Fama ve Fransız Üç Faktör Modeli

Fama ve Fransız Üç Faktör Modeli Nedir?

Fama ve Fransız Üç Faktör Modeli (veya kısaca Fama Fransız Modeli), 1992 yılında geliştirilen bir varlık fiyatlandırma modelidir. CAPM. Bu model, değerli ve küçük sermayeli hisse senetlerinin düzenli olarak piyasalardan daha iyi performans gösterdiğini göz önünde bulundurur. Bu iki ek faktörü dahil ederek, model bu üstün performans eğilimine uyum sağlar ve bunun yönetici performansını değerlendirmek için daha iyi bir araç olduğu düşünülür.

Fama ve Fransız Üç Faktör Modelini Anlamak

Nobel Ödülü Sahibi Eugene Fama ve Chicago Booth İşletme Fakültesi’nde eski profesörler olan araştırmacı Kenneth French, piyasa getirilerini daha iyi ölçmeye çalıştılar ve araştırma yoluyla, değer hisselerinin büyüme hisselerinden daha iyi performans gösterdiğini buldular. Benzer şekilde, küçük hacimli hisse senetleri büyük sermayeli hisse senetlerini geride bırakma eğilimindedir . Üç Faktörlü Model, gözlemlenen küçük tavan ve değer stok çıkış performansı için aşağıya doğru ayarlama yaptığı için, bir değerlendirme aracı olarak, çok sayıda küçük sermaye veya değerli hisse senedine sahip portföylerin performansı CAPM sonucundan daha düşük olacaktır.

Fama ve Fransız modelinin üç faktörü vardır: firmaların büyüklüğü, defterden piyasaya değerler ve piyasadaki fazla getiri. Diğer bir deyişle, kullanılan üç faktör SMB (küçük eksi büyük), HML (yüksek eksi düşük) ve portföyün getirisi eksi risksiz getiri oranıdır. KOBİ, daha yüksek getiri sağlayan küçük piyasa tavanlarına sahip halka açık şirketleri hesaplarken, HML, piyasaya kıyasla daha yüksek getiri sağlayan yüksek defter-piyasa oranlarına sahip değer hisse senetlerini hesaba katar.

Performans eğiliminin piyasa verimliliğinden mi yoksa piyasa verimsizliğinden mi kaynaklandığına dair pek çok tartışma var. Piyasa verimliliğini desteklemek için, performans genellikle değerin ve küçük sermayeli hisse senetlerinin daha yüksek sermaye maliyeti ve daha yüksek iş riski nedeniyle karşı karşıya kaldığı aşırı risk ile açıklanır. Piyasa verimsizliğini desteklemek için, performans, piyasa katılımcılarının bu şirketlerin değerini yanlış fiyatlandırmaları tarafından açıklanır, bu da değer ayarlandıkça uzun vadede fazla getiri sağlar. Verimli Piyasalar Hipotezi (EMH) tarafından sağlanan kanıtlara abone olan yatırımcıların verimlilik tarafına katılma olasılığı daha yüksektir.

Formül şudur:

Fama ve French, yatırımcıların kısa sürede ortaya çıkabilecek ekstra dalgalanma ve periyodik düşük performansın üstesinden gelebilmeleri gerektiğinin altını çizdi. 15 yıl veya daha uzun vadeli bir süreye sahip olan yatırımcılar, kısa vadede uğradıkları zararlardan dolayı ödüllendirilecekler. Binlerce rastgele hisse senedi portföyünü kullanan Fama ve French, modellerini test etmek için çalışmalar yaptılar ve boyut ve değer faktörleri beta faktörü ile birleştirildiğinde, çeşitlendirilmiş bir hisse senedi portföyündeki getirinin% 95’ini açıklayabileceklerini buldular.

Bir portföyün getirisinin% 95’ini bir bütün olarak piyasaya karşı açıklama yeteneği göz önüne alındığında, yatırımcılar, portföylerinde üstlendikleri göreceli risklere göre ortalama bir beklenen getiri elde ettikleri bir portföy oluşturabilirler. Beklenen getirileri yönlendiren ana faktörler, kitap-piyasa oranı ile ölçülen piyasaya duyarlılık, büyüklüğe duyarlılık ve değer stoklarına duyarlılıktır. Herhangi bir ek ortalama beklenen getiri, fiyatlandırılmamış veya sistematik olmayan riskle ilişkilendirilebilir.

Fama ve French’in Beş Faktör Modeli

Araştırmacılar, son yıllarda Üç-Faktör modelini diğer faktörleri de içerecek şekilde genişletmişlerdir. Bunlar, diğerleri arasında “momentum”, “kalite” ve “düşük oynaklık” içerir. 2014’te Fama ve French, modellerini beş faktörü içerecek şekilde uyarladılar. Orijinal üç faktörle birlikte, yeni model, daha yüksek gelecek kazanç rapor eden şirketlerin borsada daha yüksek getirilere sahip olduğu kavramını ekliyor, bu da kârlılık olarak adlandırılan bir faktör. Yatırım olarak adlandırılan beşinci faktör, iç yatırım kavramını ve getirileri ilişkilendirerek, karı büyük büyüme projelerine yönlendiren şirketlerin borsada kayıp yaşayabileceğini düşündürmektedir.

Sıkça Sorulan Sorular