Rekabetçi Olmayan İhale

Rekabetçi Olmayan İhale Nedir?

Rekabetçi olmayan ihale, kurumsal olmayan yatırımcılar tarafından ABD Hazine bonoları satın alma teklifidir. Bu küçük yatırımcılar, menkul kıymetler için resmi bir açık artırmaya katılmazlar, bunun yerine diğer katılımcılar tarafından belirlenen piyasa fiyatını kabul ederler. Buna karşılık, rekabetçi ihale teklifleri, Hazine tahvillerinin fiyatını Hollanda müzayede süreciyle toplu olarak belirleyen büyük kurumsal alıcılar tarafından yapılan tekliflerdir.

Rekabetçi Olmayan İhaleler Nasıl Çalışır?

Amerika Birleşik Devletleri Hazinesi her yıl trilyonlarca dolarlık menkul kıymet satmaktadır. Bu menkul kıymetlerin alıcıları, birincil satıcı bankalar ve yabancı hükümetler gibi büyük kuruluşlardan bireysel perakende yatırımcılara kadar çeşitlilik göstermektedir. Tüm bu alıcılarla doğrudan pazarlık yapmak yerine, Hazine bunun yerine belirli büyük alıcılarla düzenli ihaleler düzenler ve daha sonra bu ihalelerde belirlenen fiyatı daha küçük yatırımcılara menkul kıymet satmak için kullanır.

2019 yılında Hazine, yaklaşık 12 trilyon dolarlık menkul kıymet ihraç ettiği 322 ihale düzenledi. Bu ihalelerde büyük kurumsal alıcılar, almak istedikleri Hazine tahvillerinin bedeli ve miktarı için teklif verirler. Borçları üzerinden mümkün olan en düşük faizi ödemek isteyen Hazine, önce en düşük getirili teklifleri kabul etmekteve daha sonra ihtiyaç duyduğu fon miktarını artırana kadar kademeli olarak daha pahalı teklifleri kabul etmektedir. Bu rekabetçi ihale süreciyle Hazine, menkul kıymetlerinin adil piyasa değerini belirlerve ardından kurumsal olmayan alıcılara bu piyasa fiyatından ek menkul kıymetler satar.

Rekabetçi olmayan ihaleler yoluyla Hazine bonosu satın almanın birçok avantajı vardır. Rekabetçi olmayan ihaleleri kullanmak, küçük yatırımcıların, devlet tarafından işletilen Treasury Direct platformunu kullanmak gibi pahalı aracılık ücretleri ödemeden menkul kıymetler satın almalarına izin verebilir. Rekabetçi olmayan ihaleleri kullanmak, yatırımcılara, aldıkları fiyat büyük kurumsal alıcıların gerçek ticaret faaliyetleri tarafından belirlendiğinden, yatırımları için adil bir fiyat alacaklarına dair güvence verebilir. Rekabetçi olmayan ihaleleri kullanarak yatırım yapma gereklilikleri de nispeten mütevazıdır, minimum teklif büyüklüğü sadece 10.000 $ ve maksimum 500.000 $ ‘dır.

Rekabetçi Olmayan İhale Örneği

Hollanda müzayede sürecini kullanarak Hazine, menkul kıymetleri çok düşük bir getiri ile teklif ederek başlayacaktı (bu, müzayede katılımcılarından herhangi bir teklif alamayacak kadar düşük olacağından şüpheleniyor). Ardından, teklifleri çekmeye başlayana kadar teklif edilen getiriyi kademeli olarak artıracaklar ve verilen toplam teklif sayısı Hazinenin satmak istediği tüm menkul kıymetleri emmeye yetene kadar bunu yapmaya devam edeceklerdi.

Bu açık artırma sürecine katılanlar kurumsal alıcılar olacak ve teklifleri rekabetçi teklifler olarak kabul edilecektir. Hazine istenen miktarda ihaleyi aldıktan sonra, kazanan teklifleri veren tüm müzayede katılımcıları, menkul kıymetlerini son başarılı teklifle ilişkili daha yüksek getiri ile satın alabilecekler.

Örneğin, başarılı bir teklif veren bir yatırımcı yalnızca% 0,10 getiri ile menkul kıymet satın almaya istekliyse ve başarılı bir teklif veren son yatırımcı% 0,30 getiri ile alım teklifinde bulunuyorsa, o zaman başarılı olan tüm yatırımcılar Başlangıçta daha düşük getirileri kabul etmeye istekli olsalar bile, tekliflere% 0,30’luk yüksek getiri ödenecektir. Bu nihai getiri,% 0.30, kurumsal olmayan yatırımcılar tarafından teklif edilen rekabetçi olmayan tüm ihaleler için geçerli olacaktır. Bu şekilde, kurumsal alıcıların rekabetçi teklif verme süreci, rekabetçi olmayan teklifleri kullanan daha küçük alıcıların aldıkları fiyatı belirler.