Bill Müzayedesi
Fatura Müzayedesi Nedir?
Bir fatura açık artırma herkese açıktır ihale ABD Hazine tarafından haftalık düzenlenen federal borç yükümlülükleri-spesifik olarak Hazine bonoları kimin vadeleri bir aydan bir yıla kadar değişen (T-bono). Şubat 2020 itibariyle, ihaleye katılması ve her ihraç için doğrudan teklif vermesi gereken 24 yetkili piyasa yapıcısı bulunmaktadır. Bono ihalesi, tüm ABD Hazine bonolarının ihraç edildiği resmi yöntemdir.
anahtar çıkarımlar
- Hazine bonoları, hükümetin her hafta düzenlediği bir elektronik bono ihalesi yoluyla çıkarılır.
- Bono ihalesi hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılar olmak üzere halka açıktır; 24 ana bayi – finans kurumları ve aracı kurumlar – katılmak zorundadır.
- Katılımcılar, rekabetçi ve rekabetçi olmayan teklif sahipleri olarak ikiye ayrılır. Rekabetçi teklifler, her T-bono ihracı için ödenecek iskonto oranını belirler. Rekabetçi olmayan tekliflerin menkul kıymetlerini almaları garanti edilir, ancak rekabetçi teklifler tarafından belirlenen oranı kabul etmeleri gerekir.
- Satılan borç arzını karşılayan en düşük iskonto oranı “kazanan” getiri olarak hizmet eder.
Fatura Müzayedesini Anlamak
Haftalık fatura müzayedesi aslında elektronik bir Hollanda müzayedesidir. Bu tür bir işlemde yatırımcılar, almak istedikleri teklifin miktarı ve fiyatı için teklif verirler. Elbette en iyi teklif kazanır, ancak teklifin fiyatı, teklif verenler birbiri ardına karşılık verirken art arda yükselmek yerine, tüm teklifler alınıp sıralandıktan sonra belirlenir.
Süreci başlatmak için, müzayedenin gerçekleşmesinden birkaç gün önce bir duyuru yayınlanır. Duyuru, ihale tarihi, ihraç tarihi, satılacak menkul kıymet miktarı, ihale kapanış saatleri, katılım uygunluğu vb. Bilgileri içerir. Teklifler 30 gün öncesine kadar kabul edilir.
Bono müzayedesi başladığında, her ihraç için ödenecek iskonto oranını belirlemek için rekabetçi teklifleri kabul eder. Olarak bilinen menkul bayi (banka ve arac), bir grup yapıcısı, yetkili ve rekabetçi tekliflerini bildirmekle yükümlüyüz kıst her Hazine bonosu açık artırma payı. Her ihraç için kazanan teklif, o konuda ödenen faiz oranını belirleyecektir. Bir ihraç satın alındığında, bayilerin faturaları tutmasına, satmasına veya takas etmesine izin verilir. Müzayedede hazine bonolarına olan talep piyasa ve ekonomik koşullara göre belirlenir.
Tüm bono yoluyla halka açık Hazine Direct veya Hazine Otomatik Açık Artırma İşleme Sistemi (Taaps).
Fatura Müzayedesine Kimler Katılır?
Herhangi bir Hazine ihalesine katılanlar, rekabetçi veya rekabetçi olmayan teklifler olarak kategorize edilmiş teklifleri veren perakende yatırımcılardan ve kurumsal yatırımcılardan oluşur. Minimum 10.000 $ tutarındaki rekabetçi olmayan ihaleler, daha küçük yatırımcılar tarafından sunulur. Aslında, bu yatırımcılar biraz kör teklif veriyorlar: Faturaları alacakları garantili olsa da, müzayede kapanana kadar kesin nihai fiyatı veya hangi iskonto oranını alacaklarını bilemeyecekler. Rekabetçi olmayan bir teklif veren bir yatırımcı, ihalenin rekabetçi tarafı tarafından belirlenen nihai iskonto oranını kabul etmeyi kabul eder.
Rekabetçi ihaleler, kurumsal yatırımcılar gibi daha büyük yatırımcılar tarafından sunulur. Her teklif veren, fatura müzayedesi başına teklif tutarının% 35’i ile sınırlıdır. Verilen her teklif, yatırımcının borçlanma senetleri için kabul etmeye istekli olduğu en düşük oranı veya iskonto marjını belirtir. En düşük iskonto oranına sahip teklifler önce kabul edilecektir. Satılan borç arzını karşılayan en düşük iskonto oranı, tüm rekabetçi olmayan teklifler teklif edilen toplam menkul kıymet miktarından çıkarıldıktan sonra, “kazanan” getiri veya kabul edilen en yüksek getiri olarak hizmet eder.
Rekabetçi olmayan teklif sahiplerinin aksine, rekabetçi teklif sahiplerinin herhangi bir T-bonosu almaları garanti edilmez – çünkü tekliflerinin onaylanması, kabul etmeyi teklif ettikleri indirim verimine bağlıdır. Teklif edilen fiyatları çok düşükse, teklifin dışında kalabilirler. Kazanan getiri seviyesinde veya üzerinde teklif veren rekabetçi ve rekabetçi olmayan tüm yatırımcılar bu iskonto oranı ile menkul kıymet alırlar.
Faturalar için rekabetçi olmayan teklif kapanış saati normalde açık artırma gününde Doğu Saati ile 11: 00’dır. Faturalar için rekabetçi teklif kapanış saati normalde açık artırma gününde Doğu Saati ile 11: 30’dur.
Teklif Müzayedesi Nasıl Çalışır?
Örneğin, Hazine’nin% 5’lik bir iskonto oranıyla bir yıllık hazine bonolarında 9 milyon dolar toplamaya çalıştığını varsayalım. (Bir fatura satın alabileceğiniz minimum tutar 100 ABD dolarıdır, ancak en yaygın olarak satılan faturaların değeri 1.000 ile 10.000 ABD doları arasındadır.) Verilen rekabetçi tekliflerin aşağıdaki gibi olduğunu varsayalım:
% 4,79 ile 1 milyon dolar
% 4,85 ile 2,5 milyon dolar
% 4,96 ile 2 milyon dolar
% 5’te 1,5 milyon dolar
% 5.07’de 3 milyon dolar
% 5.1’de 1 milyon dolar
% 5.5 ile 5 milyon dolar
Hükümet, yatırımcılara daha düşük getiri ödemeyi tercih edeceğinden, en düşük iskonto oranlarına sahip teklifler önce kabul edilecek. Bu durumda Hazine 9 milyon $ ‘lık artış peşinde olduğu için% 5.07’ye varan en düşük oranlarla teklifleri kabul edecek. Bu noktada, 3 milyon dolarlık teklifin sadece 2 milyon doları onaylanacak. % 5.07 oranının üzerindeki tüm teklifler kabul edilecek ve altındaki teklifler reddedilecektir. Gerçekte, bu açık artırma% 5,07 oranında denkleştirilir ve tüm başarılı rekabetçi ve rekabetçi olmayan teklif sahipleri% 5,07 indirim oranından yararlanır.
Hazine, hazine bonolarını belirli bir bono ihalesinde sunmuş olan rekabetçi olmayan teklif sahiplerine teslim eder. Karşılığında, Hazine menkul kıymetlerin ödenmesi için bu teklif sahiplerinin hesaplarından ücret alır. T-bononun satın alma fiyatı, yüz dolar başına fiyat olarak ifade edilir.