Halka Açılma
Halka Açılan Nedir?
Halka açılma, önceden özel olarak tutulan ve şimdi ilk kez yeni yatırımcıların kullanımına sunulan hisselerin satılması sürecidir, aksi takdirde ilk halka arz (IPO) olarak bilinir.
Temel Çıkarımlar
- Bir şirketin halka açılma süreci, şirketi ve potansiyel yatırımcıları koruyan birkaç önemli ve hassas adımı içerir.
- Halka arz sürecinde, şirketin birçok yönü gözden geçirilecek, hazırlanacak ve taslak izahnamenin bir parçası olarak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunulacak. İnceleme süreci sırasında bu belge değişecek ve büyüyecektir.
- Şirket tarafından seçilen orijinal yatırım bankası, olası yatırımcılara bir yol gösterisi sunmadan önce diğer bankalardan oluşan bir sendikayı bir araya getirecek.
- SEC’in onayladığı son prospektüs, SEC’in düzenlemelerine aşina olan deneyimli bir finansal matbaada basılmak üzere gönderilir.
- Teklif fiyatı birkaç faktöre dayanır ve kaydın yürürlüğe girmesinden bir gün önce yatırım bankacısı tarafından belirlenir.
Bayındırlık İşlerine Nasıl Gidilir?
Bir şirket “halka açıldığında”, bu ilk kez genel halkın hisse satın alma kabiliyetine sahip olduğu anlamına gelir. Halka açılma süreci benzersiz zorluklar sunar ve en iyi dümendeki bilgili ve deneyimli bir ekiple gerçekleştirilir. Söz konusu ekibin önemli bir üyesi, deneyimli bir menkul kıymetler avukatıdır. Bununla birlikte, ekibin her üyesinin şirkete IPO süreci boyunca rehberlik etmede önemli sorumlulukları vardır.
Zorunlu SEC S-1 başvurusu, önceki tüm finansal bilgileri içermeyebilir, bu nedenle bir IPO’ya yatırım yapmadan önce ek araştırma yapmak zorunludur.
Halka Açılma Gereksinimleri
1. Kurul Onayı
Halka açılma, şirket yönetiminin şirketin yönetim kuruluna yaptığı bir teklifle başlar. Teklif, şirketin geçmiş performansı, hedefleri, iş planı ve finansal projeksiyonları hakkında ayrıntıları ve tartışmayı içerir. Yönetim daha sonra kamu pazarına girmeyi tavsiye ediyor. Dikkatli bir değerlendirmeden sonra, yönetim kurulu ilerleyip ilerlemeyeceğine karar verir.
2. Ekibi Birleştirin
Onaylandıktan sonra yönetim, genellikle bir menkul kıymetler avukatı ve bir muhasebe firması ile başlayan IPO ekibini oluşturmaya başlar.
3. Finansalları İnceleyin ve Yeniden Düzenleyin
Onaylandıktan sonra, şirketin önceki beş yıla ait mali tabloları dikkatlice incelenir ve gerekirse Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkelerine (GAAP) uyacak şekilde yeniden düzenlenir. Bazı satış-geri kiralama anlaşmaları gibi özel şirketler için uygun olan belirli işlemler daha sonra elimine edilir ve mali tablolar buna göre ayarlanır. Muhasebe firması bu gözden geçirme ve düzeltme adımında başı çeker.
4. Yatırım Bankası ile Niyet Mektubu
Şimdi şirket bir yatırım bankası seçiyor ve ilişkiyi resmileştirmek ve yatırım bankasının ücretlerini, teklif boyutunu, fiyat aralıklarını ve diğer parametreleri belirlemek için bir niyet mektubu yayınlıyor.
5. Taslak İzahname
İmzalı bir niyet mektubu ile menkul kıymet avukatları ve muhasebeciler izahnameyi hazırlar. Yatırımcılara hem satış belgesi hem de yasal açıklama belgesi olarak sunulmak üzere bir izahname yazılır. Bir prospektüs şunları gerektirir:
- İşletmenin tanımı
- Yönetim yapısının açıklaması
- Yönetim tazminatının ifşa edilmesi
- Şirket ile yönetim arasındaki işlemlerin açıklanması
- Şirketteki ana hissedarların isimleri ve bunların varlığı
- Denetlenmiş finansal tablolar
- Şirket operasyonları ve mali durum hakkında tartışma
- Teklif gelirlerinin amaçlanan kullanımına ilişkin bilgiler
- Seyreltmenin mevcut hisseler üzerindeki etkisine ilişkin tartışma
- Şirketin temettü politikasının dökümü
- Şirketin büyük harf kullanımının açıklaması
- Underwriting anlaşmasının açıklaması
6. Durum Tespiti
Şirketin yatırım bankası ve muhasebeciler, şirketin yönetimini, operasyonlarını, finansal durumunu, rekabetçi konumunu, performansını ve iş hedeflerini ve planını inceleyecek. Ayrıca şirketin işgücünü, tedarikçilerini, müşterilerini ve sektörünü de gözden geçirirler. Çoğu zaman, durum tespiti incelemesinin sonuçları, izahnamede değişiklik yapılmasını gerektirecektir.
7. Ön İzahname
SEC’e ve ilgili borsa düzenleyicilerine bir ön izahname sunulmalıdır. Devlet menkul kıymetler komisyonlarının da imzalaması gerekebilir. SEC genellikle prospektüs hakkında, normalde ek açıklama veya açıklama gereksinimleri şeklinde yorum yapar.
8. Sendikasyon
Ön izahname SEC’e gönderildikten sonra, yatırım bankası, teklifin bir kısmını yatırımcılara satmaya çalışacak olan diğer yatırım bankalarından oluşan bir “sendika” kurmalıdır. Sendikanın bir araya gelmesi genellikle hisse fiyat aralığını daraltmaya yardımcı olan faydalı bilgiler üretir.
9. Roadshow
Şirket yönetimi ve yatırım bankacıları genellikle potansiyel yatırımcılar ve analistlerle bir dizi toplantı gerçekleştirir. Bu tanıtım gezisi, şirketin mali durumu, operasyonları, performansı, pazarları ve ürünleri veya hizmetleri hakkında yönetim tarafından yapılan resmi bir sunumdur. Potansiyel yatırımcılar ve analistler daha sonra şirket hakkında sorular sorarlar.
10. İzahname Kesinleştirme
İzahname, SEC’in görüşlerine göre revize edilmelidir. SEC kaydın etkin olduğunu ilan ettiğinde, şirket izahname ile “baskıya gidebilir”.
11. Teklifin Belirlenmesi
Kaydın yürürlüğe girmesinden ve satışların başlamasından bir gün önce teklif fiyatlandırılır. Yatırım bankacısı, şirket performansını, rekabetçi tekliflerin fiyatlandırmasını, roadshow sonuçlarını ve genel pazar ve endüstri koşullarını dikkate alarak şirketin onayı için bir fiyat önerecektir. Yatırım bankacısı, gerekli sermaye, yatırımcı talebi ve şirket üzerindeki kontrolü dikkate alarak teklifin büyüklüğü hakkında da tavsiyelerde bulunacaktır.
12. Yazdır
Yeterli baskı kapasitesine sahip olan ve SEC’in grafik kullanımıyla ilgili düzenlemelerine aşina olan deneyimli bir mali yazıcı, hızlandırılmış baskı için son izahnameyi alır.