Krediye Bağlı Senet (CLN)
Krediye Bağlı Senet Nedir?
Krediye bağlı senet (CLN), ihraççının belirli kredi riskini kredi yatırımcılarına kaydırmasına izin veren yerleşik bir kredi temerrüt takası içeren bir menkul kıymettir. Krediye bağlı senetler, AAA dereceli menkul kıymetlerle teminatlandırılan özel amaçlı bir araç (SPV) veya tröst aracılığıyla oluşturulur. Yatırımcılar, tahvilin ömrü boyunca sabit veya değişken bir kupon ödeyen bir tröstten krediye bağlı senetler satın alır. Belirli kredi risklerine maruz kalmanın kabul edilmesi karşılığında, krediye bağlı senetler satın alan yatırımcılar, diğer tahvillere kıyasla tipik olarak daha yüksek bir getiri oranı elde ederler.
Temel Çıkarımlar
- Krediye bağlı senet (CLN), ihraççının belirli kredi risklerini kredi yatırımcılarına devretmesine olanak tanıyan bir finansal araçtır.
- Kredi temerrüt takası, krediye bağlı tahvil ihraççılarının kredi risklerini başka bir yatırımcıya kaydırmasına veya “takas etmesine” izin veren bir finansal türev veya sözleşmedir.
- Kredi bağlantılı tahvil ihraççıları, bir borçlunun bir kredide temerrüde düşmesi gibi, para kaybetmelerine neden olabilecek belirli bir kredi olayı riskine karşı korunmak için bunları kullanır.
- Krediye bağlı tahvil satın alan yatırımcılar, belirli kredi risklerine maruz kalmayı kabul etmeleri karşılığında genellikle tahvilden daha yüksek bir getiri elde ederler.
Krediye Bağlı Senetleri (CLN) Anlama
Krediye bağlı senetlerin belirli kredilerle desteklendiği gerçeğine dayanarak, menkul kıymetle ilişkili doğuştan bir temerrüt riski vardır. Krediye bağlı bir senet oluşturmak için, müşteriye bir kredi verilmesi gerekir. Bu arada, bir kurum krediyi elinde tutmayı ve kredi geri ödendiğinde aldığı faiz ödemelerine dayalı gelir elde etmeyi seçebilir veya krediyi başka bir kuruma satabilir.
İkinci seçenekte krediler, nihayetinde krediyi çeşitli bölümlere ayıran, genellikle genel risk veya derecelendirmeye dayalı olarak benzer parçaları bir araya getiren bir SPV’ye veya tröste satılır. Birleştirilmiş parçalar, yatırımcıların satın alabileceği menkul kıymetler oluşturmak için kullanılır.
Yatırımcılar, referans kredi temerrüdü vermedikçe veya iflas beyan etmedikçe, bu durumda geri kazanım oranına eşit bir meblağ alacaklarsa, yatırımcılar nominal değer alırlar . Tröst, bir anlaşma düzenleyiciyle varsayılan bir takasa girer.
Yatırım Olarak Krediye Bağlı Senetler
Krediye bağlı bir senet, ödemelerin altı ayda bir yapıldığı, ancak ekli bir kredi temerrüt takası ile bir tahvile benzer şekilde işlev görür. SPV veya tröst, bonolarda daha yüksek bir getiri şeklinde yatırımcılara aktarılan yıllık bir ücret karşılığında bayiye par eksi kurtarma oranını öder.
Bu yapı altında, senedin kuponu veya fiyatı, bir referans varlığın performansıyla bağlantılıdır. Borçlulara kredi riskine karşı koruma sağlar ve yatırımcılara belirli bir kredi olayına maruz kalmayı kabul etmeleri için daha yüksek bir getiri sağlar.
Özel Hususlar
Bir kredi temerrüt takasının kullanılması, temerrütle ilişkili riskin diğer taraflara satılmasına izin verir ve sigortaya benzer bir işlev sağlar. Yatırımcılar genellikle menkul kıymetle ilişkili ek risk için tazminat olarak diğer tahvillere göre daha yüksek bir getiri oranı alırlar.
Temerrüt durumunda, SPV veya tröst, yatırımcılar ve bazen asıl borç veren dahil tüm ilgili taraflar zarar riski altındadır. Yaşanan zarar miktarı, menkul kıymette bulunan kredi sayısına veya kredilerin bir kısmına, ilişkili kredilerin kaçının temerrüde düştüğüne ve belirli menkul kıymet paketlerine kaç yatırımcının katıldığına bağlı olarak değişecektir.