Sabit Oranlı Portföy Sigortası (CPPI)
Sabit Oranlı Portföy Sigortası (CPPI) nedir?
Sabit Oranlı Portföy Sigortası (CPPI), yatırımcının portföyünün dolar değeri üzerinde bir taban belirlediği ve ardından bu karar etrafında varlık dağılımını yapılandırdığı bir portföy sigortası türüdür. CPPI’da kullanılan iki varlık sınıfı, riskli bir varlık (genellikle hisse senetleri veya yatırım fonları) ve nakit, eşdeğer varlıklar veya hazine bonolarından oluşan muhafazakar bir varlıktır. Her birine tahsis edilen yüzde, mevcut portföy değeri eksi taban değeri olarak tanımlanan “yastık” değerine ve daha yüksek bir sayının daha agresif bir stratejiyi ifade ettiği bir çarpan katsayısına bağlıdır.
Sabit Oranlı Portföy Sigortasını (CPPI) Anlamak
Sabit Oranlı Portföy Sigortası (CPPI), bir yatırımcının riskli bir varlığın yukarı yönlü potansiyeline maruz kalmasını sağlarken, aşağı yönlü riske karşı bir sermaye garantisi sağlar. CPPI stratejisinin sonucu, bir alım opsiyonu satın almaya benzer , ancak opsiyon sözleşmelerini kullanmaz. Bu nedenle CPPI, sabit karışım gibi bir “içbükey strateji” yerine bazen bir dışbükey strateji olarak adlandırılır . Finans kurumları, hisse senetleri ve kredi temerrüt takasları dahil olmak üzere çeşitli riskli varlıklarda CPPI ürünlerini satarlar.
Temel Çıkarımlar
- CPPI, hisse senedi piyasası riskinin üst tarafını muhafazakar bir finansal araçtaki yatırımlarla birleştirmek için bir stratejidir. Bu, bir risk hesabına özel olarak hesaplanmış bir yatırım yüzdesi tahsis edilerek yapılır.
- Bir yatırımcının üstlenmek istediği risk miktarını belirlemek için bir çarpan kullanılır.
- Yatırımcılar, varlıklarını aylık veya üç ayda bir yeniden dengeleyebilirler.
Sabit Oranlı Portföy Sigortası (CPPI) nasıl çalışır?
Yatırımcı, riskli varlığa şu değere eşit bir başlangıç yatırımı yapacak: (Çarpan) x (dolar cinsinden yastık değeri) ve kalanı muhafazakar varlığa yatıracaktır. Çarpanın değeri, yatırımcının risk profiline dayanır ve ilk olarak riskli yatırımda bir günlük maksimum zararın ne olabileceği sorulduğunda elde edilir. Çarpan, bu yüzdenin tersi olacaktır. Portföy değeri zamanla değiştikçe, yatırımcı aynı stratejiye göre yeniden dengelenecektir.
CPPI iki hesaptan oluşur: bir risk hesabı ve bir emniyet hesabı. Adlarından da anlaşılacağı gibi, her iki hesap da bir bireyin genel yatırım stratejisinde belirli amaçlara hizmet eder. Risk hesabı, önemli öz sermaye riskinin olumsuz yanından korunmak için vadeli işlemler ile kaldırılır. Fonlar, ekonomik ortama göre iki hesap arasında dinamik olarak kaydırılır.
Yeniden dengeleme için zaman çizelgesi yatırımcıya bağlıdır, aylık veya üç aylık örnekler sıklıkla alıntılanmaktadır. Tipik olarak, CPPI beş yıllık dönemlerde uygulanır. İdeal olarak, yastık değeri zamanla büyüyerek riskli varlığa daha fazla para akmasına izin verir. Bununla birlikte, yastık düşerse, yatırımcının varlık tahsisi hedeflerini olduğu gibi tutmak için riskli varlığın bir kısmını satması gerekebilir.
Bir CPPI stratejisinin uygulanmasındaki sorunlardan biri, piyasalar ters yönde hareket ettiğinde varlıklarını hemen “riske atmaması” dır. Beş yıllık bir yatırım süresi boyunca varsayımsal bir CPPI stratejisi, 2008 mali krizinden sonra birkaç yıl boyunca S&P 500’den daha düşük performans gösterecekti.
CPPI Örneği
Yatırımcının 90.000 $ ‘ın mutlak taban olduğuna karar verdiği 100.000 $’ lık varsayımsal bir portföy düşünün. Portföy değeri 90.000 $ ‘a düşerse, yatırımcı sermayeyi korumak için tüm varlıkları nakde çevirir.
Yüzde 20’nin maksimum “çarpışma” olasılığı olduğuna karar verilirse, çarpan değeri (1 / 0.20) veya 5 olacaktır. 3 ile 6 arasındaki çarpan değerleri çok yaygındır. Sağlanan bilgilere dayanarak, yatırımcı riskli varlığa 5 x (100.000 $ – 90.000 $) veya 50.000 $ tahsis edecek, kalanı nakit veya muhafazakar varlığa gidecektir.