Hollanda Müzayedesi

Hollanda Müzayedesi Nedir?

Hollanda müzayedesi, teklif edilen bir şeyin fiyatının, toplam arzın satılabileceği en yüksek fiyata ulaşmak için tüm teklifler alındıktan sonra belirlendiği bir piyasa yapısıdır. Bu tür bir müzayedede yatırımcılar satın almak istedikleri tutara miktar ve fiyat olarak teklif verirler.

Hollanda müzayedesi, aynı zamanda, bir ürünün fiyatının teklif alana kadar düşürüldüğü bir açık artırma türü anlamına da gelir. Yapılan ilk teklif kazanan tekliftir ve fiyatın rezerv fiyatının üzerinde olduğu varsayılarak satışla sonuçlanır. Bu, fiyatın düşük başladığı ve ardından teklif verenlerin başarılı alıcı olmak için birbirleri arasında rekabet ettikçe yükseldiği tipik açık artırma pazarlarının tersidir.

Halka Arz için Hollanda Müzayedesini Anlamak

Bir şirket, bir Hollanda açık artırma ilk halka arzını (IPO) kullanıyorsa, potansiyel yatırımcılar, satın almak istedikleri hisse sayısı ve ödemek istedikleri fiyat için teklif verirler. Örneğin, bir yatırımcı 100 hisse için 100 $ ‘dan teklif verirken, başka bir yatırımcı 500 hisse için 95 $ teklif edebilir.

Tüm teklifler verildikten sonra, tahsis edilen yerleştirme, tahsis edilen payların tamamı tahsis edilene kadar teklif sahiplerine en yüksek tekliflerden aşağıya atanır. Bununla birlikte, her teklif verenin ödediği fiyat, tahsis edilen tüm teklif sahiplerinin en düşük fiyatına veya esasen son başarılı teklife dayanmaktadır. Bu nedenle, 1.000 hisseniz için 100 $ teklif etseniz bile, son başarılı teklif 80 $ ise, 1.000 hisseniz için yalnızca 80 $ ödemeniz gerekecektir.

ABD Hazine onun menkul satmak için Hollandalı artırmadan yararlanır. Ülkenin borcunu finanse etmeye yardımcı olmak için ABD Hazinesi, toplu olarak Hazine tahvilleri olarak bilinen Hazine bonosu (hazine bonosu), bono (bono) ve tahvil (T-tahvil) satmak için düzenli ihaleler düzenler. Aday yatırımcılar elektronik yoluyla teklif verdi TreasuryDirect veya Hazine Otomatik Açık Artırma İşleme Sistemi müzayede öncesinde 30 gün tekliflerini kabul eder (Taaps). Hazine’nin% 5’lik bir kuponla iki yıllık tahvillerde 9 milyon dolar toplamaya çalıştığını varsayalım. Verilen tekliflerin aşağıdaki gibi olduğunu varsayalım:

• % 4,79 ile 1 milyon dolar
• % 4,85 ile 2,5 milyon dolar
• % 4,96 ile 2 milyon dolar
• % 5’te 1,5 milyon dolar
• % 5.07’de 3 milyon dolar
• % 5.1’de 1 milyon dolar
• % 5.5 ile 5 milyon dolar

İhraççı tahvil yatırımcılarına daha düşük getiri ödemeyi tercih edeceğinden, en düşük getirili teklifler önce kabul edilecektir. Bu durumda Hazine 9 milyon doları artırmayı hedeflediği için% 5,07’ye varan en düşük getirili teklifleri kabul edecek. Bu noktada, 3 milyon dolarlık teklifin sadece 2 milyon doları onaylanacak. % 5.07 getirinin üzerindeki tüm teklifler reddedilecek ve altındaki teklifler kabul edilecektir. Gerçekte, bu açık artırma% 5,07’den mahsup edilir ve tüm başarılı teklif sahipleri% 5,07 getiri alır.

Hollanda müzayedesi, halka arz fiyatlandırmasına alternatif bir teklif verme süreci de sağlıyor. Google halka arzını başlattığında, adil bir fiyat elde etmek için bir Hollanda müzayedesine güvendi.

En Düşük Teklif Verilen Hollanda Açık Artırması

Bir Hollanda Müzayedesinde fiyatlar yüksek başlar ve bir teklif veren işleyen fiyatı kabul edene kadar art arda düşürülür. Bir fiyat kabul edildiğinde müzayede sona erer. Örneğin, müzayedeci bir nesne için 2.000 $ ‘dan başlar. Teklif verenler, teklif sahiplerinden birinin kabul ettiği bir fiyata ulaşana kadar fiyat düşüşünü izler. Hiçbir teklif veren, kendi teklifi formüle edilene kadar diğerlerinin tekliflerini görmez ve kazanan teklif veren en yüksek teklifi verendir. Dolayısıyla, 2.000 $ ‘lık teklif veren yoksa, fiyat 100 $’ dan 1.900 $ ‘a düşürülür. Teklif veren, ilgilendiği öğeyi 1.500 $ işaretiyle kabul ederse, açık artırma sona erer.

