Kirli Şamandıra
Kirli Şamandıra Nedir?
Kirli bir dalgalanma oranı, bir ülkenin merkez bankasının bir ülkenin para biriminin değerinin değişiminin yönünü veya hızını değiştirmek için ara sıra müdahale ettiği dalgalı bir döviz kurudur. Çoğu durumda, kirli bir float sistemindeki merkez bankası, etkileri ülke ekonomisine zarar vermeden önce, dış ekonomik şoka karşı bir tampon görevi görür. Kirli bir şamandıra, “yönetilen şamandıra” olarak da bilinir.
Bu, merkez bankasının müdahale etmediği temiz bir şamandıra ile karşılaştırılabilir.
Temel Çıkarımlar
- Kirli bir dalgalanma, hükümetin parasal kuralları veya yasaları para biriminin fiyatlandırmasını etkilediğinde ortaya çıkar.
- Kirli bir dalgalanma söz konusu olduğunda, döviz kurunun açık piyasada dalgalanmasına izin verilir, ancak merkez bankası onu belirli bir aralıkta tutmak veya olumsuz bir yönde seyretmesini önlemek için müdahale edebilir.
- Kirli veya yönetilen dalgalanmalar, bir ülke bir döviz bandı veya para kurulu oluşturduğunda kullanılır.
- Kirli bir dalgalanmanın amacı, döviz dalgalanmasını düşük tutmak ve ekonomik istikrarı teşvik etmektir.
Kirli Şamandıraları Anlamak
1946’dan 1971’e kadar dünyanın önde gelen sanayileşmiş ülkelerinin çoğu, Bretton Woods Anlaşması olarak bilinen sabit bir döviz kuru sistemine katıldı. Bu, Başkan Richard Nixon’un ABD’yi 15 Ağustos 1971’de altın standardından çıkardığı zaman sona erdi. O zamandan beri, çoğu büyük sanayileşmiş ekonomi dalgalı döviz kurlarını benimsedi.
Gelişmekte olan birçok ülke, merkez bankasının para birimini yönlendirmek için müdahale ettiği yönetimli bir şamandırayı kullanarak yerel endüstrilerini korumaya ve ticaret yapmaya çalışıyor. Bu tür müdahalelerin sıklığı değişir. Örneğin, Hindistan Merkez Bankası çok dar bir döviz bandında rupiyi yakından yönetirken, Singapur Para Otoritesi yerel doların açıklanmayan bir bantta daha serbest dalgalanmasına izin veriyor.
Bir merkez bankasının genellikle dalgalanmasına izin verilen bir döviz piyasasına müdahale etmesinin birkaç nedeni vardır.
Pazar Belirsizliği
Kirli bir dalgalanma oranına sahip merkez bankaları, ekonomik belirsizliğin yaygın olduğu dönemlerde bazen piyasayı istikrarlı hale getirmek için müdahale ederler. Hem Türkiye hem de Endonezya merkez bankaları, dünya çapında gelişmekte olan piyasalardaki istikrarsızlığın neden olduğu kur zayıflığı ile mücadele etmek için 2014 ve 2015 yıllarında defalarca açık bir şekilde müdahale etti. Bazı merkez bankaları, döviz piyasalarına müdahale ettiklerinde kamuoyuna açıklamamayı tercih ediyor; örneğin, Bank Negara Malaysia’nın aynı dönemde Malezya Ringiti’ni desteklemek için müdahale ettiği söylentileri yayıldı, ancak merkez bankası müdahaleyi kabul etmedi.
Spekülatif Saldırı
Merkez bankaları bazen bir riskten korunma fonu veya başka bir spekülatör tarafından saldırıya uğrayan bir para birimini desteklemek için müdahale eder. Örneğin, bir merkez bankası, bir hedge fonunun para biriminin önemli ölçüde değer kaybına uğrayabileceğine dair spekülasyon yaptığını görebilir; bu nedenle, riskten korunma fonu spekülatif kısa pozisyonlar oluşturuyor. Merkez bankası, riskten korunma fonunun neden olduğu devalüasyon miktarını sınırlamak için kendi para biriminden büyük miktarda satın alabilir.
Kirli bir dalgalanma sistemi gerçek bir dalgalı döviz kuru olarak kabul edilmez, çünkü teorik olarak gerçek dalgalı oran sistemleri müdahaleye izin vermez. Bununla birlikte, bir spekülatör ile bir merkez bankası arasındaki en ünlü hesaplaşma, Eylül 1992’de George Soros’un İngiltere Merkez Bankası’nı Avrupa Döviz Kuru Mekanizması’ndan (ERM) poundu almaya zorladığı zaman gerçekleşti. Pound teorik olarak serbestçe dalgalanıyor, ancak İngiltere Merkez Bankası, parayı savunmak için başarısız bir girişim için milyarlarca dolar harcadı.