Açık Artırma Oranı Güvenliği (ARS)
Açık Artırma Oranı Güvenliği (ARS) Nedir?
Açık artırma oranı menkul kıymeti (ARS), bir Hollanda açık artırmasıyla satılan değişken oranlı bir borç menkul kıymet türüdür. ARS, genellikle 20 ila 30 yıl arasında uzun vadeli bir tahvil veya kapalı uçlu bir fon tarafından ihraç edilen imtiyazlı hisse senetleridir. ARS, piyasayı mümkün olan en düşük getiri ile temizleyecek bir faiz oranında satılır. Bu, ARS’deki tüm teklif sahiplerinin borç konusunda aynı getiriyi almasını sağlar. ARS’deki faiz oranı, genellikle her yedi, 14, 28 veya 35 günde bir ek açık artırmalarla periyodik olarak sıfırlanır.
Sırasında 2008 yılının küresel ekonomik kriz müzayedeler bir takas oranı kurmak için yeterli teklif sahiplerinin çekmek edilememesi, ARS pazar başarısız oldu. Bu, birçok yatırımcının satamayacakları uzun vadeli yatırımları elinde tutması anlamına geliyordu.
330 milyar $
Piyasa 2008’de çökmeden önce müzayede oranlı menkul kıymetlere yatırılan tahmini para miktarı.
Temel Çıkarımlar
- Açık artırma oranı menkul kıymeti (ARS), genellikle uzun vadeli bir tahvil veya hisse senedi tercihli hisse senetleri olan değişken oranlı bir yatırım türüdür.
- Bir ARS’deki faiz oranı, tipik olarak bir Hollanda açık artırmasıyla her yedi, 14, 28 veya 35 günde bir sıfırlanır.
- Hollanda müzayedesi, yatırımcıların satın almak istedikleri teklif miktarı ve ödemek istedikleri fiyat için teklif verdikleri halka açık bir açık artırmadır.
- ARS pazarı, 2008 küresel mali krizi sırasında çöktü ve on binlerce yatırımcı satamayacakları uzun vadeli yatırımlara sahip oldu.
Açık Artırma Oranlı Menkul Kıymetleri (ARS) Anlamak
Düşük bir maliyetle borcu artırmak isteyen ve değişken oranların esnekliğini arayan belediye ve kurumsal ihraççılar, açık artırma oranlı menkul kıymetler (ARS) yoluna gidebilirler. Açık artırma oranlı menkul kıymetler, faiz oranlarının Hollanda açık artırma süreciyle belirlendiği orta ila uzun vadeli borç ihraçlarıdır. Bir bakıma ARS, faiz oranları yaklaşık olarak her ay sıfırlandığı için daha kısa vadeli bir sorunmuş gibi davranır. Hollanda müzayedesi, tüm tekliflerin alınmasından ve toplam arzın satılabileceği en yüksek fiyatın belirlenmesinden sonra teklifin fiyatının belirlendiği bir halka arz açık artırma yapısıdır.
ARS Müzayedesinden Önce
ARS ihaleleri her yedi, 14, 28 veya 35 günde bir yapılır ve bu tarihte oranlar sıfırlanır. Müzayededen önce, komisyoncular müşterileri ile olası ARS oranlarının aralığını tartışır. ” Fiyat tartışması ” olarak adlandırılan bu tartışma, müşterilere olası oranlar için bir temel sağlar, ancak yatırımcılar bu aralığın dışında teklif vermekte özgürdür.
Yatırımcılar, satın almaya istekli oldukları hisse adedini ve tahvilden kabul etmek isteyecekleri en düşük faiz oranını 25.000 $ ‘lık kupürler halinde belirten teklifler vererek rekabetçi bir ihale sürecine girerler.
Teklifler, son teslim tarihine kadar kabul edilir ve bu tarihten sonra, açık artırma acentesi sunulan tekliflere göre takas oranını hesaplar. Takas oranı, menkul kıymetlere bir sonraki ihaleye kadar ödenecek faiz oranıdır.
ARS Müzayedesinin ardından
Yatırımcının teklif oranı takas oranından düşükse, yatırımcı istediği teklifin tamamını veya bir kısmını alacaktır. Takas oranının üzerinde verilen teklifler doldurulmayacaktır. Kuponlar her ihale döneminin bitiminden kısa bir süre sonra ödenir ve getiri her üç ayda bir kapatılır. Yatırımcılar, federal, eyalet ve yerel vergilerden muaf olmalarının yanı sıra yüksek yatırım derecesi notları nedeniyle bu menkul kıymetlere çekiliyor. ARS ayrıca, karmaşıklıkları ve risk artışları nedeniyle para piyasası araçlarından biraz daha yüksek vergi sonrası getiri sağlar.
ARS Pazarının Çöküşü
Şubat 2008’de, piyasadaki dört ana yatırım bankası – Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley ve Merrill Lynch – likidite endişeleri nedeniyle son çare olarak teklif vermeyi reddettiğinde ARS piyasası başarısız oldu. İhraççılar adına bu menkul kıymetleri satan komisyoncular, alıcıları bunların likit olduğuna inandırdı.
ARS’nin dezavantajı ortaya çıktığında, açık artırmalar bir takas oranı oluşturmak için çok az teklif sahibinin ilgisini çekti ve bu da ARS sahiplerinin likit olmayan uzun vadeli yatırımlarını satamamasına neden oldu. Aslında, açık artırma oranlı menkul kıymetler için bir pazar var olmaktan çıktı.
ARS piyasasının çöküşünden sonra, Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA), Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve eyalet başsavcıları, yatırımcılar adına büyük broker-bayilerle anlaşmaları müzakere etmek için devreye girdi. Bank of America ve Citigroup dahil olmak üzere büyük finans kuruluşlarına, firmaların ARS yatırımlarının risklerini kendilerine tam olarak açıklamadıklarını söyleyen yatırımcılara yaklaşık 50 milyar $ geri ödeme emri verildi.