Ezoterik Borç

Published · Updated

Ezoterik Borç Nedir?

Ezoterik borç, çok az kişinin tam olarak anlayacağı şekilde yapılandırılmış borçlanma araçlarının yanı sıra diğer yatırımları (ezoterik varlıklar olarak adlandırılır) ifade eder. Ezoterik borç karmaşıktır ve menkul kıymetleştirmenin bir ürünü olabilir veya basitçe karmaşık bir finansman düzenlemesinden kaynaklanabilir. Bu nedenle, bu menkul kıymetlerin fiyatlandırmasına itiraz edilebilir veya nispeten az sayıda piyasa katılımcısı tarafından biliniyor gibi görünebilir. Ayrıca, bu enstrümanların yapısı, enstrümanlar düzgün çalıştığında diğer yatırımlara göre aldatıcı derecede çekici risk / getiri profillerine yol açabilir, ancak piyasalar bozulduğunda likidite eksikliği ve fiyatlandırma sorunlarına da yol açabilir.

Temel Çıkarımlar

  • Ezoterik borç, uzmanlık bilgisine sahip yalnızca birkaç kişi tarafından tam olarak anlaşılan karmaşık yapıya sahip borçları veya diğer finansal araçları ifade eder.
  • Anlaşılmazlıkları nedeniyle, gerçeğe uygun değerlerinin gerçek doğası ve risk / getiri profilleri bilinmeyebilir veya piyasa katılımcıları için yanıltıcı olabilir.
  • Yanlış fiyatlandırmalar ve bu pozisyonların yetersiz risk yönetimi, bu nedenle, estoterik yatırımların reklamı yapıldığı gibi performans göstermemesi durumunda mali krizlere ve büyük kayıplara yol açmıştır.
  • Ezoterik borç genellikle menkul kıymetleştirme süreci yoluyla veya türev sözleşmeleri şeklinde ortaya çıkar.

Ezoterik Borçları Anlamak

Ezoterik borç, bir dizi borç yatırımını ifade edebilir. Bazıları, patentler, ücretler, lisans anlaşmaları ve benzeri şeyler dahil olmak üzere tahvil veya diğer borçlanma senetlerini sunmak için geleneksel bir temel olmayan teminatlara dayanmaktadır. Diğerleri, kartı veren şirkete karmaşık ödeme koşulları sunar.  Ayni ödeme geçiş senetleri, örneğin, bir şirketin iki seçenek arasında geçiş yapmasına izin veren borç senetleridir – biri faiz ödemesi yapmak, diğeri ise menkul kıymet sahibi nedeniyle ekstra borç almaktır. Bu yatırımlar daha yüksek risk taşır ve bu nedenle normal tahvillerden ve hatta hurda tahvillerden daha yüksek getiri sunar. Karmaşık enstrümanlar için piyasa en iyi zamanlarda zayıf olduğundan ve belirsizlik dönemlerinde tamamen ortadan kalkabildiğinden, ekstra likidite sorunlarıyla da birlikte gelirler.

Yaygın bir ezoterik borç türü, geçişken menkul kıymetlerdir:  sırasıyla bir varlık paketi tarafından desteklenen  münferit Mortgage destekli menkul kıymetler (MBS), geçişken menkul kıymetlerin yaygın bir örneğidir. Değerlerini, menkul kıymet sahibinin çeşitli borçlular tarafından yapılan ödemelere ilişkin kısmi bir hak talebine dayalı olarak ödemeleri aldığı ödenmemiş ipoteklerden elde ederler. Birden çok ipotek birlikte paketlenir ve bir havuz oluşturur ve böylece riski birden çok krediye yayar. Ancak, bazı ipotek sahipleri evlerini yeniden finanse etme veya satma eğilimindedir, bu da kredilerinin erken ödeneceği anlamına gelir. Diğerleri borçlarını ödeyebilir. Bu bilinmeyenler, bu pazardaki karşı taraflar arasında ve arasında farklılık gösterebilen ezoterik fiyatlandırma modellerine yol açar.

Açık artırma oranlı menkul kıymetler, 2008 mali krizinden bu yana etkin bir şekilde kapatılan ezoterik borçlanma aracının başka bir örneğidir.

Ezoterik Borç ve Mali Kriz

2008-2009 Mali Krizi, küresel ekonomiye, çok fazla ezoterik borca ​​ve genel olarak çok fazla ezoterik yatırıma sahip olmanın doğasında bulunan bazı riskleri getirdi. Bu süre zarfında, kredi o kadar özgürce akıyordu ki, birçok şirket ve üçüncü taraf ihraççılar, belirli bir yatırımcının istediği her şeye uyarlanmış yenilikçi ve yaratıcı borç araçları yaratıyordu. Tabii ki birincil itici güç, ücretlerden çok para kazanmak ve yatırımcılara bir iyilik olmaktan çok bazı çaresiz şirketlerin finansman ihtiyaçlarını karşılamaktı.

Şirketler ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve kredi temerrüt takaslarını doğru bir şekilde değerlendirmek için mücadele ederken, kredi piyasası ele geçirildiğinde, tuhaf ezoterik borcun uğraşılamayacak kadar karmaşık olduğu düşünülüyordu. Bu nedenle, yavaş ve sancılı bir süreç sonunda sorunlu MBS’nin fiyatlandırılmasına ve ardından taşınmasına neden olurken, ezoterik borç piyasası tamamen dondu. Doğru fiyatlandırma bilgileri olmadan, yatırımcıların ezoterik borçlarını bilançolarından kaldırmalarına yardımcı olacak çok az alıcı vardı. Bu, bir zamanlar para piyasasından biraz daha riskli olarak algılanan ihale faizli menkul kıymetler piyasasını alaşağı etti. SEC, uygun olmayan risk ifşası nedeniyle anlaşmaları zorlamak için bu dosyaya müdahale etti, ancak ezoterik borçların tüm biçimleri aynı muameleyi görmedi.

Yeterince ilginç bir şekilde, ezoterik borç, Mali Kriz’in Büyük Durgunluğa geçişinden kısa bir süre sonra yeniden ortaya çıkmaya başladı. Getiriye aç olan yatırımcılar, daha iyi bir getiri için bir kez daha karmaşıklık ve likidite riskini almaya istekli oldular. Bu karmaşık araçlar, iyi zamanlarda basit vanilya borcundan daha çekici olabilirken, kredi piyasaları sıkılaştığında çok büyük sorunlar yaratabilirler.