Hollanda Müzayedelerinin Faydaları ve Dezavantajları

Hollanda Açık Artırmalarının ilk halka arzlar için kullanılması faydaların yanı sıra sakıncalar da sunmaktadır.

Bu tür müzayedelerin en büyük yararı, halka arzları demokratikleştirmeye yönelik olmalarıdır. Şu anda olduğu gibi, tipik bir halka arz gerçekleştirme süreci çoğunlukla yatırım bankaları tarafından kontrol edilmektedir. Kurumsal yatırımcıların, ihraç eden şirketin menkul kıymetlerini indirimli olarak satın almalarına olanak tanıyan, sunuma sigortacı olarak hareket ederler ve tanıtım gezileri yoluyla bunu yönlendirirler. IPO’nun fiyatını belirlemekten de sorumludurlar. Hollanda Müzayedesi, küçük yatırımcıların teklife katılmasına izin verir.

Bir Hollanda Müzayedesinin ayrıca teklif ve gerçek liste fiyatları arasındaki farkı en aza indirmesi beklenir. Kurumsal yatırımcılar, hisse senetleri işlem gördükten hemen sonra hisse senetlerini indirimli satın alıp satarak bu farktan faydalanıyorlar. Hollanda Açık Artırma fiyatları, birden çok müşteri türünden gelen bir dizi teklifin davet edildiği daha adil ve daha şeffaf bir yöntemle belirlenir. Bu uygulamanın amacı, piyasanın firmanın değerine ilişkin makul bir tahmine ulaşmasını ve sıcak bir şirketin listelemesine eşlik eden ilk “pop” un sessiz olmasını sağlamaktır.

Bu faydalara dezavantajlar eşlik ediyor. Açık artırma her türden yatırımcıya açık olduğundan, yatırım bankacılarına kıyasla daha az titiz bir analiz gerçekleştirme ve şirketin beklentilerini doğru bir şekilde yansıtmayabilecek bir fiyat tahminiyle gelme tehlikesi vardır.

Hollanda Müzayedelerinin bir başka dezavantajı da ” kazananın laneti ” olarak bilinir. Bu durumda, bir hisse senedinin fiyatı, daha önce daha yüksek bir fiyat teklif eden yatırımcılar, yanlış hesaplamış veya fazla teklif vermiş olabileceklerini fark ettiklerinde, listenin hemen ardından düşebilir. Bu tür yatırımcılar, hisse senetlerini ellerinden çıkarmak için satmaya çalışabilir ve bu da hisse fiyatının düşmesine neden olabilir.

Hollanda Müzayedesi Örneği

Son zamanlarda bir Hollanda Müzayedesinin en önemli örneği Google’ın Ağustos 2004’teki halka arzıydı. Şirket, alım satımın ilk gününde fiyatlarında bir “pop” oluşmasını önlemek için bu türden bir teklifi tercih etti. Hisse fiyatlarındaki artış borsalarda standart bir fenomen iken, 2000 İnternet balonu sırasında teknoloji hisse senetleri için kabarcık alanına yükseldi. 1980’den 2001’e kadar, ilk gün ticaretteki patlama% 18,8 oldu. Bu rakam 1999’da ve 2000’in ilk yarısında% 77’ye çıktı.

Google’ın teklifine ilişkin ilk tahmini, 108 ila 135 dolar aralığında 25,9 milyondu. Ancak şirket, analistlerin bu rakamların arkasındaki mantığı sorguladıktan ve Google’ın hisselerini aşırı fiyatlandırdığını öne sürdükten sonra, gerçek tekliften yaklaşık bir hafta önce beklentilerini revize etti. Gözden geçirilmiş tahminde Google, 85 ila 95 ABD doları arasında bir fiyat aralığında 19,6 milyon hisseyi halka satmayı teklif etti.

Teklife verilen yanıt bir hayal kırıklığı olarak kabul edildi. Google sıcak bir şirket ve teklif olarak kabul edilmesine rağmen, yatırımcılar hisselerini 85 $ olarak fiyatlandırdılar, bu da tahminlerinin düşük aralığı. Günün sonunda hisseler, işlemin ilk gününde% 17.6’lık bir pop ile 100.34 dolardan el değiştirdi.

Gözlemciler, şirketin halka arzına giden şirket hakkındaki olumsuz basın haberlerinden kötü performansı sorumlu tuttular. Yönetici hissesi tahsisine yönelik bir SEC soruşturması, Google’ın teklifine olan ilgiyi daha da azalttı. Şirketin ayrıca, artırılmış fonların kullanımı konusunda “gizli” olduğu ve özellikle arama motorları için gelişmekte olan pazarın farkında olmayan küçük yatırımcılar ve web’deki bilgileri organize etmesini zorlaştırdığı söyleniyordu.