Çağrı Sağlama

Çağrı Sağlama Nedir?

Çağrı provizyonu, bir tahvil veya diğer sabit gelirli enstrümanlar için sözleşmede yer alan ve ihraççının borç menkul kıymetini geri satın almasına ve emekliye ayırmasına izin veren bir hükümdür.

Çağrı provizyonu tetikleme olayları, dayanak varlığın önceden belirlenmiş bir fiyata ulaşmasını ve belirli bir yıl dönümünü veya ulaşılan başka bir tarihi içerir. Tahvil senet irade detay yatırım çağrısını tetikleyebilir olaylar. Bir kefalet, ihraççı ile tahvil sahibi arasındaki yasal bir sözleşmedir.

Tahvilin çağrılması halinde, geri çağırma tarihine kadar hüküm içinde tanımlanan tahakkuk etmiş faizler yatırımcılara ödenir. Yatırımcı ayrıca yatırdığı anaparanın getirisini de alacaktır. Ayrıca, bazı borçlanma senetlerinin serbestçe çağrılabilen bir hükmü vardır. Bu seçenek, herhangi bir zamanda çağrılmalarına izin verir.

Tahvillere Kısa Bir Bakış

Şirketler, ekipman satın almak veya yeni bir ürün veya hizmet başlatmak gibi faaliyetlerini finanse etmek için sermaye toplamak için tahvil çıkarırlar. Ayrıca, mevcut piyasa faiz oranı daha uygunsa, eski çağrılabilir tahvilleri emekliye ayırmak için yeni bir ihraç yapabilir. Bir yatırımcı, borç teminatı olarak da bilinen bir tahvil satın aldığında, bir bankanın borç vermesi gibi, işletme fonlarını ödünç verir.

Bir yatırımcı, nominal değeri üzerinden bir tahvil satın alır ve nominal değeri olarak bilinir. Bu fiyat genellikle 100 $ veya 1000 $ ‘lık artışlarla verilir. Ancak, tahvil sahibi borcu ikincil piyasada yeniden satabileceğinden, ödenen fiyat nominal değerden daha yüksek veya daha düşük olabilir.

Bunun karşılığında şirket, tahvil sahibine tahvilin ömrü boyunca kupon oranı olarak bilinen bir faiz oranı öder. Tahvil sahibi düzenli kupon ödemeleri alır. Bazı tahviller yıllık getiri sağlarken, diğerleri yatırımcıya altı aylık, üç aylık ve hatta aylık getiri verebilir. Şirket vade sonunda orijinal anapara tutarını veya tahvilin nominal değerini geri öder.

Devredilebilir Tahvillerle Fark

Yeni bir arabadaki senet gibi, şirket tahvili de tahvil sahiplerine – borç verene – belirli bir tarihe kadar – vadesi kadar geri ödenmesi gereken bir borçtur. Bununla birlikte, tahvile bir çağrı hükmü eklendiğinde, şirket borcu erken ödeyebilir – itfa olarak bilinir. Ayrıca, tıpkı araba kredinizde olduğu gibi, erken dönem şirketlerinin borcunu ödeyerek ek faiz veya kupon ödemelerinden kaçınırlar. Başka bir deyişle, çağrı provizyonu şirkete borcunu erken ödeme esnekliği sağlar.

Tahvil sözleşmesinde bir çağrı karşılığı ana hatlarıyla belirtilmiştir. Teminat, vade tarihi, faiz oranı ve uygulanabilir herhangi bir çağrı karşılığı ve tetikleyici olayların ayrıntıları dahil olmak üzere tahvilin özelliklerini ana hatlarıyla belirtir.

Çağrılabilir bir bağ, esasen kendisine eklenmiş gömülü bir çağrı seçeneği olan bir bağdır. Opsiyon sözleşmesinin kuzenine benzer şekilde, bu tahvil opsiyonu ihraççıya talebini yerine getirme hakkı verir – ancak yükümlülük değildir . Şirket, tahvili sözleşme şartlarına göre geri satın alabilir. Teminat, çağrıların bir ihraçla ilişkili tahvillerin yalnızca bir bölümünü veya tüm ihraçla ilgili olarak kullanıp kullanamayacağını tanımlayacaktır. İhraç işleminin sadece bir kısmını kullanırken, tahvil sahipleri rastgele bir seçim süreciyle seçilir.

İhraççı için Çağrı Karşılık Avantajları

Bir tahvil çağrıldığında, genellikle ihraççıya yatırımcıdan daha fazla fayda sağlar. Tipik olarak, tahviller üzerindeki çağrı karşılıkları, genel piyasa faiz oranları düştüğünde ihraççı tarafından kullanılır. Düşen oran ortamında, ihraççı borcu geri arayabilir ve daha düşük bir kupon ödeme oranında yeniden ihraç edebilir. Başka bir deyişle, şirket, faiz oranları çağrılabilir tahvil için ödenen oranın altına düştüğünde borcunu yeniden finanse edebilir.

