SEC Form 13F nedir?
SEC Form 13F Nedir?
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) Form 13F, yönetim altındaki varlıkları en az 100 milyon dolar olan tüm kurumsal yatırım yöneticileri tarafından dosyalanması gereken üç aylık bir rapordur. Hisse senedi varlıklarını açıklar ve akıllı paranın piyasada ne yaptığına dair bazı bilgiler sağlayabilir. Bununla birlikte, araştırmalar 13F dosyalarının da ciddi kusurları olduğunu ve göründüğü kadarıyla alınamayacağını bulmuştur.
Temel Çıkarımlar
- SEC’in Form 13F’si, yönetim altındaki varlıkları en az 100 milyon dolar olan kurumsal yatırım yöneticileri tarafından üç ayda bir sunulmalıdır.
- Kongre, bu başvuruları ülkenin en büyük yatırımcılarının elinde şeffaflık sağlamayı amaçladı.
- Daha küçük yatırımcılar, “akıllı paranın” piyasada ne yaptığını belirlemek için sık sık bu dosyaları kullanır, ancak verilerin güvenilirliği ve güncelliği ile ilgili ciddi sorunlar vardır.
SEC’in Form 13F’yi Anlamak
Kongre, 13F şartını 1975’te oluşturdu. Amacı, ABD kamuoyuna ülkenin en büyük kurumsal yatırımcılarının varlıklarının bir görünümünü sunmaktı. Milletvekilleri, bunun yatırımcıların ülkenin finans piyasalarının bütünlüğüne olan güvenini artıracağına inanıyorlardı. Kurumsal yatırım yöneticisi olarak kabul edilen firmalar arasında yatırım fonları, yüksek riskli yatırım fonları, vakıf şirketleri, emeklilik fonları, sigorta şirketleri ve kayıtlı yatırım danışmanları bulunmaktadır.
13F başvuruları, yatırımcılara Wall Street’in en iyi hisse senedi toplayıcılarının varlıklarına bir bakış sağladığından, birçok küçük yatırımcı, dosyaları kendi yatırım stratejileri için bir rehber olarak kullanmaya çalıştı. Gerekçeleri, ülkenin en büyük kurumsal yatırımcılarının yalnızca muhtemelen en zeki değil, aynı zamanda büyüklüklerinin onlara piyasaları hareket ettirme gücü vermesidir. Dolayısıyla aynı hisse senetlerine yatırım yapmak veya aynı hisse senetlerini satmak bir strateji olarak mantıklıdır.
Form 13F ile İlgili Temel Sorunlar
Daniel Loeb, David Tepper veya Seth Klarman gibi rock yıldızı para yöneticilerinin stratejilerini kopyalamak isteyen küçük yatırımcılar, 13F dosyalamalarını inceliyor. Ve finansal basın, bu fon yöneticilerinin üç aylık dosyalardaki değişiklikleri karşılaştırarak ne alıp sattıklarını sık sık rapor eder. Ancak, 13F dosyalamalarında dikkat gerektiren bir dizi sorun var.
SEC, 13F formlarındaki bilgilerin güvenilirliğiyle ilgili sorunları kabul etti.
Güvenilmez Veriler
Çalışmalar, 13F sunumlarında ” önemli raporlama hatalarının yaygın olarak varlığını ” bulmuştur. SEC’in kendisi, 13F dosyalarının mutlaka güvenilir olmadığını kabul etti çünkü SEC’deki hiç kimse içeriği doğruluk ve eksiksizlik açısından analiz etmez. Ne de olsa kötü şöhretli dolandırıcı Bernard Madoff görev bilinciyle her üç ayda bir 13F formları doldurdu.
13F raporlarıyla ilgili bir diğer önemli sorun, çeyrek bitiminden 45 gün sonrasına kadar dosyalanmalarıdır. Ve çoğu yönetici 13F’lerini olabildiğince geç teslim ediyor çünkü yaptıkları şeyden rakiplerine tüyo vermek istemiyorlar. Diğer yatırımcılar bu 13F’leri ele geçirdiklerinde, dosyalamadan dört aydan daha uzun bir süre önce yapılmış olabilecek hisse senedi alımlarına bakıyorlar. Akıllı para zaten bir hisse senedine tamamen yatırılmışsa, daha küçük yatırımcıların bunu öğrendikleri zaman partiye geç kalmaları muhtemeldir.
Bazı yatırımcı grupları, formların her ayın sonundan itibaren 15 gün içinde aylık olarak doldurulması gerektiğini söyleyerek 13F sürecinin reformu için lobi yapıyor.
Sürü davranışı
Hem profesyonel hem de perakende yatırımcılar için bir risk , para yöneticilerinin yatırım fikirlerini birbirlerinden ödünç alma eğilimidir. Serbest fon yöneticileri, davranışsal önyargılara herkesten daha fazla bağışık değildir. Sonuçta, eğer bir fon yöneticisi iseniz, çoğunlukta yanılmak, tek başına yanlış yapmaktan daha güvenlidir. Bu, kalabalık işlemlere ve aşırı değerli hisse senetlerine yol açabilir. Ve eğer küçük yatırımcılar bir takasa girmeye geç kalırlarsa, muhtemelen geç çıkacaklardır.
Eksik Bir Resim
13F dosyalamalarıyla ilgili bir diğer sorun da, fonların sadece alım ve satım seçeneklerine, Amerikan Saklama Makbuzları (ADR’ler) ve dönüştürülebilir senetlere ek olarak uzun pozisyonları bildirmek için gerekli olmasıdır. Bu, eksik ve hatta yanıltıcı bir tablo ortaya çıkarabilir, çünkü bazı fonlar getirilerinin çoğunu açığa satışlarından elde ederler, sadece uzun pozisyonları hedge olarak kullanırlar. Bu çitleri, 13F formlarındaki gerçek uzun pozisyonlardan ayırt etmenin bir yolu yoktur.