Üst sınır
Par Üstü Nedir?
Yukarıdaki parite, bir tahvilin nominal değerinin üzerinde işlem yaparken fiyatını tanımlamak için kullanılan bir terimdir. Bir tahvil, gelir dağılımları halihazırda piyasada bulunan diğer tahvillerden daha yüksek olduğunda genellikle paranın üzerinde işlem görür. Bu, yeni ihraç edilen tahvillerin daha düşük kupon oranlarına sahip olması için faiz oranları düştüğünde ortaya çıkar.
Temel Çıkarımlar
- Yukarıdaki parite, şu anda nominal değerinden daha yüksek olan bir tahvil fiyatını ifade eder.
- Yukarıda belirtilen tahvillerin bir primle işlem gördüğü ve fiyatın 100’ün üzerinde kote olacağı söyleniyor.
- Tahviller, ihraççının kredi notu yükseldikçe veya tahvilin talebi arzı büyük ölçüde aştığında faiz oranları düştükçe ortalamanın üzerinde işlem yapar.
Yukarıdaki Par Açıklandı
Tahvil getirileri ile fiyatlar arasında ters bir ilişki vardır. Ekonomide düşen faiz oranları nedeniyle getiriler düştüğünde tahvil fiyatları yükselir. Tersine, faiz oranları yükseldiğinde, negatif dışbükeylik olmadığı varsayılarak tahvil fiyatları düşecektir. Ters ilişkinin temel nedeni, bir tahvilin mevcut getirisinin, daha yüksek veya daha düşük hakim faiz oranlarına sahip bir piyasada ihraç edilen yeni bir tahvilin getirisiyle eşleşmesi gerektiğidir.
% 5 kupon oranına sahip 1.000 $ değerinde bir tahvil ihraç edildiğini varsayalım. Altı ay sonra ekonomideki yavaşlama nedeniyle faiz oranları düştü. Tahvil, getiri ve fiyat arasındaki ters ilişki nedeniyle ortalamanın üzerinde işlem yapacak. Paranın üzerinde işlem gören bir tahvil satın alan bir yatırımcı, daha yüksek faiz ödemeleri alır, çünkü kupon oranı daha yüksek faiz oranlarına sahip bir piyasada belirlenir. Tahvil vergiye tabi ise, yatırımcı vergilendirilebilir faiz gelirini dengelemek için tahvil primini itfa etmeyi seçebilir; Tahvil vergiden muaf faiz üretiyorsa, yatırımcı primi IRS kurallarına uygun olarak amorti etmelidir.
Bir tahvil, kredi notu yükseltilirse, ortalamanın üzerinde işlem yapabilir. Bu, ihraççının mali sağlığıyla ilişkili risk düzeyini azaltır ve tahvillerin değerinin yükselmesine neden olur. Bir derecelendirme kuruluşu , ihraççının diğer şeylerin yanı sıra, ihraççının temerrüt riski, dış iş koşulları, ekonomik büyüme ve bilanço sağlığı gibi belirli faktörleri göz önünde bulundurduktan sonra kredisini yükseltir .
Tahvil arzı azaldığında, tahvil paranın üzerinde işlem yapacaktır. İleride faiz oranlarının düşmesi bekleniyorsa, tahvil piyasasında ihraççıların daha iyi oranları beklemesi nedeniyle, şu anda ihraç edilen tahvil sayısında düşüş yaşanabilir. Tahvil ihraççıları, yatırımcılardan mümkün olan en düşük finansman maliyetiyle fon almaya çalıştıkları için, gelecekte ihraç edilen tahvillerin daha iyi bir faiz oranıyla finanse edilebileceğini bilerek, bu yüksek faizli tahvillerin arzını azaltacaklardır. Azalan arz, karşılığında, tahvillerin fiyatını normalin altına çekecektir.
Par Ne Kadar Üstü?
Devredilemez bir tahvil için paritenin üzerindeki hareket tahvilin süresine bağlıdır. Süre ne kadar uzunsa, faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlılık o kadar artar. Örneğin, 8 yıl süreli bir tahvil, getiri 100 baz puan veya% 1 düşerse fiyatta yaklaşık% 8 artacaktır. Bir İçin çağrılabilir faiz oranları düştüğünde bağ çok büyük olasılıkla veren kuruluş tarafından itfa edilecektir çünkü bağ Ancak yukarıda par fiyatındaki artış sınırlıdır. Bu ihraççı, bu eski tahvilleri geri çağırır ve daha düşük kuponlarla yeni tahvilleri yeniden ihraç ederdi.