Genel faiz oranları düşmediyse veya piyasa oranları yükseliyorsa, şirketin hükmü uygulama yükümlülüğü yoktur. Bunun yerine şirket, tahvil için faiz ödemeleri yapmaya devam ediyor. Ayrıca, faiz oranları önemli ölçüde arttıysa, ihraççı tahville ilişkili daha düşük faiz oranından yararlanıyor demektir. Tahvil sahipleri, borçlanma senetlerini ikincil piyasada satabilirler, ancak daha düşük kupon faizi ödediği için nominal değerin altında alacaklardır.

Yatırımcılar için Karşılık Avantajları ve Riskleri Çağrısı

Tahvil satın alan bir yatırımcı, düzenli kupon ödemeleri yoluyla uzun vadeli bir faiz geliri kaynağı yaratır. Ancak, tahvil çağrılabilir olduğundan – anlaşma hükümleri dahilinde – provizyonun kullanılması halinde yatırımcı uzun vadeli faiz gelirini kaybedecektir. Yatırımcı başlangıçta yatırdığı anaparanın hiçbirini kaybetmese de, gelecekteki faiz ödemeleri artık vadesi gelmez.

Yatırımcılar ayrıca çağrılabilir tahvillerle yeniden yatırım riskiyle karşı karşıya kalabilirler. Şirket anaparayı arar ve iade ederse, yatırımcı fonları başka bir tahvile yeniden yatırmalıdır. Mevcut faiz oranları düştüğünde, borç denilen daha eski faiz oranını ödeyen başka, eşit bir yatırım bulmaları pek olası değildir.

Yatırımcılar yeniden yatırım riskinin farkındadır ve sonuç olarak, çağrılabilir tahviller için çağrı karşılığı olmayanlara göre daha yüksek kupon faiz oranları talep etmektedir. Daha yüksek oranlar, yatırımcıların yeniden yatırım riskini telafi etmesine yardımcı olur. Bu nedenle, düşen piyasa oranlarının olduğu bir faiz ortamında, yatırımcı, ödenen yüksek oranın tahvil çağrılması durumunda yeniden yatırım riskini karşılayıp karşılamadığını tartmalıdır.

Artıları

• Çağrı provizyonlu tahviller, devredilemez tahvillere göre daha yüksek bir kupon faizi öder.
• Çağrı hükmü, şirketlerin faiz oranları düştüğünde borçlarını yeniden finanse etmelerine olanak tanır.

Eksileri

• Çağrı hükmünün uygulanması, oranlar düştüğünde gerçekleşir ve yatırımcıları yeniden yatırım riski ile vurur.
• Artan oranlı ortamlarda tahvil, piyasanın altında bir faiz oranı ödeyebilir.

Çağrı Hükümleriyle İlgili Diğer Hususlar

Çoğu belediye tahvili  , beş veya 10 yıl gibi belirli bir süreye dayalı arama özelliklerine sahip olabilir. Belediye tahvilleri, hava limanları ve kanalizasyon iyileştirmeleri gibi altyapı yapımı gibi projeleri finanse etmek için eyalet ve yerel yönetimler tarafından çıkarılır.

Şirketler, tahvilleri erken kullanmak için gelirlerin ayrıldığı, yıllar içinde finanse edilen bir hesap olan bir batan fon oluşturabilirler. Bir batan fon itfası sırasında, ihraççı tahvilleri yalnızca belirli bir programa göre geri satın alabilir ve geri alınan tahvil sayısıyla sınırlandırılabilir.

Bir Çağrı Provizyonunun Gerçek Dünyadan Örneği

Diyelim ki Exxon Mobil Corp. ( XOM ), çağrılabilir bir bono çıkararak 20 milyon $ borç almaya karar verdi. Her bir tahvilin nominal değeri 1.000 $ ‘dır ve vadesi 10 yıl olan% 5 faiz oranı öder. Sonuç olarak, Exxon tahvil sahiplerine her yıl 1.000.000 $ faiz ödüyor (0.05 x 20 milyon $ = 1.000.000 $).

Tahvilin ihracından beş yıl sonra piyasa faiz oranları% 2’ye düştü. Düşüş, Exxon’un tahvillerde çağrı provizyonunu kullanmasını ister. Şirket, mevcut% 2 oranından 20 milyon $ ‘lık yeni bir tahvil ihraç ediyor ve geliri, çağrılabilir tahvilin toplam anaparasını ödemek için kullanıyor. Exxon, borcunu daha düşük bir oranda yeniden finanse etti ve şimdi yatırımcılara% 2 kupon oranına dayalı olarak yıllık 400.000 $ faiz ödüyor.

Exxon, faizden 600.000 $ tasarruf ederken, orijinal tahvil sahiplerinin artık çağrılabilir tahvilin sunduğu% 5 ile karşılaştırılabilir bir getiri oranı bulmak için mücadele etmesi gerekiyor.