Saf İndirim Aracı
Saf İndirim Aracı Nedir?
Saf iskonto aracı, vadeye kadar hiçbir gelir ödemeyen bir menkul kıymet türüdür. Süre dolduğunda, tutucu enstrümanın yüz değerini alır. Enstrüman başlangıçta nominal değerinden daha düşük bir fiyata – bir indirimle – satılır ve nominal değerden itfa edilir.
Temel Çıkarımlar
- Saf indirim araçları kupon ödemiyor, bunun yerine vade sonunda nominal değeri ödüyor.
- Bu enstrümanlar, nominal değere göre indirimli fiyatlandırılır. Spot faiz oranı olarak da bilinen saf iskonto enstrümanlarının getirisi, tahviller nominal değere dönüştürüldüğünde ortaya çıkan yıllıklaştırılmış getiridir.
- Popüler saf indirim araçları, sıfır kuponlu tahviller ve Hazine bonolarıdır.
Saf İndirim Aracı Nasıl Çalışır?
Bazı borçlanma araçları, ihraççının borç verene ödünç alınan miktarı artı faizini geri ödemesini gerektirir. Bu, menkul kıymetin vadesi dolana kadar borç verene periyodik faiz ödemeleri yapılmasını gerektirir, bu noktada borç verene menkul kıymetin nominal değeri geri ödenir. Diğer durumlarda, menkul kıymetler programlı faiz ödemeleri yapmaz. Bunun yerine, yatırımcılar menkul kıymetleri nominal değerden daha düşük bir değerden satın alabilir ve vade sonunda nominal değeri alabilirler. Bu menkul kıymetler saf iskonto araçları olarak adlandırılır.
Saf indirim araçları, sıfır kuponlu tahviller veya Hazine bonosu şeklinde olabilir. Bu menkul kıymetlerdeki iskonto, yani alış fiyatı ile vadedeki itfa değeri arasındaki fark, bu borçlanma araçlarında biriken faizi temsil eder. Saf bir iskonto enstrümanı vadeye kadar tutulursa, tahvil sahibi iskontoya eşit bir dolar getiri elde edecektir.
Saf iskonto araçlarının satın alma fiyatı ile nominal değeri arasındaki fark, bir yatırımcının kazandığı faizi temsil eder.
Saf İndirim Aracı Örneği
Örneğin, nominal değeri 1.000 ABD doları olan bir Hazine bonosunun vadeye kalan süresinin 270 gün olduğunu ve şu anda 950 ABD dolarına satıldığını varsayalım. Yatırımcı, T-faturasını olgunlaşana kadar elinde tutarsa, pozitif bir getiri elde edeceklerdir:
r = (İndirim / Yüz değeri) x (360 / t)
Nerede,
- r = yıllık getiri
- İndirim = Nominal değer – Satın alma fiyatı
- 360 = yıllık gün sayısına ilişkin banka konvansiyonu
- t = olgunluğa kadar geçen süre
Yukarıdaki örneğimizi izleyerek, verim şu şekilde hesaplanabilir:
r = (50 ABD Doları / 1.000 ABD Doları) x (360/270)
= 0,05 x 1,33
= 0.0665 veya% 6.65.
Yukarıda kullanılan formül banka iskonto getirisi olarak adlandırılır. Saf iskonto enstrümanlarının getirisi, tahviller nominal değere dönüştürüldüğünde ortaya çıkan yıllık getiridir. Bu getiri aynı zamanda spot faiz oranı olarak da adlandırılır. Öngörülebilir nakit akışlarına veya faiz ödemelerine sahip faiz getiren bir tahvil, saf iskontolu tahvil portföyü olarak görülebilir.
Kupon içeren tahviller, altı ayda vadesi gelen saf bir iskonto enstrümanının getirisi şu andan altı ay sonra kupon ödemesine, bir yıllık saf iskonto enstrümanının getirisi ise bir yıl sonra kupon ödemelerine atanarak spot oranlar kullanılarak fiyatlandırılır. ve bu şekilde, tahvilin tüm nakit akışlarına getiri tahsis edilene kadar.
Bu hesaplamanın formülü aşağıdaki gibidir:
Fiyat = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Nerede,
- C = n dönemi için nakit akışı
- r = dönem n için spot faiz oranı
- F = vade sonunda nominal değer
Tüm vade dönemlerinde saf iskonto araçları mevcut olduğu sürece, spot oranlar faiz oranlarının vade yapısını doğru bir şekilde yansıtacaktır.