Büyük Moderasyon

Büyük Moderasyon nedir?

Büyük Moderasyon, 1980’lerden itibaren Amerika Birleşik Devletleri’nde yaşanan makroekonomik oynaklığın azaldığı döneme verilen isimdir. Bu dönemde, standart sapma üç aylık bir reel gayri safi yurt içi hasıla (GSYİH) yarı yarıya azaldı ve enflasyon standart sapması ABD Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke’nin bildirilen rakamlara göre üçte iki oranında azaldı. Büyük Moderasyon, çok-on yıllık bir düşük enflasyon ve pozitif ekonomik büyüme dönemi olarak özetlenebilir.

Büyük Moderasyonu Anlamak

Büyük Moderasyon, Paul Volcker tarafından ortaya konulan ve Alan Greenspan ve Ben Bernanke tarafından Federal Rezerv başkanları olarak görev yaptıkları süre boyunca sürdürülen para politikası çerçevesinin bir parçası olarak görülüyor. 2004’te yaptığı bir konuşmada Bernanke, Büyük Moderasyon için üç potansiyel neden varsaydı: ekonomide yapısal değişiklik, iyileştirilmiş ekonomi politikaları ve iyi şanslar.

Bernanke’nin bahsettiği yapısal değişiklikler, daha doğru iş kararları vermeyi sağlamak için bilgisayarların yaygın kullanımını, finansal sistemdeki ilerlemeleri, deregülasyonu, ekonominin hizmetlere kaymasını ve ticarete artan açıklığı içeriyordu.

Bernanke ayrıca, geçmişteki büyük patlama ve çöküş döngülerini hafifletmeye yardımcı olan iyileştirilmiş makroekonomik politikalara da işaret etti. Aslında, pek çok iktisatçı, ABD ekonomisinin giderek daha karmaşık hale gelen para ve maliye politikası teorileriyle bağlantılı olarak kademeli bir istikrar sağladığına işaret etti. Son olarak, Bernanke, daha fazla istikrarın, istikrar güçlerinde kalıcı bir iyileşmeden ziyade, bu dönemde ekonomik şoklardaki düşüşten kaynaklandığını gösteren çalışmalara atıfta bulundu.

Büyük Denetleme Bitti mi?

Bu bir tartışma konusu olsa da, bazıları Büyük Ilımlılığın mali kriz ve Büyük Durgunluk ile sona erdiğini düşünüyor. Ekonomistler bir konuda asla oybirliği içinde olmadıkları için, Büyük Durgunluğun bir sondan çok Büyük Moderasyonun yalnızca bir kesintisi olduğuna inanan birçok iktisatçı var. Bu görüşü destekleyen kanıtlar da var. 2010’dan bu yana, ekonomik büyüme ve enflasyon bir kez daha, mali krizden önce görülen aralık ile kabaca uyumlu bir şekilde ilerliyor.

İlginç bir şekilde, finansal kriz ve Büyük Durgunluk gibi benzer büyüklükte başka bir kesintinin gelecekte her yedi yılda bir gerçekleşeceğini varsayarsak bile (2014’te bir kesinti olmasını zaten kaçırdık), o zaman ortalama dalgalanma yine de ortalama dalgalanmadan daha küçük olacaktır. Büyük Moderasyona giden on yıllar. Bununla birlikte, Büyük Moderasyon sırasında ekonomik genişlemenin gücü de önceki dönemlere kıyasla çok daha bastırılmıştır. Büyük Moderasyon gerçekten devam ederse, düşük oynaklığın daha az sağlam genişleme dönemlerinin fiyatına gelmesi muhtemel görünüyor. Bu, yatırımcıların aşina olduğu bir değiş tokuştur, çünkü bu sadece risk-ödül değiş tokuşu büyüktür.