Küçük Eksi Büyük (SMB)
Küçük Eksi Büyük Ne Anlama Geliyor?
Küçük eksi büyük (SMB), Fama / Fransız hisse senedi fiyatlandırma modelindeki üç faktörden biridir. Diğer faktörlerle birlikte, KOBİ portföy getirilerini açıklamak için kullanılır. Bu faktör aynı zamanda ” küçük firma etkisi ” veya “büyüklük etkisi ” olarak da adlandırılır, burada büyüklük bir şirketin piyasa kapitalizasyonuna bağlıdır.
Temel Çıkarımlar
- Küçük eksi büyük (SMB), Fama / Fransız hisse senedi fiyatlandırma modelinde, küçük şirketlerin uzun vadede daha büyük olanlardan daha iyi performans gösterdiğini söyleyen bir faktördür.
- Yüksek eksi düşük (HML), modelde değer stoklarının büyüme stoklarından daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğunu söyleyen bir başka faktördür.
- Fama / Fransız modelindeki orijinal üç faktörün (KOBİ, HML ve piyasa faktörleri) ötesinde model, momentum, kalite ve düşük volatilite gibi diğer faktörleri içerecek şekilde genişletildi.
Küçük Eksi Büyük (SMB) Anlama
Küçük eksi büyük, daha küçük piyasa değerine sahip şirketlerin daha büyük şirketlere göre geri döndürdüğü fazla getiridir. Fama / Fransız Üç Faktör Modeli, Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modelinin (CAPM) bir uzantısıdır. CAPM, tek faktörlü bir modeldir ve bu faktör, bir bütün olarak pazarın performansıdır. Bu faktör, piyasa faktörü olarak bilinir. CAPM, bir portföyün getirilerini, piyasaya göre içerdiği risk miktarı açısından açıklar. Diğer bir deyişle, CAPM’ye göre, bir portföyün performansının birincil açıklaması, bir bütün olarak pazarın performansıdır.
Fama / Üç Faktör modeli, CAPM’ye iki faktör ekler. Model, temelde, bir portföyün performansına tutarlı bir şekilde katkıda bulunan piyasa performansına ek olarak iki faktör daha olduğunu söylüyor. Biri, bir portföyde daha fazla küçük ölçekli şirket varsa, uzun vadede piyasadan daha iyi performans göstermesi gereken KOBİ’lerdir.
Küçük Eksi Büyük (SMB) – Yüksek Eksi Düşük (HML)
Üç Faktörlü modeldeki üçüncü faktör Yüksek Eksi Düşük (HML) ‘dir. “Yüksek”, defter değeri-piyasa değeri oranı yüksek olan şirketleri ifade eder. “Düşük”, defter değeri-piyasa değeri oranı düşük olan şirketleri ifade eder. Bu faktör aynı zamanda “değer faktörü” veya “değere karşı büyüme faktörü” olarak da adlandırılır, çünkü yüksek defter / pazar oranına sahip şirketler tipik olarak ” değerli hisse senetleri ” olarak kabul edilir.
Pazardan defter değeri düşük olan şirketler tipik olarak “büyüme hisse senetleri” dir. Ve araştırmalar, uzun vadede değer stoklarının büyüme stoklarından daha iyi performans gösterdiğini göstermiştir. Bu nedenle, uzun vadede, büyük oranda değerli hisse senetlerine sahip bir portföy, büyük oranda büyüme hisse senetleri ile bir portföyden daha iyi performans göstermelidir.
Özel Hususlar
Fama / French modeli, bir portföy yöneticisinin getirilerini değerlendirmek için kullanılabilir. Esasen, portföyün performansı üç faktöre atfedilebiliyorsa, portföy yöneticisi herhangi bir değer katmamış veya herhangi bir beceri sergilememiştir.
Bunun nedeni, üç faktör portföyün performansını tamamen açıklayabiliyorsa, performansın hiçbiri yöneticinin becerisine atfedilemez. İyi bir portföy yöneticisi, iyi hisse senetleri seçerek bir performansa katkıda bulunmalıdır. Bu performans aynı zamanda ” alfa ” olarak da bilinir.
Araştırmacılar, son yıllarda Üç-Faktör modelini diğer faktörleri de içerecek şekilde genişletmişlerdir. Bunlar, diğerleri arasında “momentum”, “kalite” ve “düşük oynaklık” içerir.