketin kendisi arasındaki müzakerelere ve rekabetçi teklif vermeye bağlıdır. İhraçla ilgili riskler arttıkça spread artar.
İlk halka arz (IPO) için yüklenim marjı genellikle aşağıdaki bileşenleri içerir:
- Yönetici ücreti (lider tarafından kazanılan)
- Sigortalama ücreti (sendika üyeleri tarafından kazanılan)
- İmtiyaz (hisseleri pazarlayan broker-bayiye verilir)
Yönetici genellikle tüm sigortalama dağılımına hak kazanır. Sigortalama sendikasının her üyesi daha sonra yüklenim ücretinden (eşit olması gerekmez) ve imtiyazın bir kısmını alır. Ek olarak, kendisi yüklenici sendikasının bir üyesi olmayan bir komisyoncu-bayi (BD), konuyu ne kadar iyi sattığına bağlı olarak imtiyazdan pay alır.
Orantılı olarak, toplam yüklenim ücretleri arttıkça imtiyaz artar. Bu arada, yönetim ve yüklenim ücretleri brüt yüklenim ücretleri ile azalmaktadır. Büyüklüğün ücretlerin bölüşümü üzerindeki etkisi, genellikle farklı ölçek ekonomilerinden kaynaklanmaktadır. Yatırım bankacılığının çalışmasının kapsamı, örneğin, izahname yazılırken ve tanıtım gezisi hazırlanırken, bir şekilde sabittir, oysa satış işi miktarı sabit değildir. Daha büyük anlaşmalar, katlanarak daha fazla yatırım bankacılığı işini içermeyecektir.
Bununla birlikte, satış imtiyazı oranında bir artış gerektiren çok daha fazla satış çabası içerebilir. Alternatif olarak, küçük bankalar, daha düşük bir satış imtiyazı şeklinde ücretlerden daha küçük bir pay alsalar bile bir sendikaya katılabilirler.
Bir sigortalama spreadini göstermek için, sigortacıdan hisseleri için hisse başına 36 $ alan bir şirketi düşünün. Sigortacılar hisse başına 38 $ ‘dan hisse senedini halka satarsa, yüklenici marjı hisse başına 2 $ olur. Underwriting spreadinin değeri, sorunun boyutu, risk ve volatilite gibi değişkenlerden etkilenebilir .