Yakınsama
Yakınsama Nedir?
Yakınsama, teslim tarihi yaklaştıkça vadeli işlem sözleşmesinin fiyatının temeldeki nakit emtianın spot fiyatına doğru hareketidir. Bu basitçe, sözleşmenin şartlarını yerine getirmek için bir vadeli işlem sözleşmesinin teslim edilebileceği son günde, vadeli işlemlerin fiyatı ile temeldeki emtianın fiyatının neredeyse eşit olacağı anlamına gelir. İki fiyatın birbirine yaklaşması gerekir. Değilse, bir arbitraj fırsatı ve risksiz kar olasılığı vardır.
Yakınsamayı Anlamak
Yakınsama, piyasanın aynı emtianın aynı anda aynı yerde iki farklı fiyattan ticaret yapmasına izin vermemesi nedeniyle gerçekleşir. Örneğin, aynı blokta, pompada çok farklı iki benzin fiyatı olan iki benzin istasyonunu nadiren görürsünüz. Araç sahipleri, daha düşük fiyatla o yere kadar gidecektir.
Vadeli işlem ve emtia ticareti dünyasında, vadeli işlem sözleşmesi (teslim tarihine yakın) ile gerçek emtianın fiyatı arasındaki büyük farklar mantıksızdır ve piyasanın akıllı alıcılar ve satıcılarla verimli olduğu fikrine aykırıdır. Teslim tarihinde önemli fiyat farklılıkları olsaydı, bir arbitraj fırsatı ve sıfır riskle kar potansiyeli olurdu.
Arbitraj
Bir emtianın spot fiyatının teslim tarihindeki vadeli işlem fiyatına eşit olması gerektiği fikri açıktır. Emtianın X Gününde doğrudan satın alınması (spot fiyatın ödenmesi) ve X Gününde emtianın teslimini gerektiren bir sözleşmenin satın alınması (vadeli işlem fiyatının ödenmesi) esasen aynı şeydir. Vadeli işlem sözleşmesini satın almak, sürece fazladan bir adım ekler: birinci adım vadeli işlem sözleşmesini satın almak ve ikinci adım emtianın teslimini almaktır. Yine de, vadeli işlem sözleşmesi teslim tarihinde gerçek emtianın fiyatında veya yakınında işlem yapmalıdır.
Bu fiyatlar teslimat tarihinde bir şekilde farklılaştıysa, muhtemelen arbitraj fırsatı vardır. Yani, daha düşük fiyatlı emtia satın alarak ve daha yüksek fiyatlı vadeli işlem sözleşmesini satarak – piyasanın contango içinde olduğunu varsayarak, işlevsel olarak risksiz bir kar elde etme potansiyeli vardır. Piyasa gerileme durumunda olsaydı durum tam tersi olurdu.
Temel Çıkarımlar
- Yakınsama, bir vadeli işlem sözleşmesinin fiyatının zaman içinde temeldeki emtianın spot veya nakit fiyatına doğru hareketidir.
- Vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı ve spot fiyatı teslim tarihinde kabaca eşit olacaktır.
- Teslimin son gününde vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı ile dayanak emtia fiyatı arasında önemli farklılıklar varsa, fiyat farkı risksiz arbitraj fırsatı yaratır.
- Risksiz arbitraj fırsatları nadiren mevcuttur çünkü vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı teslim tarihi yaklaştıkça peşin fiyatına yaklaşır.
Contango ve Geriye Dönme
Bir vadeli işlem sözleşmesinin teslim tarihi gelecekte birkaç ay veya yıl ise, sözleşme genellikle teslim tarihinde dayanak emtianın beklenen spot fiyatına göre bir prim üzerinden işlem yapacaktır. Bu durum olarak bilinir repor veya forwardation.
Teslim tarihi yaklaştıkça, vadeli işlem sözleşmesi fiyat olarak değer kaybedecek (veya temeldeki emtia fiyatı artmalıdır) ve teorik olarak, iki fiyat teslim tarihinde eşit olacaktır. Aksi takdirde, tüccarlar fiyatlardaki farkı kullanarak risksiz kar elde edebilirler.
Yakınsama ilkesi, bir emtia futures piyasası geriye dönük olduğunda da geçerlidir; bu, vadeli işlem sözleşmeleri beklenen spot fiyattan indirimli olarak işlem gördüğünde gerçekleşir. Bu durumda, vadeli işlem fiyatları, fiyatlar teslim tarihinde neredeyse eşit olana kadar, sona erme yaklaşırken değer kazanacaktır (veya emtianın fiyatı düşecektir). Aksi takdirde, tüccarlar arbitraj işlemleri yoluyla herhangi bir fiyat farkından yararlanarak risksiz bir kâr elde edebilirler.